Nästan 4 miljarder dollar i Bitcoin Miner-lån kommer under stress

(Bloomberg) — Den långvariga nedgången i Bitcoin gör det svårare för vissa gruvarbetare att betala tillbaka de upp till 4 miljarder dollar i lån de har backat upp av sin utrustning, vilket utgör en potentiell risk för stora kryptolångivare.

Mest lästa från Bloomberg

Ett växande antal lån är nu under vattnet, enligt analytiker, eftersom många av de gruvriggar som accepterats som säkerhet nu har halverats i värde tillsammans med priset på världens största digitala token.

Få gruvarbetare har misslyckats med sina lån hittills, men den senaste tidens försäljning visar tecken på nöd. Core Scientific Inc. sålde mer än 2,000 100 Bitcoin i maj för att täcka driftskostnaderna. Samtidigt laddade Bitfarms Ltd. av nästan hälften av sina minerade tokens tidigare denna månad för att betala ner en del av sitt lån på XNUMX miljoner dollar med Galaxy Digital Holdings Ltd. Det har också tagit ett annat maskinstödt lån från New York Digital Investment Group LLC.

Om marknaden inte förbättras, varnar analytiker att det kan bli ett fult scenario. Att sälja Bitcoin-reserver sätter ytterligare press på priserna och kostnaden för utrustning kan sjunka ännu lägre om långivare – som vill ta igen sina förluster på fallissemang – börjar likvidera maskiner som de tar tillbaka. Värdet på Bitmains populära gruvrigg S19 har minskat med cirka 47 % från en topp på cirka 10,000 XNUMX USD i november, enligt data från Luxor Technologies Corp.

"Bitcoin-gruvarbetare, i stort sett, känner smärta", säger Luka Jankovic, chef för utlåning på Galaxy Digital. ”Många verksamheter har blivit netto-IRR-negativa på dessa nivåer. Maskinvärdena har rasat och är fortfarande i prisupptäcktsläge, vilket förvärras av flyktiga energipriser och begränsat utbud av rackutrymme."

Berättelsen fortsätter

Bitcoin-brytning – som använder kraftfulla datorer för att bearbeta transaktionsregister och tjäna belöningar i token – var bland de mest lukrativa företagen i upptakten till kryptos historiska bull run. Marginalerna kan vara så höga som 90 %. Men lån till uppgraderade maskiner via traditionell finansiering kan vara svåra att få tag på eller inkluderade höga räntor med tanke på marknadens volatilitet.

För att fylla tomrummet började inhemska kryptolångivare som Galaxy Digital, NYDIG, BlockFi Inc., Celsius Network Ltd., Foundry Networks LLC och Babel Finance acceptera riggar som säkerhet utöver kontantbetalningar. Men nu kan dessa långivare vara betydligt undersäkrade, säger Ethan Vera, medgrundare av det Seattle-baserade gruvföretaget Luxor Technologies. "De är nervösa över sina låneböcker, särskilt de med höga säkerheter."

Vera uppskattar att det finns upp till 4 miljarder dollar i lån som backas upp av maskiner, vilket är ovanpå ännu fler token-stödda lån, först populariserade i Asien med långivare som Babel.

BlockFi Chief Risk Officer Yuri Mushkin sa i ett e-postmeddelande till Bloomberg att gruvstödda lån är "bara en del av vår större utlåningsportfölj" och följer samma risk- och försäkringspraxis som implementerats i hela dess institutionella verksamhet.

Foundry avböjde att kommentera medan NYDIG, Babel och Celsius inte svarade på en förfrågan.

Tecken på nöd

Många Bitcoin-gruvarbetare har fortfarande anständiga vinstmarginaler. Produktionskostnaden för ett stort gruvbolag är cirka 8,000 XNUMX dollar per token, om man antar genomsnittliga elpriser och ganska nya gruvmaskiner, enligt Jaran Mellerud, gruvanalytiker på Arcane Crypto.

"Men den minskade inkomsten påverkar fortfarande deras verksamhet eftersom några av dem har lån att betala tillbaka och säkerheter att ställa för sina maskinköp," sa Mellerud. "Dessa betalningar kan vara svåra för dem att göra utan att sälja en betydande del av sina Bitcoin-innehav."

Läs mer: Bitcoin-gruvarbetare möter industrins "Shakeout" när priserna förblir deprimerade

En branschskakning kan vara runt hörnet, särskilt för mindre, negativa kassaflödesoperatörer som köpte dyr utrustning för månader sedan, och trodde att den skulle öka i värde.

Om du räknar in overheadkostnader för infrastruktur och räntor, kan de totala kostnaderna för vissa gruvarbetare redan vara över 20,000 XNUMX $, vilket är runt Bitcoins nuvarande pris, säger Wilfred Daye, VD för Securitize Capital.

"Gruvarbetare trodde att de skulle vara i en bättre kapitalanskaffningsmiljö idag," sa Vera. "De köpte tiotusentals maskiner, registrerade sig för hosting, lade ner insättningarna och nu kan de inte uppfylla" skyldigheter, sa han.

Will Foxley, innehållsdirektör på Compass Mining Inc., sa att kostnaden för att skaffa kapital har ökat dramatiskt med möjligheter på skuld- och aktiemarknaden som torkat ut för gruvarbetare.

"Bitcoin går från klippan, sedan sjunker värdet för maskinerna ännu mer eftersom folk inte riktigt vill använda det till något annat," sa han. "Det finns bara massor av maskinordrar som fortfarande är utestående."

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP