Bitcoin Miner Capitulation är en överdriven rädsla: analytiker

Jaran Mellerud från Hashrate Index släppte nyligen en "omfattande analys" på tesen att en Bitcoin-gruvarbetares kapitulation kan sätta ett massivt säljtryck på marknaden och orsaka en krasch. Ämnet har varit en återkommande del av diskussionen de senaste veckorna om huruvida BTC-björnmarknaden skulle kunna förlängas av den strama gruvindustrin.

Charles Edwards från Capriole Investments uppgav för två veckor sedan att gruvarbetare kapitulerade har börjat, vilket indikeras av hash-band. Även investeringsjätten VanEck nyligen publicerade en analys att björnmarknaden kan sträcka sig in i andra kvartalet 2023 på grund av gruvarbetares kapitulation. Företaget förutspådde att BTC kunde bottna på $10,000 12,000 till $1 2023 under första kvartalet XNUMX.

Mellerud motarbetar detta antagande genom att säga att gruvarbetarnas totala BTC-innehav inte är tillräckligt betydande för att flytta spotmarknaden.

Är Bitcoin-gruvarbetare inte så kraftfulla som man tror?

Hashrate Index analytiker skriver att alla gruvarbetare kollektivt måste äga en betydande del av det cirkulerande utbudet för att få en meningsfull inverkan. Frågan om antalet innehav är dock ett stort mysterium, även om det finns uppskattningar.

On-chain dataleverantörer som CoinMetrics och Glassnode ger de mest kända gissningarna genom att gruppera plånboksadresser efter deras närhet till Coinbase-transaktionen. Mellerud hävdar att dessa siffror sannolikt avsevärt överskattar gruvarbetarnas Bitcoin-innehav. CoinMetrics uppskattar 820,000 XNUMX BTC för alla gruvarbetare över hela världen.

En annan möjlighet är att härleda numret från de offentliga gruvarbetarnas Bitcoin-innehav. Med hjälp av dessa siffror uppskattar Mellerud 470,000 XNUMX Bitcoin.

Med 19.2 miljoner BTC för närvarande i omlopp, har gruvarbetare således endast mellan 2% och 4%. "Allmänhetens bild av gruvarbetare som enorma bitcoininnehavare och inflytelserika marknadsdeltagare kan ha varit korrekt för tio år sedan […]. Tiderna har förändrats och gruvarbetare har inte längre en meningsfull andel av Bitcoin-utbudet, säger Mellerud.

BTC Holdings By Miners Vs. Spotvolym

Men när det gäller potentiellt säljtryck är det också viktigt att veta storleken på spotmarknaden för att ta reda på hur väl marknaden kan absorbera säljtrycket. Enligt Mellerud är det bästa sättet att uppskatta det absoluta säljtrycket för gruvarbetare att titta på hur mycket BTC de får varje dag.

Generellt sett flödar cirka 900 nypräglade Bitcoins in i gruvarbetarnas plånböcker varje dag. När gruvarbetare säljer mindre än 100 % av sin produktion, samlar de på sig Bitcoin; när de säljer mer än 100 % minskar de sina innehav.

Diagrammet nedan visar att Bitcoin-försäljningen av gruvarbetare toppade i juni när de sålde 350% av sin produktion. Under resten av året var kursen max 150 %.

Med hjälp av Binance spotvolym visar Mellerud i diagrammet nedan att ett försäljningstryck på 100 % av produktionen endast står för 0.2 % av spotvolymen. Vid 200 % representerar det endast 0.4 % och vid 300 % är det fortfarande bara 0.6 % av den totala volymen. Mellerud avslutar:

På grund av den lilla andelen av Bitcoin-gruvarbetarnas hypotetiska volym jämfört med Bitcoins totala spotvolym, ser vi att Bitcoin borde ha mer än tillräckligt med likviditet på sin spotmarknad för att klara säljtrycket från gruvarbetare.

I ett värsta scenario av Mellerud, där alla gruvarbetare dumpar hela sitt innehav inom 30 dagar (jämnt fördelat över alla dagar), skulle försäljningstrycket på 470,000 4,900 BTC (1 XNUMX BTC per dag) bara uppgå till XNUMX% av den totala spotmarknaden volym.

Bara om innehaven faktiskt uppgår till 820,000 30 BTC och alla likviderades inom 7 dagar kan det leda till en krasch i Bitcoin-priset, säger Mellerud. Gruvarbetare skulle då stå för nästan XNUMX % av spotvolymen.

Bitcoin-priset har för närvarande upplevt ett fall med cirka 3.5% under de senaste timmarna. Vid presstillfället handlades BTC för 17,035 XNUMX dollar.