Amerikanska investerare har väntat på ett godkännande av Bitcoin Exchange-traded Fund (ETF) sedan maj 2014 när Winklevoss Bitcoin Trust lämnade in en ändringsbegäran till Securities and Exchange (SEC).
Genom åren har SEC avvisat varje sökande och det senaste avslaget utfärdades till WisdomTrees ansökan för en spot Bitcoin ETF den 11 oktober. SEC drog slutsatsen att erbjudandet inte hade förmågan "att få information som är nödvändig för att upptäcka, undersöka och avskräcka bedrägeri och marknadsmanipulation, såväl som brott mot börsregler och tillämpliga federala värdepapperslagar och regler."
Bitcoin-investeringsfonder har funnits sedan 2013, men de har varit begränsade till ackrediterade investerare. Att lansera en spotbaserad BTC ETF skulle öppna marknaden för privata investerare och ett bredare utbud av fonder i branschen.
För närvarande är amerikanska tillsynsmyndigheter ovilliga att släppa vad många tror skulle vara en mer rättvis och transparent produkt för Bitcoin. En motstridig verklighet är att medan BTC spot-ETF:er fortsätter att avvisas, har exakt samma produkt länge varit tillgänglig för obligationer, globala valutor, guld, kinesiska aktier, fastigheter, olja och silver.
Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC), en investeringsfond på 12.3 miljarder U$, handlas för närvarande med rekordhöga 36.7 % rabatt jämfört med sina Bitcoin-innehav, men detta kanske inte är ett köp av dip-typ av rabatt. Gapet började efter att Toronto Stock Exchange lanserade Syfte Bitcoin ETF i februari 2021, vilket är en spotinvesteringsprodukt.
Vad är en börshandlad fond?
En ETF är en värdepapperstyp som innehar diversifierade underliggande investeringar, inklusive råvaror, aktier eller obligationer. ETF:en kan likna en värdepappersfond eftersom den är poolad och förvaltas av dess emittent.
SPY, ETF som följer S&P 500-indexet, är det mest kända exemplet på instrumentet. Fonden förvaltas för närvarande av State Street och har 328 miljarder dollar i tillgångar under förvaltning.
Mer exotiska strukturer finns också tillgängliga, som ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO). Denna fond använder derivat och syftar till att erbjuda två gånger den dagliga korta hävstången på oljepriserna, vilket innebär att investerare i praktiken satsar på en nedgång i oljepriset.
Att köpa en ETF ger investeraren direkt ägande av dess innehåll, vilket skapar olika beskattningshändelser jämfört med att ha terminskontrakt och hävstångspositioner.
Förvaltningsfonder, som GBTC, erbjuder inte inlösen- eller konverteringsrättigheter
Investeringsfonder sitter utanför SEC:s auktoritet och regleras faktiskt av US Office of the Comptroller of the Currency.
Grayscales GBTC är den absoluta ledaren på kryptovalutamarknaden, även om den har strukturerats som ett företag — åtminstone i regulatorisk form. Investeringsfonden anses vara en sluten fond, vilket innebär att antalet tillgängliga aktier är begränsat.
Följaktligen skapas inte GBTC-aktier fritt, och de erbjuder inte heller något inlösenprogram. Denna ineffektivitet skapar betydande prisskillnader jämfört med fondens underliggande Bitcoin-innehav. Däremot tillåter en ETF marknadsgaranten att skapa och lösa in aktier, vilket säkerställer att premien eller rabatten vid de flesta tillfällen är minimal.
Till exempel, Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) hade ett nettotillgångsvärde på $3.59 per aktie den 13 oktober, och aktierna stängde på $3.60 på Torontobörsen. På samma sätt var det underliggande priset för amerikanska derivat ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) $11.94 den 13 oktober, medan dess aktier handlades till $11.95.
Relaterat: Gråskala avfyrar första salvan i mål mot SEC på grund av avslag på Bitcoin ETF
Gråskala kämpar mot SEC, men resultaten kan ta år
I juni 2022, kapitalförvaltaren Grayscale inledde en rättegång med SEC angående konvertering av GBTC till en spotbaserad Bitcoin ETF. Företaget har väntat på ett slutgiltigt beslut från tillsynsmyndigheten sedan in sin ansökan i oktober 2021.
Grayscales senior juridiska strateg uppgav att SEC-avslaget var "godtyckligt" genom att "underlåta att tillämpa konsekvent behandling av liknande investeringsinstrument." Som ett resultat av detta genomförde kapitalförvaltaren en rättslig utmaning baserad på SEC:s påstådda brott mot lagen om administrativa förfaranden och lagen om värdepappersbörs.
Det måste noteras att det har gått åtta och ett halvt år sedan den första begäran om ett Bitcoin spot ETF-register skickades in. För närvarande tar GBTC ut en fast årlig administrationsavgift på 2 %, så rabatten på 36.7 % kan vara motiverad med tanke på att SEC fortsätter att avslå överklaganden och förfrågningar från varje fondförvaltare.
I huvudsak är investeringsfondprodukten mycket mindre optimal än en ETF, och hittills har Grayscale gjort lite för att minimera påverkan på GBTC-innehavare.
Synpunkterna och åsikterna som uttrycks här är enbart författarens och återspeglar inte nödvändigtvis synpunkter från Cointelegraph.com. Varje investering och handel flyttar innebär risk, du borde göra din egen forskning när du fattar ett beslut. Källa: https://cointelegraph.com/news/grayscale-btc-trust-trades-at-a-record-36-7-discount-but-is-it-justified