Bitcoin lyser genom bankmisslyckanden, räddningsaktioner

Makrohöjdpunkter

• Inflationen i USA är för hög för ränteavdrag men mest i linje med förväntningarna
• ECB höjde ytterligare 50 punkter, vilket tog räntan på inlåningsfaciliteten till 3 %
• Silicon Valley Bank ansöker om kapitel 11 i konkurs
• Credit Suisse och First Republic Bank fortsätter att förses med likviditet
• Fed initierade stealth QE när balansräkningen växer

Bitcoin Höjdpunkter

Stealth QE och räddningsaktioner

Stealth räddningsaktioner

Credit Suisse tog tag i en likviditetslivlina från den schweiziska centralbanken och lånade upp till 50 miljarder CHF, motsvarande 6.25 % av den schweiziska BNP. Credit Suisses aktiekurs har sjunkit med cirka 20% denna vecka medan dess standardswappar fortsätter att blåsa ut.

Det är inte bara Credit Suisse som fick en livlina; First Republic Banks (FRB) aktiekurs har sjunkit 78% den senaste månaden. Nyheter tillkännagavs att 11 storbanker hjälpte FRB när de lovade 30 miljarder dollar. Aktien fortsatte dock att glida in i fredagens session.

Stealth QE

Feds balansräkning har ökat med över 300 miljarder dollar den här veckan, vilket har ökat till 8.69 biljoner dollar, vilket tar bort hälften av den kvantitativa åtstramning som Fed har gjort det senaste året.

Ökningen av balansräkningen kommer från programmet BTFP; i lekmannatermer tillåter detta institutioner att byta devalverade tillgångar mot fullvärdiga kontanter. Dessutom gick Feds rabattfönster paraboliskt till 148 miljarder dollar denna vecka, den högsta nivån sedan 2008. Återigen, i lekmannatermer, kräver nödställda banker matad likviditet.

Balansräkningstillväxt

• Cirka +148.3 miljarder USD – nettorabattupplåning.
• Ungefär 11.9 miljarder USD – det nya Bank Term Funding Program

Delsumma: 160.2 miljarder dollar

• Cirka +142.8 miljarder dollar – upplåning till banker som beslagtagits av FDIC Totalt:

Detta är totalt = 303 miljarder dollar

ECB höjer 50bps ignorerar guidning framåt

ECB höjde 50 punkter för tredje sessionen i rad och höjde sin inlåningsränta till 3 %. För bara sex månader sedan låg inlåningsräntan på 0. Lagarde och ECB är fortfarande fasta i sitt "åtagande att bekämpa inflationen", som "bedöms för högt för länge."

Vägledning framåt togs bort, och ingen förståelse för framtida drag, upprepade istället, "den förhöjda nivån av osäkerhet förstärker vikten av ett databeroende tillvägagångssätt".

Alla blickar på FOMC nästa vecka

Nästa FOMC-möte är den 22 mars, och marknaderna förväntar sig en räntehöjning på 25 bps, och förutsatt att det inte finns några större brott tror jag att vi kommer att få det. Efter det är det någons gissning för den framtida vägen för fonder.

Powell går in i mötet med ett massivt val att antingen försöka hålla tillbaka inflationen eller rädda ett bräckligt finansiellt system.