Telefonen slutar bara inte ringa, strålar Zach Bradford, VD för Bitcoin-gruvföretaget CleanSpark. Samtalen kommer från andra gruvchefer – och de får panik. Efter att Bitcoin kraschade och energikostnaderna steg i spiral under sommaren, går gruvföretag som tog dyra kortfristiga lån för att köpa hårdvara under tjuren nu på konkurs. Långivare andas ner i nacken och gruvarbetarna behöver snabba pengar. Men bara en handfull företag köper gruvriggar nuförtiden – och Bradfords CleanSpark, som bara tog på sig en liten mängd skulder under tjurkörningen, är en av dem.
Efter att alltid ha sålt 70 % av Bitcoin den bröt med mestadels billigt kärnenergi, CleanSpark är i den avundsvärda positionen att vara rik nog att slå in för att köpa lådfärska, förstklassiga maskiner från nästan bankrutta gruvarbetare till vettiga priser. I början av månaden spenderade CleanSpark 5.9 miljoner dollar på 3,843 1,500 gruvarbetare som Bradford säger kostade cirka 13,000 XNUMX dollar vardera - en minskning från XNUMX XNUMX dollar i november förra året under topp Bitcoin-mani. Kryptofinansieringsjätten Grayscale hade också förhoppningar om att köpa gruvarbetare billigt men drog sig sedan tillbaka mitt i ekonomiska problem hos sitt moderbolag, medan Bitdeer startade en fond på $ 250 miljoner att utnyttja krisen.
Samtidigt har trycket bara fortsatt att byggas på företag som slängde Bitcoin-kraschen. Core Scientific, USA:s största Bitcoin-gruvarbetare, tog på sig en skuldsättningsgrad nästan 12 gånger större än CleanSpark under bull run och riskerar nu att gå i konkurs om de inte samlar in pengar i slutet av året, efter att ha förlorade 1.7 miljarder dollar bara under 2022. En annan gruvarbetare, Argo, sa till investerare att det kommer att stängas om det inte kan sälja gruvarbetare som det inte ens har tagit ur lådan. En annan, Iris, misslyckades med ett lån på 108 miljoner dollar.
Och det finns delstaten Texas, vars djärva experiment att välkomna Bitcoin-gruvarbetare för att hjälpa till att balansera elnätsriskerna förvandlades till en katastrof i storleken Lone Star State. I kölvattnet av stigande energipriser och skuldbördor bland gruvarbetare, en statlig chef klagade en situation där "transformatorer, växlar och mobila datacenter och behållare för gruvdrift ... bara sitter där."
Så exakt hur utvecklades denna röra? Man skulle förvänta sig att gruvarbetare, som var tvungna att vänta månader på att riggar som inte var i lager, skulle ha spelat det säkert på en marknad känd för volatilitet. Men Guzman Pintos, medgrundare av gruvföretaget Luxor, säger att dessa gruvföretag fick incitament att ladda upp med skulder för att "pumpa sina aktier." Förutsättningen är enkel nog: Ju fler gruvriggar ett företag driver, desto mer Bitcoin kan de producera, desto större intäkter, desto högre är aktiens värde – så länge Bitcoins pris fortsätter att flyga.
Under bull run ökade det börsnoterade Core Scientific gruvintäkterna med 3,440 210.8 % till 4.5 miljoner dollar, efter att ha höjt sin Bitcoin gruvkraft med 13.5 gånger till 2021 EH/s i slutet av 8 (EH/s är ett mått på "hash rate" eller distribuerad datorkraft). Bitcoin-gruvarbetaren Hut9,592 lade till XNUMX XNUMX maskiner under det första kvartalet i år, vilket ökade sin kapacitet med nästan en tredjedel. Den plötsliga ökningen av kapaciteten "var galen, det var löjligt - men det var vad de offentliga marknaderna betalade för", säger Pintos.
Gruvarbetare använde sin skuld för att sträcka ut sina pengar ännu längre, höll fast vid Bitcoin de producerade och spekulerade i dess värde. För att täcka sina spiralkostnader säger Pintos att vissa gruvarbetare samlade in premier på terminskontrakt. Han säger att branschfinansiärer praktiskt taget "gav bort pengar", lättade på mängden säkerheter som krävdes för lån och accepterade till och med insättningar av Bitcoin medan kryptovalutans pris fortsatte att skjuta i höjden.
Och så fick festen ett abrupt slut. För de mer riskfyllda gruvarbetarna tog det en vändning till det sämre när energipriserna steg under sommaren och Bitcoin kraschade. "Ingen förväntade sig båda," säger Pintos. Elkostnaderna för Argos verksamhet i Texas var nästan tre gånger genomsnittspriserna för augusti, på grund av ett överväldigat nät och ett energiavtal som prissatte el till marknadspriser.
Pintos uppskattar att marginalerna sjunkit från 70 % till 20 % – inte alls tillräckligt för att betala energikostnader och återbetala lån. "Den ekonomiska avkastningen på investeringen blev nästan omöjlig för gruvarbetare", säger Dan Ives, VD för Wedbush Securities. "Det har varit ett kortvarigt slag för branschen - inte annorlunda än sprängningen av dot-com-bubblan."
Skuldsatta gruvarbetare är nu i ett trångt läge. För de som höll Bitcoin utvunna under tjurkörningen kommer att sälja den nu få en fjärdedel av sin rekordnivå, medan gruvriggar, vars priser starkt korrelerar med Bitcoins eget pris, har kollapsat i värde. Pintos säger att sekundärförsäljning av oanvända enskilda gruvarbetare är billigare än noteringspriset för deras grossisttillverkare - och de kommer till och med med samma garanti. Aktiekurserna för alla gruvbolag har nästan allmänt rasat när de skyhöga driftskostnaderna pressar massan från deras marginaler.
Långivare har nu all makt. Finansiärer har redan börjat ta tillbaka gruvutrustning – långivaren NYDIG tog tillbaka 26,200 XNUMX maskiner från gruvarbetaren Stronghold. Generate Capital har köpt en andel på 5 miljoner dollar i sin konkursgäldenär, gruvföretaget Compute North. [hotlink ignore=true]Compass Point, ett investeringsbolag, skrev i en investeringsnotis att långivare borde sänka de månatliga betalningarna de tar ut från gruvarbetare för att hindra dem från att returnera riggar och använda pengarna för att köpa nya datorer till ett lägre pris.
Ändå säger Pintos att det värsta är över. När gruvarbetare kopplar ur kommer Bitcoin-blockkedjan att göra det lättare att bryta nya mynt och därigenom öka intäkterna för de gruvarbetare som överlever. Men om Bitcoins pris stiger kan cykeln av kortfristiga lån och kaskadkrascher fortsätta ännu en gång. CleanSparks Bradford tror att ingen av den nuvarande förteckningen över långivare skulle ge ut långfristiga skulder - med återbetalningsvillkor på minst tre år, och helst fem till sju - som skulle kunna förhindra en ny likviditetskris. Men det dröjer år tills det händer, säger han. Efter kollapsen av FTX skakar branschen till sin kärna, kommer det att ta lång tid innan institutionella långivare litar på krypto igen.
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Mer från Fortune: Rishi Sunaks gamla hedgefondchef betalade sig själv 1.9 miljoner dollar om dagen i år Möt den 29-åriga läraren med fyra examina som vill vara med i Stora Resignationen Hur mycket pengar du behöver tjäna för att köpa ett hem på $400,000 XNUMX Elon Musk "ville slå" Kanye West efter att ha ansett rapparens hakkors-tweet som "uppmaning till våld"
Källa: https://finance.yahoo.com/news/bitcoin-miners-took-billions-debt-113000061.html