(Bloomberg) — MicroStrategy Inc.:s aktie steg i fredags och återhämtade sig lite från sina senaste rutt. Varken upp- eller nedgångar är mycket av en överraskning. Företaget spårar helt enkelt uppgångar och fall för Bitcoin, som verkställande direktör Michael Saylor har bundit sin mjukvarutillverkare till obönhörligt.
Mest lästa från Bloomberg
MicroStrategy har varit på en tvåårig, skulddriven Bitcoin-köprunda, och samlat på dem för miljarder dollar – flyttat sitt företagsfokus från att utveckla mjukvara till att bli en proxy för priset på Bitcoin.
Med upplåning finns det regler. Lån kräver ofta säkerhet, och du måste betala tillbaka ibland gigantiska kapitalbelopp när skulden förfaller. MicroStrategy står inför båda dessa skyldigheter. Bitcoin den här veckan föll under $26,000 XNUMX, vilket satte prisnivåer inom räckhåll som ökar pressen på MicroStrategy.
Bolagets aktier har tappat mer än hälften av sitt värde under de senaste veckorna mitt i en Bitcoin-rutt. Dess skräpobligationer har också fallit och sjönk vid ett tillfälle på torsdagen under 72 cent på dollarn - närmar sig nödställda nivåer. Båda har återhämtat sig på fredag, med aktien upp så mycket som 29% och skräpobligationerna tillbaka över 82 cent.
MicroStrategy lånade 205 miljoner dollar genom ett treårigt lån i mars, som företaget sedan använde för att köpa mer av kryptovalutan. Tusentals Bitcoin ställs som säkerhet, som måste värderas till inte mindre än 410 miljoner dollar. Om Bitcoin sjunker till cirka 21,000 XNUMX $, skulle företaget behöva utfästa mer säkerhet, enligt ett resultatkonferenssamtal tidigt denna månad.
På tisdagen gick Saylor till Twitter för att försäkra investerarna och sa att MicroStrategy har ytterligare 115,109 3,562 Bitcoin som företaget kan pantsätta till lånet. Om Bitcoin föll under XNUMX XNUMX dollar kan företaget lägga upp andra säkerheter, skrev han.
Och så är det banden. Det inkluderar 2.2 miljarder dollar i skuld från två konvertibla obligationer och en skräpobligation. Skulden förfaller mellan 2025 och 2028. I slutet av mars ägde MicroStrategy 129,218 18,600 Bitcoin. Dessa tokens skulle behöva handlas över ungefär $XNUMX XNUMX vardera för att fullt ut kunna betala av kapitalet i ett brandförsäljningsscenario – vilket, för att vara tydligt, inte nödvändigtvis är vad som väntar framför sig för MicroStrategy.
Sedlarna har inga omedelbara triggers kopplade till priset på Bitcoin, vilket gör att företaget kan köra ut upp- och nedgångar. Den första löptiden går ut i mars 2025 för lånet på 205 miljoner dollar. Sedan kommer de 650 miljoner dollar konvertibla sedlarna som förfaller i december 2025, som kommer att behöva betalas tillbaka om aktiekursen inte återhämtar sig. Om dessa fortfarande är utestående, "springer" högavkastningsobligationen på 500 miljoner dollar fram till september 2025 – vilket ger MicroStrategy en stor hög med skulder att betala tillbaka på en gång.
MicroStrategy är i huvudsak ett Bitcoin-spel med hävstång – dess ursprungliga mjukvaruutvecklingsverksamhet genererar inte tillräckligt med intäkter för att betala tillbaka all skuld. Företaget måste förlita sig på att Bitcoin ökar i värde för att få sin strategi att fungera.
Noterbart, den skräpobligationen erbjuder ett betydande nedåtskydd för investerare - den är säkerställd av företagets positiva kassaflöde och mjukvaruimmateriella rättigheter plus Bitcoin som det hjälpte till att köpa, vilket gjorde riskvilliga skuldinvesterare mer bekväma med att köpa skulden.
Men även den verksamheten har en hicka. Intäkterna minskade med 2.9 % till 119.3 miljoner USD under första kvartalet 2022, den lägsta kvartalsintäkten sedan MicroStrategy startade sin Bitcoin-investeringsstrategi i augusti 2020. Den hade haft blygsamma intäktsökningar under fyra kvartal i rad under 2021.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html