Undersöker Grayscale Bitcoin Trust efter SEC spot ETF-avslag

Securities and Exchange Commission (SEC) avslog ännu en ansökan om en bitcoin spotbaserad börshandlad fond (ETF) på onsdagen.

Aktier i Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) handlades för $12.16 idag i skrivande stund, en minskning med cirka 9% sedan beslutet av SEC.

Grayscales bud att konvertera sin produkt, GBTC, till en spot-ETF avvisades baserat på tillsynsmyndighetens slutsats att företaget inte hade visat tillräcklig planering för att förhindra bedrägeri och manipulation. Gråskala in en stämningsansökan mot SEC efter dess beslut. 

Kapitalförvaltaren hävdade att eftersom SEC har godkänt bitcoin-termins-ETF:er, öppnade det dörren för en spotbaserad fond, men regulatorn höll inte med. Enligt SEC skulle en bitcoin spotbaserad ETF vara mer mottaglig för marknadsmanipulation eftersom priset på bitcoin kan påverkas av en mängd olika faktorer. 

Futures produkter kringgår denna fråga eftersom marknaden är mindre och baserad på terminspriser från CME, en SEC-reglerad derivatbörs som skulle vara mycket svårare att manipulera än en oreglerad bitcoinmarknad. 

SEC:s beslut kom inte som någon överraskning för många med kunskap om situationen. James Malcolm, chef för valutastrategi på UBS, talade med The Block innan domen och noterade att det skulle ha varit en chock att se Grayscales spot-ETF-konvertering godkänd, särskilt medan Gary Gensler leder SEC och Janet Yellen är sekreterare för finansministeriet. . 

Här är en titt på GBTC och hur det fungerar:

Översikt över Grayscale Bitcoin Trust 

Grayscale lanserade sin flaggskeppsprodukt, GBTC, 2013 som en lösning för institutionella investerare som vill få exponering mot bitcoin. Den 30 juni kontrollerade det cirka 3.5 % av bitcoins cirkulerande utbud med 638,725 13 bitcoin värda cirka XNUMX miljarder dollar.

GBTC ger ut ackrediterade investerarandelar som representerar ägande i trusten. I USA definieras ackrediterade investerare som personer som tjänar mer än 200,000 300,000 USD per år individuellt, eller par med en sammanlagd inkomst på mer än XNUMX XNUMX USD under de senaste två åren. 

Till skillnad från andra investeringsprodukter, till exempel börshandlade produkter (ETP), ger aktierna inte investerare rätt till underliggande tillgångar - det finns inget inlösenprogram i utbyte mot bitcoin. Dessutom måste investerare vänta sex månader innan de kan sälja på andrahandsmarknaden. 

Avsaknaden av en sådan funktion gör att det sedan 2014 har funnits en skillnad mellan GBTC:s handelspris och dess substansvärde, så kallad premien. Premien kan definieras som skillnaden mellan värdet på de underliggande innehaven och marknadspriset på innehaven, som framgår av diagrammet nedan. 

Den 17 juni nådde GBTC:s rabatt en rekordlåga nivå på -34%, vilket gick före SEC-beslutet. Detta följde på Grayscales tillkännagivande att de hade träffat ett avtal med Wall Street-företagen Jane Street och Virtu Financial för att stänga rabatten på GBTC om dess ansökan fick godkännande.

Så efter det senaste avslaget, ser förespråkare av en bitcoin-ETF nu mot Wisdomtrees ansökningsbeslut, planerat till oktober, och 21Shares gemensamma ansökan med Cathie Woods Ark Invest – som har en förväntad deadline för beslut den 26 januari 2023, enligt Bloomberg Intelligence.

Inför SEC-beslutet om GBTC sa Hany Rashwan, VD och medgrundare av 21Shares, till The Block i ett e-postmeddelande att ett godkännande av en spotbitcoin ETF i USA skulle öppna tillgångsklassen för både institutionella och privata investerare. Han fortsatte med att säga att "på detaljhandelssidan skulle investerare kunna få tillgång till krypto genom att investera i en ETF utan att behöva skapa en plånbok eller lista ut handel på egen hand."

Jeffery Howard, chef för affärsutveckling och institutionell försäljning för OSL i Nordamerika, sa till The Block att en spot-ETF är högst osannolikt tills kongressen tilldelar deras tillsyn till antingen SEC eller CFTC. 

För närvarande har varken byrån budget eller befogenhet att tillhandahålla tillsyn och verkställighet, enligt Howard. 

Grayscale Investments, som förvaltar GBTC, är en enhet i Digital Currency Group, som också äger CoinDesk - en medieenhet som konkurrerar med The Block för att leverera nyheter på kryptomarknader.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.