Stock Market Bulls – Det är din tur

Det här är det – den lägliga signalen som folk säger "aldrig" låter. Du vet – meddelandet att aktiemarknaden är på botten, så "Köp!"

Upplysning: Författaren är helt investerad i aktivt förvaltade amerikanska aktiefonder

Varför tystnaden vid en så viktig tidpunkt? Eftersom botten uppstår när det finns en utbredd (AKA, populär) negativitet åtföljd av hemska prognoser om värre att komma. Sök efter "börsen" nu och dagens ström av pessimism är uppenbar. Miljön är alltså en av negativa språng. Positiva? Inget intresse. Men det finns mer med den bristen på hausseartadhet...

Under sådana perioder hörs sällan, om aldrig, professionella investerare (vars karriärer bygger på prestationer). Istället fokuserar de på att dra nytta av köpmöjligheter då de konkurrerar med andra professionella investerare. Att ge slumpmässiga investerare onödiga insikter motverkar deras mål.

Ett bra exempel är från början av 2020 när Covid-19-risken först slog ut på börsen.

Under hela 2019 och in i början av 2020 steg börsen. Vid tidpunkten för ett litet dopp skrev jag detta positiva stycke (31 januari):

MER FRÅN FORBESWhirlpool bevisar USA:s tillväxt är här och aktier är ett köpBy John S. Tobey

På den stigande marknaden fanns det ett sunt, balanserat flöde av hausseartade och baisseartade artiklar när marknaden rörde sig uppåt. Men två veckor senare hände något som jag inte sett tidigare – de baisseartade artiklarna försvann plötsligt. Det fanns ingen uppenbar orsak, så jag antog att fondförvaltare hade bestämt sig för att sälja och att sluta ge intervjuer. Därför sålde jag allt och postade den här artikeln den 16 februari.

MER FRÅN FORBESVar har alla börsbjörnar tagit vägen?By John S. Tobey

Denna graf visar Dow Jones Industrial Average-rörelser under denna period.

Ett ord om börsens timing

Standardrådet är att inte göra det. Antagandet är att investerare som försöker gå miste om att köpa och sälja för sent. Visst, det är vad som händer om en investerare följer medierapporter och populära trender (liksom att förlita sig på känslor om aktier).

Men det finns ett annat problem. Ingen kan avgöra de grundläggande orsakerna och investerarnas reaktioner i förväg för alla (eller många eller några eller till och med några få) stora marknadssvängningar. Vi läser regelbundet, "Investeraren som ringde [Fyll i luckorna] säger nu [vad som helst].” De fundamentala/investerarfrågorna som ligger bakom varje större period är unika. Därför är tidigare framgång irrelevant eftersom den tillämpade logiken för en period inte bär över.

Med hjälp av mitt exempel ovan hade jag uppenbarligen ingen insikt i Covid-19-bekymmer om att slå sönder marknaden och investerarnas psyke – inte heller om att oljan skulle gå under $0 – och inte heller om en ström av marginalanrop i botten. Istället litade jag på att läsa en kontrarisk indikator.

Motsatta investeringar kan fungera eftersom det finns några gemensamma egenskaper som följer med dramatiska trendförändringar. De identifierar inte orsakerna, men de kan signalera ostödjande överdrifter. Överoptimism (modenflugor) och överpessimism (skräck) är pålitliga indikatorer på marknadstoppar och -botten. Båda kan gälla den övergripande aktiemarknaden och någon av dess komponenter eller investeringsteman. Och det är där kontrariska investeringar verkligen kan löna sig. Kalla det bara inte market timing. Betrakta det istället som opportunistisk timing, där potentiell avkastning och risk är "optimerad".

Summan av kardemumman: "Optimera" innebär idag att äga aktivt förvaltade aktiefonder

Att välja aktier kan vara givande och roligt. Den period vi har gått in i har dock ovanliga egenskaper jämfört med tidigare tillväxtperioder och tjurmarknader. Att välja en diversifierad grupp av fondförvaltare, som var och en följer olika tillvägagångssätt, ser därför ut att vara den bästa strategin för att investera – åtminstone i det inledande skedet. Att välja en speciell situation här och där är förvisso acceptabelt, men att få hjärnkraft, erfarenhet och bredd av forskning bör optimera avkastningen/riskegenskaperna – och möjliggöra bättre sömn.

En sak till om aktivt förvaltade fonder. De är långt i minoritet för närvarande med investerare som har en stark övertygelse om att låga avgifter, passiva indexfonder alltid vinner. Den föränderliga miljö vi går igenom, där selektivitet är nyckeln, kan orsaka en dramatisk vändning. Om så är fallet, som har hänt tidigare, när investerare övergår från passiva till aktiva, kommer de aktier som innehas av de aktiva förvaltarna att dra nytta av det positiva kassaflödet. Naturligtvis förbättrar det den aktivt förvaltade fondens resultat – och så fortsätter cykeln.