Efter spot bitcoin ETF-godkännande skiftar ögonen till eterfondbeslut

US Securities and Exchange Commissions godkännande av spotbitcoin-ETF:er förra veckan markerade en efterlängtad milstolpe.

Även om emittenter har ställt upp för att också erbjuda ETF:er som skulle hålla eter direkt, är tillsynsmyndighetens kommande beslut om dessa inte nödvändigtvis okomplicerat, säger industribevakare.  

Ark Invest och 21Shares ansökte gemensamt om en spot ether ETF i september. Fondgruppen VanEck, som först ansökte om en sådan fond 2021, ansökte om en ny samma dag. 

Grayscale Investments flyttade i oktober för att konvertera sin Ethereum Trust till en spot ether-fond, medan BlackRock avslöjade planer på en spot ether ETF följande månad.  

Läs mer: Bitcoin ETF Tracker

Sandy Kaul, Franklin Templetons chef för digitala tillgångar och investerarrådgivningstjänster, sa under en intervju med Bloomberg att det är rimligt att förvänta sig att andra kryptotillgångar "[flyttar] in i fordon som gör det lättare för investerare att lägga sina pengar på detta utrymme."

Företaget har ännu inte ansökt om en spot-eterfond, även om Kaul sa att investerare kan förvänta sig fler kryptorelaterade anmälningar från företaget. 

Är eter en vara eller en säkerhet?

Commodity Futures Trading Commission har indikerat att den tror att eter - som bitcoin - är en handelsvara. 

Tillsynsmyndigheten övervakar Chicago Mercantile Exchange (CME), som lanserade eterterminskontrakt i februari 2021. SEC godkände ETF:er som innehar eterterminskontrakt i oktober förra året.  

Läs mer: Eter och stablecoins kan vara råvaror: CFTC Chair 

Trots CFTC:s hållning har SEC inte uttryckligen ställt sig bakom uppfattningen att eter är en handelsvara, noterade CK Zheng, medgrundare av kryptohedgefonden ZX Squared Capital. 

När den amerikanska representanten Patrick McHenry frågade SEC-ordföranden Gary Gensler förra året om eter var ett värdepapper eller en handelsvara, gav Gensler inget tydligt svar.  

"Eftersom de terminsbaserade ETH ETF:erna har godkänts förra året, logiskt sett ska spot ETH ETF:erna godkännas utan alltför många hinder - såvida inte SEC har mer oro över spotmarknadsmanipulationerna kring ETH-prissättning, eller tror att ETH är en säkerhet." Zheng berättade för Blockworks. 

BlackRocks 15 november spot ether ETF-anmälan säger att de juridiska testerna för att avgöra om en digital tillgång är ett värdepapper eller inte "ofta lämnar utrymme för tolkning."

"Sponsorn kan upplösa trusten om sponsorn bestämmer att eter är ett värdepapper enligt de federala värdepapperslagarna, oavsett om det beslutet initialt görs av sponsorn själv, eller för att SEC eller en federal domstol senare gör det beslutet", tilläggs avslöjandet. 

"Håller inte andan" på plats ETH ETF-godkännande

Med spot bitcoin-ETF:er som får godkännande, "det finns ingen teoretisk anledning till att SEC inte också skulle godkänna spot ether", enligt Lara Crigger, chefredaktör på VettaFi. 

Men SEC, sa Crigger till Blockworks, var ganska tydlig med att spot bitcoin ETF-godkännande inte var en indikation på att tillsynsmyndigheten skulle visa grönt ljus för andra spot kryptofonder.

Gensler sa i ett uttalande den 10 januari att godkännande av spotbitcoin-ETF:er var "den mest hållbara vägen framåt" med tanke på dess domstolsförlust till Grayscale Investments.

"Viktigt är att dagens provisionsåtgärd är anpassad till ETP:er som innehar en icke-säkerhetsvara, bitcoin," sa Gensler. "Det bör inte på något sätt signalera kommissionens villighet att godkänna noteringsstandarder för värdepapper i kryptotillgångar."

Han upprepade i uttalandet att "den stora majoriteten av kryptotillgångar" är investeringskontrakt som faller under federala värdepapperslagar.

"Så när det kommer till spot ether ETFs - eller andra spot crypto ETFs - håller jag inte andan," sa Crigger. 

Bloomberg Intelligence-analytiker James Seyffart är mer hausse på utsikterna. SEC hävdade inte att eterterminskontrakt var värdepappersterminer snarare än råvaruterminer, noterade han förra veckan under On the Margin-podden. Byrån godkände sedan ETF:er för eterterminer. 

Bitcoin-terminsfonder föregick ett eventuellt spot-bitcoin ETF-godkännande. 

"Jag tror att samma sak kommer att hända för Ethereum," sa Seyffart. "Om [Gensler] går efter ETH kommer det inte bara att vara många av dessa branschaktörer; det kommer också att vara CFTC som han har att kämpa med, och det är helt enkelt inte värt det." 

När kunde godkännande ske?

Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan sa under samma podcast att även om det är "ett relativt stort språng" till SEC som godkänner spot ether ETFs, tror han att sådana fonder är "i sikte". 

SEC har 240 dagar - från det att spoteterförslagen publiceras i det federala registret - på sig att besluta om dem. Planerna för den första sådana föreslagna fonden, VanEck Ethereum ETF, träffade det federala registret den 26 september, och satte upp en deadline den 23 maj. Förslaget från Ark Invest och 21Shares offentliggjordes till registret följande dag.  

"SEC kan vilja ta en lång observationsperiod för att undersöka hälsan hos den nyligen godkända spot BTC ETFs-marknaden innan den vänder grönt ljus i detta utrymme," sa Zheng. "Sammantaget är jag väldigt hausse på ankomsten av ETH-ETF:er, som kommer att locka mycket fler institutionella investerare inom en överskådlig framtid."

Missa inte nästa stora berättelse – gå med i vårt kostnadsfria dagliga nyhetsbrev.