Den fjärde Bitcoin-halveringen är nästan över oss, och den här har potential för några mycket intressanta överraskningar. Denna halvering markerar minskningen av Bitcoin-försörjningssubventionen från 6.25 BTC varje block till 3.125 BTC per block. Dessa utbudsminskningar sker vart 210,000 XNUMX:e block, eller ungefär vart fjärde år, som en del av Bitcoins gradvisa, disinflationära tillvägagångssätt för dess slutliga begränsade utbud i omlopp.
Den begränsade tillgången på 21 miljoner mynt är en, om inte d, grundläggande egenskap hos Bitcoin. Denna förutsägbarhet av utbud och inflationstakt har varit kärnan i det som har drivit efterfrågan och tron på bitcoin som en överlägsen form av pengar. Den reguljära försörjningshalveringen är den mekanism genom vilken den ändliga försörjningen slutligen genomförs.
Halveringarna över tiden är drivkraften bakom en av de mest grundläggande förändringarna av Bitcoin-incitamenten på lång sikt: övergången från gruvarbetare som finansieras av nyutgivna mynt från myntbassubventionen – blockbelöningen – till att dominerande finansieras av transaktionsavgiftsintäkterna från användare som flyttar bitcoin på kedjan.
Som Satoshi sa i avsnitt 6 (Incitament) i vitboken:
”Incitamentet kan också finansieras med transaktionsavgifter. Om utgångsvärdet för en transaktion är mindre än dess ingångsvärde, är skillnaden en transaktionsavgift som läggs till incitamentsvärdet för blocket som innehåller transaktionen. När ett förutbestämt antal mynt har kommit i omlopp kan incitamentet helt övergå till transaktionsavgifter och vara helt inflationsfritt.”
Historiskt sett har halveringen korrelerat med en enorm appreciering av priset på bitcoin, vilket kompenserat effekten av att gruvarbetarnas subvention halveras. Gruvarbetarnas räkningar betalas i fiat, vilket innebär att om priset på bitcoin stiger, vilket resulterar i en större inkomst i dollar för det lägre beloppet av bitcoin som tjänas per block, dämpas den negativa effekten på gruvdriften.
I ljuset av den senaste marknadscykeln, med inte ens en 4x appreciering från föregående all time high, är graden i vilken prisuppskattning kommer att dämpa gruvarbetare från effekterna av halveringen ett antagande som kanske inte konsekvent stämmer. Den kommande halveringen kommer inflationstakten för bitcoin för första gången att sjunka under 1%. Om nästa marknadscykel blir på samma sätt som den föregående, med mycket lägre rörelse uppåt än historiskt sett, kan denna halvering ha en väsentligt negativ inverkan på befintliga gruvarbetare.
Detta gör de avgiftsintäkter som gruvarbetare kan ta ut från transaktioner viktigare än någonsin, och det kommer att fortsätta att bli mer centralt för deras hållbarhet ur ett affärsperspektiv när blockhöjden ökar och successiva halvering sker. Antingen måste avgiftsintäkterna öka, eller så måste priset öka med minst 2x varje halvering för att kompensera för minskningen av subventionsintäkterna. Så hausse som de flesta Bitcoiners kan vara, är föreställningen att en fördubbling i pris garanterat kommer att ske vart fjärde år, i all evighet, i bästa fall ett tveksamt antagande.
Älska dem eller hata dem, BRC-20-tokens och inskriptioner har flyttat hela dynamiken i mempoolen, och skjutit upp avgifterna från någonstans i bollplanet på 0.1-0.2 BTC per block före deras existens, till det något flyktiga genomsnittet på 1-2 BTC som på senare tid - regelbundet spikar långt utöver det.
Den nya faktorn den här gången
Ordinaler presenterar en mycket ny incitamentsdynamik till halveringen av denna omgång som inte fanns vid någon tidigare halvering i Bitcoins historia. Sällsynt sats. Kärnan i Ordinals Theory är att satoshis från specifika block kan spåras och "ägas" baserat på dess godtyckliga tolkning av blockkedjans transaktionshistorik, baserat på att anta specifika belopp som skickas till specifika utgångar "skicka som satt" där. Den andra aspekten av teorin är att tilldela sällsynthetsvärden till specifika satsningar. Varje block har en myntbas, vilket ger en ordinal. Men varje block har olika betydelse för systemet. Varje normalt block producerar en "ovanlig" sat, det första blocket i varje svårighetsjustering producerar en "sällsynt" sat, och det första blocket i varje halveringscykel producerar en "episk" sat.
Denna halvering kommer att vara den första sedan det utbredda antagandet av Ordinal Theory av en undergrupp av Bitcoin-användare. Det har aldrig förekommit produktion av en "episk" satan medan det fanns en materiell efterfrågan på det från ett stort och utvecklat ekosystem. Marknadens efterfrågan på den specifika satan kan sluta värderas till absurda multiplar av vad själva myntbasbelöningen värderas till i termer av bara fungibel satoshis.
Det faktum att ett stort marknadssegment i Bitcoin-utrymmet skulle värdera den enstaka myntbasen drastiskt högre än någon annan skapar ett incitament för gruvarbetare att slåss om det genom att omorganisera blockkedjan direkt efter halveringen. Den enda gången något sådant har hänt i historien var under den allra första halveringen, då blockbelöningen minskade från 50 BTC till 25 BTC. Vissa gruvarbetare fortsatte att försöka bryta block som belönade 50 BTC i myntbasen efter utbudsavbrottet, och gav upp kort efter när resten av nätverket ignorerade deras ansträngningar. Den här gången är incitamentet att omorganisera inte baserat på att ignorera konsensusreglerna och hoppas att folk följer med på din sida, det slåss om vem som får bryta ett helt giltigt block på grund av det värde som samlare kommer att tillskriva den enda myntbasen.
Det finns inga garantier för att en sådan omorganisation faktiskt kommer att inträffa, men det finns ett mycket stort ekonomiskt incitament för gruvarbetare att göra det. Om det inträffar, beror längden som det kommer att pågå i slutändan på hur mycket den "episka" satt kan vara värd på marknaden för att betala för de förlorade intäkterna från att slåss om ett enda block snarare än att gå vidare i kedjan.
Varje halvering i Bitcoins historia har varit en avgörande händelse som folk tittar på, men den här omgången har potential att bli mycket mer intressant än tidigare halveringar.
Hur en episk Sat Battle kunde utspela sig
Det finns några sätt som detta skulle kunna spela ut enligt min åsikt. Det första och mest uppenbara sättet är att ingenting händer. Av någon anledning bedömer inte gruvarbetare att det potentiella marknadsvärdet av den första "episka" satt utvunnen sedan Ordinals adoption tog fart är värt alternativkostnaden för att slösa energi på att omorganisera blockkedjan och avstå från pengarna de kunde tjäna genom att helt enkelt bryta nästa block . Om gruvarbetare inte tror att den extra premien som ordinalen kan få är värd kostnaden för att ge upp att gå vidare till nästa block, kommer de helt enkelt inte att göra det.
Nästa möjlighet är ett resultat av nyanserade ekonomiskalor. Föreställ dig att en gruvdrift i större skala har råd att riskera att fler "förlorade block" deltar i en reorganiseringsstrid om det "episka" satan. Den där större gruvarbetaren med mer kapital att lägga på bordet har råd att ta en större risk. I det här scenariot kan vi se några udda reorganiseringsförsök av större gruvarbetare med mindre verksamheter som inte ens försöker, och i princip minimala avbrott. Detta skulle spela ut om gruvarbetare tror att det finns någon premie de kan få för ordinarie, men inte en massiv premie värd allvarlig störning av nätverket.
Det sista scenariot skulle vara om en marknad utvecklar budgivning för den "episka" satan i förväg, och gruvarbetare kan ha en tydlig bild av att ordinalen värderas massivt över marknadsvärdet för själva fungibeln. I det här fallet kan gruvarbetare slåss om det blocket under en längre tid. Logiken bakom att inte omorganisera blockkedjan är att du förlorar pengar, du avstår inte bara från belöningen att bara bryta nästa block, utan du fortsätter också att ta på dig kostnaden för att driva din gruvdrift. I en situation där marknaden offentligt signalerar hur mycket den "episka" satan är värd, har gruvarbetare en mycket klar uppfattning om hur länge de kan avstå från att gå vidare till nästa block och ändå få en nettovinst genom att uppnå efterhalveringen myntbasbelöning med ordinarie. I det här scenariot kan nätverket se betydande avbrott tills gruvarbetare börjar närma sig punkten att ådra sig en garanterad förlust även om de lyckas avsluta brytningen av detta block utan att det omorganiseras.
Oavsett hur saker och ting faktiskt utspelar sig, kommer detta att vara en faktor för att överväga varje halvering framöver om inte efterfrågan och marknadsplatsen för ordtal dör ut.
Källa: https://bitcoinmagazine.com/technical/the-bitcoin-halving-why-this-time-could-be-different