Vad är terraUSD (UST) och hur påverkar det bitcoin?

En mångmiljardsatsning det Bitcoin kan fungera som en "reservvaluta" för kryptoekonomin testas redan då UST, ett kontroversiellt stablecoin, kämpar för att behålla sin 1 $-peg.

UST sjönk nära 99 cent under helgen, vilket underblåste rädslan för en potentiell "bankrun" som kan tvinga Terra, projektet bakom det, att dyka ner i en 3.5 miljarder dollar hög med bitcoin för att stödja token.

Nu säger Luna Foundation Guard, en organisation skapad av Terras uppfinnare, att den kommer att låna ut 750 miljoner dollar i bitcoin till handelsföretag för att hålla UST:s prispeg. Men det har gjort lite för att dämpa investerarnas oro över konsekvenserna för bitcoin.

Utvecklat av Singapore-baserade Terraform Labs, UST är vad som kallas ett algoritmiskt stabilt mynt. Det syftar till att utföra funktionen av stablecoins som tether, som spårar priset på amerikanska dollar, men utan några faktiska kontanter i en reserv för att backa upp det.

Istället skapas UST - eller "terraUSD" - genom att förstöra en systertoken, känd som luna, med hjälp av smarta kontrakt, kodrader inskrivna i blockkedjan.

"Om du har, säg, $405, och du bränner en luna, borde du kunna prägla 405 av UST stablecoin," förklarar Carol Alexander, professor i finans vid University of Sussex.

Detsamma gäller vice versa — ny luna präglas genom att bränna UST och andra algoritmiska stablecoins som Terra stödjer.

Terras protokoll har också en arbitragemekanism, där investerare kan utnyttja avvikande priser i var och en av tokens. Till exempel kan för stor efterfrågan på UST leda till att priset hamnar på 1 USD. Det betyder att handlare kan konvertera luna till ett värde av 1 USD till UST och få in skillnaden som vinst.

Modellen är designad för att jämna ut utbud och efterfrågan på UST. När priset på UST är för högt uppmuntras användarna att bränna luna och skapa nya UST, vilket ökar utbudet av stablecoin samtidigt som det minskar mängden luna i omlopp.

"Lunan blir mer knapp, vilket gör den mer värdefull och överför det värdet till UST", säger Alexander.

När USTs pris är för lågt händer det omvända - UST bränns och luna präglas. Det borde i teorin hjälpa till att stabilisera priserna.

"Detta förutsätter normala marknadsförhållanden", säger David Moreno Darocas, en forskningsanalytiker på CryptoCompare.

"Under perioder med hög volatilitet och ensidig köp-/säljaktivitet för UST, kanske ovanstående stabilisator inte räcker för att bibehålla kopplingen på kort sikt."

Det har funnits flera tillfällen där UST har frikopplats från sin $1-peg, vilket har väckt oro över dess ekonomiska modells lönsamhet - särskilt i en situation när flera personer försöker lösa in sina tokens samtidigt.

Den senaste utmaningen kom under helgen. Hundratals miljoner UST såldes på Anchor, Terras flaggskeppsutlåningsplattform, såväl som Curve och Binance, vilket resulterade i anklagelser om en "samordnad attack" mot stablecoin.

"Män kommer bokstavligen att attackera ett stablecoin utan framgång istället för att gå i terapi," sa Do Kwon, den sydkoreanska kryptoentreprenören som var med och grundade Terraform Labs, i en sedan raderad tweet.

För att ta itu med oron över hållbarheten hos dess stablecoin planerar Kwon att köpa bitcoin för upp till 10 miljarder dollar genom en ideell organisation som heter Luna Foundation Guard. Dessa medel skulle ge en backstop i händelse av en dramatisk nedgång i värdet på UST.

Tanken är att bitcoin skulle fungera som "reservvaluta" för Terra-ekosystemet.

LFG köpte ytterligare 1.5 miljarder dollar i bitcoin förra veckan, vilket tog dess totala reserver till cirka 3.5 miljarder dollar. Men på måndagen sa organisationen att de vidtar åtgärder för att "proaktivt försvara stabiliteten" i UST.

Det inkluderar att låna ut 750 miljoner dollar i bitcoin till handelsföretag för att "skydda UST-pinnen" och ytterligare 750 miljoner i UST lånas ut för att köpa mer bitcoin "när marknadsförhållandena normaliseras."

"När det gäller de flesta av dessa algo stablecoins har vi sett att teamen bakom projektet vanligtvis behöver kliva in - så dessa är inte helt decentraliserade eller hanterade oberoende ännu", säger Vijay Ayyar, chef för företagsutveckling och internationell på kryptobörsen Luno.

Investerare är oroliga att UST:s bitcoin-underbyggande kommer att resultera i ytterligare smärta för kryptovalutan.

Världens största digitala mynt sjönk under $33,000 XNUMX på måndagen, fallande till sin lägsta nivå sedan juli 2021. Den handlades senast till cirka 32,921 6 USD, en nedgång med 24 % under de senaste XNUMX timmarna.

LFG:s ingripande "kommer att öka säljtrycket", säger Derek Lim, chef för kryptoinsikter på Bybit-börsen. "BTC kommer sannolikt att gå lägre innan det studsar tillbaka när kortsäljare tar vinst."

Kwon insisterade på att LFG "inte försöker lämna sin bitcoin-position."

"När marknaderna återhämtar sig planerar vi att få lånet inlöst till oss i BTC, vilket ökar storleken på våra totala reserver", sa han.

Planen är att så småningom tillåta UST-innehavare att lösa in sina tokens i utbyte mot bitcoin. Bitcoin skulle spela den roll som normalt spelas av luna i ett krisscenario, med arbitrage som köper UST och sedan byter det mot rabatterade bitcoin. Men det är fortfarande veckor kvar innan det implementeras, och det är oklart hur det skulle fungera i praktiken.

Den största risken framåt skulle vara ytterligare en depegling av UST som tvingar LFG att likvidera sina bitcoininnehav, säger Hendo Verbeek, chef för kvantitativ handelsverksamhet på fakultetsgruppen. Det kan i sin tur resultera i ytterligare likvidationer av "överbelånade" köpare, enligt Verbeek.

"Det här är ett mardrömsscenario som ser ut som ett verkligt resultat av händelser", sa han.