Varför kryptoföretag flyttar för att erbjuda lån till bitcoin-gruvarbetare

Om den senaste veckan är någon indikation, ökar ansträngningarna för att erbjuda lånekapital till bitcoin-gruvarbetare när de brottas med ett svårt affärsklimat.

Icebreaker Finance, som tillkännagav en $300 miljoner utlåningspool för bitcoin-gruvarbetare förra veckan, riktar sig till en delmängd av marknaden och letar efter stabilitet över tid i energikostnader.

"Vi ser inte att den här poolen ger någon form av indexexponering för hela marknaden", säger företagets VD och grundare Glyn Jones till The Block. "Vad vi letar efter är att företag kommer att vara motståndskraftiga genom ett brett utbud av marknadsförhållanden."

Annan utlåningsfond specifikt inriktad på bitcoin-gruvarbetare tillkännagavs denna vecka, i en tid då branschen kämpar med slankare rörelsemarginaler. Den första investeringen på 50 miljoner dollar kommer från ingen mindre än bitcoin-gruvföretaget Bitdeer. Bitdeers ordförande Jihan Wu försöker samla in ytterligare 200 miljoner dollar från externa investerare.

"Fondstorleken är 250 miljoner och avkastningen kommer att bero på hashratepriset när marknaden återhämtar sig i nästa bull run", säger Matt Linghui Kong, VD för Bitdeer Group. "Intresse förväntas från institutioner som är öppna för möjligheter att bryta och köra marknadscykeln, men som inte har direkt tillgång eller operativ expertis, till exempel alternativa investeringsfonder, familjekontor och riskkapital."

Icebreaker's Jones hänvisade till gruvarbetare som fortfarande kan skapa tillräckligt med kassaflöde på en marknad med undertryckt bitcoinprissättning och förhöjda hashhastigheter. Produktionskostnader – framför allt energi – sticker ut som en viktig faktor och gruvarbetare med långsiktiga kraftkontrakt till fast ränta kan erbjuda mer säkerhet under lånets löptid.

"Marknaden har förändrats i grunden," sa Jones. "Om jag går tillbaka för sex månader sedan, fanns det många långivare i utrymmet. Marknadsprissättningen var, tror jag, extremt aggressiv (...) och speglar inte riktigt de risker som förkroppsligas.”

Räntorna som Icebreaker Finance nu erbjuder (15 % till 20 %, med 12 till 18 månaders löptid) är i den högre änden åtminstone jämfört med andra lån som setts i år från offentliga gruvarbetare – till exempel, Iris Energy i mars (11% ränta från NYDIG), Argo Blockchain i maj (12 % från NYDIG), Bitfarms i juni (12 % från Galaxy Digital), Maraton i juli (med rörlig ränta då prissatt till 7.25 % från Silvergate Bank). Bitdeer avslöjade inte mer detaljer om hur det kommer att strukturera affärer.

Ändå har räntorna för offentliga gruvarbetare generellt sett minskat sedan januari 2020, enligt uppgifter som sammanställts av PR-företaget BlocksBridge i dess Miner Weekly nyhetsbrev. Den påpekar också att andra variabler som ingår i lånevillkoren bör beaktas.

"De flesta av de lån som vi analyserade hade en löptid från 24 till 36 månader medan flera var kortfristiga bridge-sedlar, som sträckte sig från 1 till 6 månader", stod det i nyhetsbrevet. "Några av lånen inkluderade också specifika villkor för en låntagares finansiella hälsa som täckningsgrader, vilket gav ytterligare färg på hur TradFi-organisationer utvärderar gruvbolag."

Icebreakers räntor återspeglar nuvarande marknadsförhållanden, där hashratet når rekordhöga nivåer medan myntet är nere med 70 % från rekordpriset, säger Strahinja Savic, chef för data och analys på FRNT Financial.

"Möjligheten att bitcoin flyttar sig lägre innebär att långivare i gruvområdet är extremt försiktiga. Det finns gott om risker just nu, sa Savic.

Savic fortsatte med att lyfta fram en "solvenskris" i kryptorymden, vilket de senaste rättsliga rörelserna i sektorn visar.

Bitcoin gruvvärdleverantör Compute North ansökte om kapitel 11-konkurs förra veckan. Compute Norths CFO sa i en motsvarande domstolsanmälan att företaget "inte har kunnat upprätthålla tillräcklig likviditet för att få planerade projekt i utveckling online och betala alla sina åtaganden på löpande basis."

Företaget har mellan $100 miljoner-$500 miljoner både i uppskattade skulder och uppskattade tillgångar, enligt anmälan. Det är står inför minst en stämningsansökan från en av dess borgenärer, NBTC Limited.

Gruvarbetare minskar skuldsättningen

Branschen såg några av de största offentliga gruvarbetarna sälja stora delar av sina bitcoininnehav, särskilt i juni, då kryptovalutan sjönk, vilket satte press på lån med bitcoinstöd.

Några av dessa företag hade historiskt sett upprätthållit en policy att hålla fast vid den bitcoin de bröt. Än Bitfarms sålde 3,000 XNUMX BTC i juni för att betala ned ett lån på 100 miljoner dollar med bitcoin från Galaxy, medan Argo sålde 637 BTC och CleanSpark 328 BTC.

"Företaget tog det strategiska beslutet att förringa skulden för det bitcoin-stödda lånet och minska vår exponering", sa Argos vd Peter Wall under företagets resultatsamtal för andra kvartalet. "Vi ville inte hamna i en position där vi var tvungna att likvidera vår bitcoin till mycket låga priser."

Oavsett vilket är Argo fortfarande "väl placerat för att kunna komma åt skuldmarknaderna", sa finanschefen Alex Appleton och tillade att företaget har ändrat sin skuldprofil. Det nyligen startade energi på sin flaggskeppsanläggning i Texas, efter att ha säkrat miljoner i finansiering för expansionen under det senaste året. ”Du kan inte använda dina maskiner som säkerhet förrän du faktiskt har dem i din ägo. Du kan inte använda infrastruktur förrän du har byggt den”, sa han.

Även när gruvarbetare minskade skuldsättningen tidigare under sommaren, Marathon – som har avstått från att sälja sin bitcoin – stängde ett nytt 100 miljoner dollarlån med Silvergate Bank i juli och refinansierade en befintlig revolverande kredit på 100 miljoner USD.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.