BlockFis konkurs är det senaste slaget för en blödande Bitcoin-gruvindustri

Som om det inte räckte med att krascha kryptotillgångar, höga energipriser och ökande svårigheter vid gruvdrift, nu står Bitcoin-gruvarbetare inför nedfallet från BlockFis konkursansökan.

BlockFi var den näst största långivaren i utrymmet efter NYDIG, enligt offentlig information anges av Blockforskningen i juni. Utöver det är BlockFi-gäldenären Core Scientific – det vill säga världens största gruvföretag – själv nära att ansöka om konkurs. Core hade 54 miljoner dollar i utestående skuld till BlockFi i september och i slutet av oktober sa att de inte skulle göra betalningar i slutet av månaden.

De är långt ifrån den enda gruvarbetaren kämpar med likviditeten.

Maskinstödda lån hjälpte gruvarbetare att starta upp verksamheten och planera stora expansioner på höjden av tjurmarknaden. Framtiden för den finansieringen är nu osäker, och de som är skyldiga pengar är i ett trångt läge, sa experter.

"De körde en mycket aggressiv utlåningsmodell och den kom till slut, tyvärr, ikapp dem," sa Paul Bonjour, managing partner och kryptoexpert på omstruktureringsföretaget MACCO, som gav råd till kryptolångivaren Cred genom kapitel 11 konkurs.

Nu när BlockFi har ansökt om kapitel 11-konkursskydd, kommer deras finansiella rådgivare sannolikt att nå ut en efter en till företag som är skyldiga dem pengar.

"Vi rabatterar normalt 50%, 60%, 80% ... Du kommer att se en hel del förhandlingar av det ursprungliga beloppet," Hallå sa. "Du kommer att se många av dessa företag överleva lite längre, kanske med lite mindre press. Men i slutändan är det dåligt för branschen."

Gruvarbetare kanske kan komma undan med att skjuta upp betalningarna i några månader, men så småningom kommer borgenärerna att komma ikapp dem - särskilt med tanke på att fallet är i federal domstol.

”När de får ett samtal från en finansiell rådgivare är det inte bara en samlare. Du har full uppbackning av den federala regeringen, justitiedepartementet och verkligen de bästa rättstvisterna i landet.” Hallå sa.

"Pet rocks" som säkerhet

Priset på en ASIC-maskin har i genomsnitt sjunkit med 80 % sedan december förra året, och följaktligen så har värdet på tillgångarna som säkerhet för en betydande del av lånen inom gruvindustrin fallit.

"I grund och botten är de bara husdjursstenar vid den tidpunkten", säger William Foxley, media- och strategichef för Compass Mining. "Säkerheten du lämnade över för ditt lån gick till noll. Och det händer för vissa människor just nu. Så jag tror verkligen att det bara ifrågasätter ett enormt finansiellt instrument för gruvarbetare. Vi kanske ser att det går ut genom dörren. Kanske finns det smartare finansiärer där ute för att ta reda på hur man gör dessa lån mer lättillgängliga.”

BlockFi-lån säkrade av maskiner inkluderar $80 miljoner till Core Scientific och $32 miljoner till Bitfarms. Företagen svarade inte på en begäran om kommentar.

BlockFi lånade också ut nästan 47 miljoner dollar till ett joint venture mellan Cipher Mining och WindHQ. "De har helt finansierat ett lån till oss och vi gör betalningar på det," sa Ciphers vd Tyler Page till The Block via Telegram.

Inga regressavtal, oj

En vanlig praxis i branschen har varit att teckna icke-regressavtal, där långivare inte kan göra anspråk på några tillgångar utöver säkerheten. Det lämnar långivarna i en särskilt tuff position, sa Glyn Jones, VD och grundare av Icebreaker Finance, som nyligen startade en utlåningsfond för nödställda gruvarbetare.

"Jag tror inte att någon har skrivit några nya lån av den karaktären under de senaste fem månaderna ... jag skulle aldrig skriva ett," sa Jones. "Den exakta tidpunkten när de fallerar och säger 'jag vill inte ha dem längre' är den exakta tidpunkten då tillgångarna inte är värda särskilt mycket pengar ... Priset på gruvriggar går upp och ner som en jojo."

I vad som anses vara ett strategiskt drag, Iris Energy nyligen unplugged hårdvara som säkerheter med över 100 miljoner dollar i lån, efter att ha fått ett standardmeddelande från sin långivare, vilket frigör datacenterkapacitet att fylla på med maskiner som den redan gjort förskottsbetalningar till.

Jones sa att även om han har varit "nöjd med investerarnas aptit" för Icebreakers fond, har det varit mer av en utmaning att hitta kreditvärdiga låntagare.

"Jag har träffat mer än 60 gruvarbetare," sa Jones. "Tyvärr är det väldigt få gruvarbetare som genererar tillräckligt med kassaflöden där jag tror att de kommer att kunna betala sina skulder."

Eftersom maskiner inte är värda lika mycket ligger det inte heller i samlarens intresse att ringa tillbaka dem. "Så hotet om utestängning för att ta maskinerna är betydligt mindre inflytande," sa Bonjour.

BlockFis gruvarm

BlockFi har inte stängt några nya lån till gruvarbetare sedan i våras, företagets Chief Risk Officer Yuri Mushkin berättade The Block i oktober.

"BlockFi har riskkapitalreserver för att skydda mot potentiella fallissemang, vilket inkluderar gruvutrustningsfinansiering", sa Mushkin då. "Dessutom övervakar vårt kreditriskhanteringsteam noga bitcoin-gruvsektorn och pratar regelbundet med låntagarna i portföljen."

Medan BlockFi var en stor långivare för branschen, var gruvarbetare å andra sidan en liten del av BlockFis verksamhet.

Förra året tog företaget steg för att hoppa in i gruvsektorn bortom utlåning, och slöt ett avtal med värdleverantören Blockstream för 300 megawatt kraftkapacitet.

"Eftersom BlockFi ser ut att utöka våra erbjudanden till gruvsamhället och ackumulera Bitcoin i vår balansräkning, ger gruvdrift direkt för att stödja Bitcoin-nätverket ett sätt att vertikalt integrera vår leveranskedja samtidigt som vi diversifierar våra intäktsströmmar," Joe Chu, chef, huvudkredit och gruvdrift på BlockFi, sade vid den tidpunkten.

Blockstream-affären kommer att analyseras som en del av Chapter 11-processen för att se om den är lönsam, sa Bonjour. "Om det är det, då skulle det bli en del av omstruktureringen. Men om det inte är det, kan du se en situation där det gemensamma företaget med Blockstream i praktiken stängs ner.”

I slutändan är gruvlån en del av BlockFis tillgångar, så "borgenärer kommer att arbeta mycket hårt för att få dessa lån betalda i sin helhet", sa Jeff Burkey, VP för affärsutveckling på Foundry, som tillhandahåller finansiering för gruvarbetare, via Telegram. 

"Med varje konkurs kommer mer ASIC-tillförsel och lägre priser för riggarna," sa han. "Goda nyheter för köpare, dåliga nyheter för stora gruvarbetare eftersom deras balansräkningstillgångar blir markant lägre."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.