Att ta en djupdykning i hur Bitcoin-fundamenten ser ut på kedjan när dammet lägger sig från FTX-nedfallet

Bitcoin är för närvarande ned 75% från sin rekordhöga nivå (ATH), med en maxminskning på 76.9% från nedfallet av FTX den 9 november. Detta är dock inte ovanligt i Bitcoins historia. Under björnmarknaden 2014-15 drog Bitcoin tillbaka över 85 % från sin ATH och varade i cirka 286 dagar i max kapitulation.

En liknande händelse inträffade under björnmarknaden 2018-19, som också såg en 84%-ig minskning under 136 dagar. Neddragningen på 76 % började i mitten av november, så baserat på historien kan detta fortsätta in i första kvartalet 1.

Den nuvarande björnmarknaden 2022 skiljer sig från björnmarknaderna 2014 och 2018 av många olika anledningar, främst på grund av att Bitcoin har blivit en vanlig valuta.

Epok 2 – Andra halvering (2012–2016)

Under 2013 års bull run, när Bitcoin spetsade till över 1,000 2017 dollar – och 20,000, när priset nådde XNUMX XNUMX dollar – började mynt snabbt att bytas ut.

Under den andra halveringen, eller epok 2 – där Bitcoin gjorde anspråk på 1,000 6.5 USD – återvände nästan 2 % av Bitcoins till centraliserade börser. Från början till slutet av Epok XNUMX hamnade ett par hundra Bitcoin till över tusen Bitcoin på börser.

Epok 3 – Tredje halveringen 

Den 3:e epoken startade i mitten av 2016, där cirka 1 miljon Bitcoin fanns på börser. I slutet av den tredje halveringen höll börserna över 3 miljoner Bitcoin, strax före Covid 2020. Detta såg priset på Bitcoin rally till 20,000 2017 $ i slutet av 3,000 men låg på XNUMX XNUMX $.

Epok 4 – Fjärde halveringen 

Sedan covid och början av den fjärde halveringen har börserna sett en minskning med över 4 % av utbudet av Bitcoin, vilket lämnar cirka 12 % av utbudet kvar på börserna. Under de senaste 30 dagarna har över 135 1 Bitcoin dragits tillbaka från börser – ett avdrag på 15,500 % av utbudet av Bitcoin. Detta är den första epok som mynt tas bort på en björnmarknad. Hittills har Bitcoin sett en lägsta nivå på 69,000 XNUMX $ från toppen på XNUMX XNUMX $.

En ytterligare djupdykning i vilka kohorter som tar ut sina Bitcoin från börser:

Som man kan se sedan Bitcoins start har en uppsjö av gröna till gula transaktioner signalerat små transaktioner. Allt eftersom tiden gick och fram till omkring 2017 började en storm av röda transaktioner inträffa, vilket signalerade att institutionell adoption kom in i rymden.

Men genom att filtrera för att visa detaljhandelstransaktioner under 100 2017 USD, är det uppenbart att de FOMO'ade under toppturen 2021 och 200 - med över 30 miljoner USD under toppdagar. Å andra sidan, under de senaste 180 dagarna har nätverket sett flest uttag från detaljhandeln någonsin, över XNUMX miljoner dollar. Detaljhandeln kan ha lärt sig en enorm läxa med nedfallet av FTX och betydelsen "inte dina nycklar, inte dina mynt."

På grund av kollapsen av FTX och andra centraliserade enheter inom kryptorymden har självvård varit ett hett ämne, och antalet mynt i självförvar har växt exponentiellt 2022 (från 14 miljoner till 15 miljoner). Den nuvarande cirkulerande tillgången på 19.2 miljoner skulle sätta mynt i självförvar på 78 %.

På grund av antalet mynt som lämnar börserna har mempoolen sett en avsevärd ökning av transaktioner - framför allt i juni och november. En tydlig korrelation kan ses i kapitulationen från nedfallet av FTX och Luna.

Vad som hände förra veckan såg en enorm mängd nätverksvolym och trafik byggas upp på kedjan. När mempoolen blir eftersatt, prioriterar noder de med högre avgifter under höga volymer.

Den 14 november väntade 154 block i mempoolen. Detta var den mest betydande eftersläpningen sedan maj 2021 och en sådan massiv aktivitet har sällan setts utanför en tjurmarknad.

Ett hälsosamt nätverk kännetecknas ofta av en ökning av dagliga aktiva användare, mer transaktionsgenomströmning och ökad efterfrågan på blockutrymme (och vice versa). Antalet nya enheter i kedjan använder våra metoder för enhetsjustering för att mer exakt mäta omfattningen, trenden och farten på aktiviteten över nätverket.

Att gräva djupare i kedjans data visar att de flesta adresser som inte är noll skapades under den senaste månaden. 30-dagars enkelt glidande medelvärde (SMA) för nya adresser överträffade 365-dagars SMA, vilket var en sämre del av 2022.

Ökningen av antalet nya adresser överfördes till ett högre momentum. Alla nya saldoadresser som inte var noll var tvungna att förvärva det saldot under den senaste månaden, vilket drastiskt ökade nya enheter på nätverket.

Förra gången både nya enheter och nya adresser var över deras 365DMA var under tjurkörningen 2020-2021.

En inverterad avkastningskurva är när korta räntor är högre än långa räntor, och marknaden säger till Fed att de är för snäva.

Vad får kurvan att invertera? Korta räntor ökar på grund av att marknaden tror att Fed kommer att fortsätta att höja räntorna, medan långa räntor faller under korta räntor i tron ​​att ekonomin någon gång kommer att se inflationen falla.

Många olika inverterade avkastningskurvor tittas på för att identifiera lågkonjunkturer, framför allt tio år minus två år och tio år minus tre månader.

För närvarande är över 75 % av hela USA:s finanskurva inverterad; när som helst över 70 % har en lågkonjunktur inträffat under de senaste 50 åren.

Ekonomer tror att den tioåriga mindre 3-månaders avkastningsspreaden är den mest exakta för att identifiera lågkonjunkturer eftersom det mesta forskningen har gått in på det. Kurvan har varit inverterad i nästan två veckor vilket signalerar "ihållande inversion."

När avkastningskurvan för 3 månader/10 år inverteras under tio dagar i följd, är den 8 mot 8 för att förutsäga lågkonjunkturer under de senaste 50 åren. Den genomsnittliga ledtiden är 311 dagar eller cirka tio månader. – Jim Bianco (Bianco-forskning)