Försvagad aktiemarknad förvärrades av stark dollar

En försvagad börs kommer inte att göra det räddas av en stark dollar den här gången. Ja, Europa och Japan och Storbritannien har låg avkastning och mycket mer förskräckliga ekonomiska utsikter för tillfället, men det är osannolikt att kapitalförvaltare där kommer att kasta pengar på den amerikanska aktiemarknaden mycket längre. Det finns ingen botten på kort sikt ännu.

"Vad är smärtpunkten för Fed här? Vi ligger på 3659 i S&P 500 och vi tror att det kan gå till 2800, även om jag inte vill vara för tråkig, säger Vladimir Signorelli, chef för Bretton Woods Research, ett analysföretag med makroinvesteringstema. "Ytterligare 20% fall är verkligen i riket," säger han.

Med valutor svagare i de andra kärnekonomierna blir det dyrare för dessa utländska kapitalförvaltare att köpa dollar.

Fortfarande, var annars ska de få 4% på en ettårig statsskuldväxel? Parkeringspengar i Treasurys kommer fortfarande att ses av dem som en säker investering. Men det kommer inte riktigt att hjälpa aktiemarknaden om det inte finns en pivot från Jerome Powell på Fed. Aktier hatar stigande räntor. Konsensus i Beltway är nu att lågkonjunktur är det bästa sättet att bekämpa inflationen, och det är vad Amerika får.

Den starka dollarn – eller, mer exakt, en snabbt fluktuerande dollar – är ett växande ekonomiskt hot, sa WSJs ledarskribenter på torsdagen.

"För närvarande kan det hjälpa Fed att dämpa inflationen genom att sänka dollarpriserna amerikaner betalar för import, särskilt energi. Men amerikanska företag kommer snart att märka att dollarvärdena för deras utländska vinster krymper. Samtidigt förvärrar svaga valutor inflationen hos USA:s viktigaste handelspartner”, skrev WSJs redaktion. "Om du tror att euroområdets energikris är dålig nu, se vad som händer ju längre tid de behöver för att importera energi med en euro värd 99 cent."

USA är i bättre form än Europa. Men Atlanta Feds BNP-spårare har sänkt sin BNP-prognos för tredje kvartalet till bara 0.3%, en minskning från en tidigare prognos på 2% i mitten av sommaren. Ekonomin blir allt svagare. Den starka dollarn har inte gjort något för den amerikanska ekonomin.

"Den rasande dollarn är negativ för globala risktillgångar, inklusive de i USA", säger Brian McCarthy, chef för Macrolens. "Det sätter en enorm press på dollargäldenärer runt om i världen, särskilt de på tillväxtmarknader. Fed är på en väg som så småningom leder till en kreditkris. Det tar ett tag eftersom vi har kommit ur pandemin med mycket höga nivåer av nominell tillväxt. Men den räntebana de lade ut vid onsdagens möte är ett säkert recept för global finansiell stress”, säger han. Hans fredagsbrev till kunderna säger allt: "The Coming Crash."

Räntehöjningar från Fed gör dollarn till "en förstörelse", säger Brendan Ahern, CIO på KraneShares. Högre amerikanska räntor innebär att länder som Japan och de i Europa lockas att köpa amerikanska obligationer, som säkert betalar mer än de knappa 1.5 % man får i Europa. Detta drar pengar ur globala aktier och till statsobligationer, eller kontanter.

Under de senaste tre månaderna har investeringar på tillväxtmarknader förlorat mer än 10 miljarder dollar i inlösen. Europa-fokuserade fonder är mycket värre. De har förlorat nästan 40 miljarder dollar. Samtidigt har amerikanska aktiefonder sett 15 miljarder dollar i inflöden, en del av detta på grund av inflöden från Europa.

Men hur länge kan det pågå? Nästan alla på Wall Street satsar nu på lågkonjunktur. Förra veckan gav Vanguard lågkonjunkturodds uppemot 60%.

"Aktiesentimentet är svagt och verkar redan prissätta en vinstnedgång", säger Mark Haefele, CIO för UBS Global Wealth Management. "Vi förblir investerade, men är selektiva. Fokusera på försvar, inkomst, värde ... och säkerhet."

Råoljemarknaderna prissätter också en långsammare ekonomi, ned 5.5 % på fredagen strax före stängning. Amerikanska biltillverkare, Ford, GM och TeslaTSLA
är alla ner över 4.5% på förväntningen att snart uppsagda amerikaner inte kommer att köpa Ford Lightning EV när som helst snart. Även tillväxtmarknaderna klarar sig bättre än dem. iShare MSCI Emerging Markets (EMS
) ETF är ner drygt 2.6 %.

Samtidigt har dollarterminerna stigit med 1.6 %, vilket tyder på att det inte finns något slut i sikte på dollarrallyt.