Bitcoins verkliga värde är $20,851 XNUMX, enligt den enda värderingsmodell jag känner till för denna mest kända kryptovaluta.
Din reaktion på detta beror delvis på om du ser glaset som halvfullt eller halvtomt. Å ena sidan är denna uppskattning av verkligt värde mindre än hälften av Bitcoins faktiska pris på cirka 42,000 XNUMX $. Å andra sidan tillskriver modellen Bitcoin mycket mer värde än de skeptiker som insisterar på att kryptovalutan är värdelös.
Modellen i fråga baserar Bitcoins verkliga värde på vad som är känt som en "nätverkseffekt", enligt vilken ett nätverks värde växer snabbare än antalet anslutna användare. En välkänd artikulation av en nätverkseffekt är Metcalfes lag, som menar att ett nätverks värde växer i enlighet med kvadraten på antalet användare.
En rådgivare som har utforskat implikationen av Metcalfes lag för Bitcoin är Claude Erb, en före detta råvaruportföljförvaltare på TCW Group. Med antagandet att varje Bitcoin som har brutits representerar en användare i ett Bitcoin-nätverk, beräknar Erb Bitcoins nuvarande verkliga värde till nästan 21,000 XNUMX $. Detta verkliga värde kommer att växa när fler Bitcoins bryts. (Erb publicerade på Social Science Research Network sin utforskning av Metcalfes lag eftersom den kan gälla Bitcoin.)
Du kanske är benägen att avfärda denna Metcalfes lagbaserade modell med tanke på hur off-base den var förra året. I december 2020, när Barrons först rapporterade om det, beräknade modellen Bitcoins verkliga värde till cirka 12,000 60,000 $ per mynt. Under de efterföljande fyra månaderna höjde Bitcoin till över XNUMX XNUMX $, innan det återgick till sitt nuvarande pris.
Ändå är 2021 års erfarenhet inte en definitiv grund för att avfärda Metcalfes lagbaserade modell. Priserna på alla börsnoterade tillgångar är föremål för vilda svängningar över och under verkligt värde; varför skulle Bitcoin vara annorlunda? De
S & P 500
handlas för närvarande till 2.2 gånger dess verkliga värde, till exempel, om vi baserar det på 140-årsgenomsnittet av det konjunkturjusterade pris/vinstförhållandet, eller CAPE-kvoten, som gjorts känd av Yale University finansprofessor (och nobelpristagare) Robert Shiller.
I alla fall, sa Erb i en intervju, föreslår han inte sin Metcalfes lagbaserade modell som det sista ordet om Bitcoin-värdering. Istället erbjuder han det i samma anda som de statistiker som gillar att säga att "alla modeller är fel, men vissa är användbara." Han föreslår att hans modell är "ett sätt att förankra en konversation" om kryptovalutans värdering som är tillräckligt "intrigerande" för att motivera vårt allvarliga övervägande.
Finns det någon konkurrerande modell som också förtjänar att övervägas seriöst? Det är inte klart att det finns. Det kanske mest upprepade Bitcoin-motivet är att det är digitalt guld, vilket löst betyder att Bitcoins börsvärde bör vara lika med guldets. Men detta är egentligen inte en modell på något meningsfullt sätt, eftersom det är "tyst om när, och under vilka omständigheter, det bör finnas denna konvergens av börsvärden", hävdade Erb.
Nyhetsbrev Anmälan
Veckans tidning
Denna veckovisa e-post erbjuder en fullständig lista med berättelser och andra funktioner i veckans tidning. Lördag morgon ET.
Ett annat Bitcoin-motiv som har börjat få "valuta", så att säga, är att det är ett "Web 3.0-mynt." Den underliggande idén är att Bitcoin kommer att dra nytta av den tredje revolution som Internet är på väg att genomgå: Web 1.0, det ursprungliga internet, var vad vi kanske minns från pionjärdagarna på 1990-talet då AOL och Netscape var dominerande. Web 2.0 är mer eller mindre det internet vi känner till idag, dominerat av sociala medieföretag. Web 3.0 kommer att bli nästa generation av World Wide Web, som förlitar sig på decentraliserad blockchain-teknik.
Erb tror att ingen faktiskt vet vad Web 3.0 egentligen innebär, och att antagandet av Bitcoins anhängare inte representerar något mer än smart och smart marknadsföring. När allt kommer omkring, kanske du minns, introducerades Bitcoin ursprungligen som en global valuta för att användas i transaktioner. När det visade sig vara omöjligt förvandlades marknadsföringsbudskapet till Bitcoin som digitalt guld. Och nu har vi den extra spänningen av att Bitcoin är ett Web 3.0-mynt, även om ingen vet vad det betyder.
Citerar den 17th århundradet Jean François Paul de Gondi, den första ärkebiskopen av Paris, Erb sa "Ingenting svajar de dumma mer än argument de inte kan förstå..."
Med dessa starka ord kastar Erb i själva verket ner handsken för dem som tror att Bitcoin är värt mycket mer: Föreslå en annan modell som kan diskuteras och analyseras. "Om någon vill komma med en bättre uppskattning av verkligt värde för Bitcoin än Metcalfe's Law, fantastiskt."
Mark Hulbert är en regelbunden bidragsgivare till Barron's. Hans Hulbert Ratings spårar investeringsnyhetsbrev som betalar en fast avgift som ska granskas. Han kan nås kl [e-postskyddad].
Skriva till [e-postskyddad]