När bitcoin-gruvarbetare förbereder sig för intäktssäsongen är alla ögon riktade mot skattkammare och utplaceringar

Med det fjärde kvartalets resultat för bitcoin-gruvarbetare som börjar, följer branschexperter noga hur företag planerar att distribuera hårdvara och hantera sin finansförvaltning framöver.

2022 var en lektion i frenesierad tillväxt och även inför bitcoins senaste rally, i kombination med en nedgång i energipriserna i januari, kommer sunda balansräkningar och tillgång till lågkostnadskraft fortfarande att vara en vinnande kombination.

CleanSpark satte tonen för vinstsäsongen på torsdagen när företaget lade upp planer på att fortsätta förvärva maskiner och nya sajter när det arbetar för att uppfylla sina hashratråd vid slutet av året. Och medan CleanSpark planerar att fortsätta utnyttja rabatterade priser på spotmarknaden, finns möjligheten till framtida kontrakt också på bordet för de kommande månaderna.

"Vi tror att tidvattnet börjar skifta," VD Zach Bradford sade i bolagets resultatsamtal för det sista kvartalet.

CleanSpark såg sin genomsnittliga energikostnad på alla anläggningar öka från $0.05 per kilowattimme mellan juli och september till $0.06 under det följande kvartalet, enligt Bradford, men på senare tid har de konsekvent legat i $0.02-intervallet.

Eftersom företaget tittar på att skaffa ytterligare 50 till 75 megawatt, måste alla nya anläggningar fortfarande uppfylla "mycket strikta kriterier" när det kommer till energikostnad, underströk Bradford.

Till och med i kombination med den senaste tidens uppgång i bitcoin-priserna, sa analytiker att när hashrat som tidigare tappats kommer tillbaka online - vilket ökar gruvsvårigheterna i processen - kan det kompensera för någon av dessa medvindar.

"Vi är fortfarande försiktiga här eftersom den ökade konkurrensen sannolikt kommer att fortsätta på grund av den senaste tidens nedgång i energipriserna. Som ett resultat fortsätter vi att luta oss mot gruvarbetare med lågkostnadskraft, finansierade tillväxtplaner och riklig likviditet för att dra nytta av den förestående shakeouten”, står det i ett meddelande från värdepappersföretaget DA Davidson som publicerades den 30 januari, som återigen lyfter fram Riot och Maraton.

DA Davidson gick så långt som att säga att välpositionerade gruvarbetare mycket väl kan gynna bitcoin-handel till ett lägre värde på grund av branschens "konkurrensdynamik".

"Med tanke på ihållande motvind på vägen framåt, fortsätter vi att gynna offentliga gruvarbetare med tillgång till lågkostnadskraft, en effektiv gruvflotta och en sund balansräkning för att motstå oförutsedd marknadsvolatilitet", sade ett annat meddelande från investeringsföretaget Stifel.

Stifel lyfte också fram gruvarbetarna Hive och Hut 8 som välpositionerade, med den senare förra veckan tillkännagav en fusion med US Bitcoin.

Uthållig tillväxt

December var en tuff månad för gruvarbetare, med låga temperaturer som drev upp energipriserna ytterligare. Det sista kvartalet kulminerade i konkurs för det största företaget i rymden, Core Scientific, och många andra kämpade lika bra efter månader av verksamhet med pressade marginaler.

Företag inom gruvsektorn befann sig i en allvarlig likviditetskris förra året, efter att ha tagit på sig stora mängder skulder samtidigt som de höll fast vid hela eller större delen av bitcoin de bröt, bara för att sälja dem till låga priser runt sommaren för att minska skuldbelastningar.

"Jag är vansinnigt nyfiken på hur folk kommer att skildra sina finansförvaltningsstrategier eftersom vi såg att många gruvarbetare såldes under de senaste sex månaderna," sa Galaxy Digitals gruvchef Amanda Fabiano till The Block. Företaget förvärvade nyligen en 180-megawatt expanderbar webbplats från Argo Blockchain, som utsattes för kraftspikar under sommaren när det kämpade för att stänga ett avtal om köp av kraft till fast pris.

I en nyligen rapport, uppskattade Galaxy att gruvarbetare 2022 misslyckades med hårdvarustödda lån till ett värde av cirka 11.59 EH/s. Fabiano lyfte också fram hur företag tänker kring tillväxtplaner.

"Det är de saker som verkligen kommer att särskilja de som vinner och de som förlorar i år," sa hon.

Kevin Dede, analytiker på HC Wainwright, håller också på med hur olika företag vill genomföra sina hashrate-distributionsplaner.

"Oavsett om de har förändrats eller inte, om de har maskinerna eller inte och om de har pluggarna för att stödja dessa planer och sedan strömkostnaden," tillade han.

En ögonblicksbild i tiden

"I nästa cykel skulle jag älska att se folk bli lite mer ingående i de operativa skillnaderna mellan en gruvarbetare till nästa," sa Fabiano också.

Även om vissa investerare ser gruvaktier som ett alternativ till att investera i bitcoin, betyder det inte att en gruvarbetare är lika med en annan, hävdade hon.

"Vi såg många gruvarbetare som fokuserade majoriteten av sitt kapital och sin tid på att bygga framtiden kontra genom att fokusera på "hur gör jag dessa 100 megawatt till det bästa jag någonsin kunnat göra det." Det var "hur kommer jag till 500 megawatt", sa hon. "Och skälet till det var att det var det som marknaden belönade."

Med andra ord byggde de upp sina verksamheter baserat på en ögonblicksbild i tid, snarare än att ta hänsyn till alla variationer i energikostnader, gruvsvårigheter och bitcoinpris, sa CleanSparks verkställande ordförande Matthew Schultz.

"Jag tror inte att en grundlig analys gick in på energikostnaden, som är den största kostnaden för att göra affärer," sa han.

Medan vissa företag fokuserade sin energi på att skala upp så snabbt som möjligt när pengar strömmade in i sektorn, prioriterade andra att spika på infrastruktur och låga energikostnader.

Samtidigt var värdleverantörer som erbjöd fasta kostnader samtidigt som de tog på sig energipriser i realtid de hårdaste drabbade i sektorn och de kommer förmodligen inte att erbjuda samma fastpriskontrakt framöver, påpekade Galaxy-rapporten också.

© 2023 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.