Goldman Sachs sänkte precis sitt S&P 500-prismål. Hur lågt det kan gå.

Textstorlek

Goldman Sachs

beslutade slutligen att sluta slåss mot Fed och sänkte sin årsslutsprognos för den

S & P 500.
 

Fed gjorde klart på onsdagen att den sannolikt kommer att fortsätta höja räntorna aggressivt när den höjde federal-funds-räntan med tre fjärdedelar av en procentenhet, och indikerade att "topp" räntan på fonder kan komma över 4.5 %. Fed försöker regera in hög inflation genom att minska den ekonomiska efterfrågan, dvs kommer sannolikt att fortsätta sänka företagens resultat. 

Nu sänker Goldman Sachs-strateger sitt prismål för S&P 500. Strategerna ser att indexet handlas till 3600 i slutet av året, ned från en tidigare prognos på 4300. Det nya målet representerar ett litet fall från indexets nuvarande nivå på strax under 3700, men poängen är att förtroendet för marknaden försvagas. "Den förväntade räntebanan är nu högre än vi tidigare antagit, vilket lutar fördelningen av aktiemarknadsutfall under vår tidigare prognos", skriver Goldmans amerikanska aktiestrateg David Kostin. 

En del av Goldmans ekvation är att Feds räntehöjningar har drivit upp den "reala avkastningen" på den 10-åriga statsobligationen. Det är 10-årsavkastningen minus förväntade genomsnittliga årliga inflationsförväntningar för de kommande 10 åren, eftersom investerare vanligtvis kräver en avkastning som är högre än inflationstakten. Den verkliga 10-åriga avkastningen har stigit till en touch över 1.3 procentenheter, och Goldman säger att den snart kan komma till 1.5 procentenheter. 

Banken förväntar sig därför ganska låga uppskattningar av vinsttillväxten för S&P 500. Den förväntar sig att den sammanlagda vinsten per aktie för S&P 500-företagen kommer in på 234 USD 2023. Det är bara 3 % tillväxt jämfört med årets förväntade resultat och det är lägre än nuvarande sammanlagda 2023-prognos på $240, enligt FactSet. 

Lägre inkomster är dock inte den enda faktorn som tynger bankens prognos. En högre real 10-årsavkastning minskar också värderingarna. När den reala avkastningen på en säker statsobligation går upp gör det att den förväntade avkastningen på den mer riskfyllda aktiemarknaden ser lite mindre tilltalande ut. En riktig 10-årig avkastning på 1.5 procentenheter, historiskt sett, borde korrelera till en ungefär 15.4 gånger S&P 500-multipel på nästa års resultat, säger Goldman. Det är ungefär där indexet handlas just nu eftersom aktier har sålt av detta vecka. 

Det är intäkterna som i slutändan kommer att avgöra om Goldmans nya mål kommer att visa sig vara helt rätt – eller måste skäras ned igen.

Skriv till Jacob Sonenshine på [e-postskyddad]