Världens största kryptofond når rekord 42 % rabatt på värdet av Bitcoin den innehar

(Bloomberg) — Problemen ökar för världens största kryptofond när kaos uppslukar branschen i kölvattnet av Exchange FTX:s chockansökan om konkurs.

Mest lästa från Bloomberg

Grayscale Bitcoin Trust (ticker GBTC) på 11.4 miljarder dollar har fallit mer än 74% i år, vilket överträffar kryptovalutans nedgång på 64%. Det gapet har ökat dramatiskt under den senaste veckan, vilket drar priset på GBTC till en oöverträffad rabatt på 42% på värdet av Bitcoin den innehar, enligt Bloomberg-data.

Förskjutningen bottnar i det faktum att trots Grayscales bästa ansträngningar har amerikanska tillsynsmyndigheter upprepade gånger nekat ansökningar om att konvertera GBTC till en fysiskt uppbackad börshandlad fond – en struktur som Securities and Exchange Commission ännu inte har godkänt, trots att de tillåter terminer- stödde ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) för att lansera för ett år sedan. I sin struktur som en trust kan GBTC inte lösa in aktier för att hålla jämna steg med skiftande efterfrågan, vilket förvärrar dess substansrabatt medan de derivatstödda ETF:erna förblir i låst takt med deras.

"Vi har en trasig produkt i GBTC som SEC tillåter alla privata investerare att lägga vantarna på", säger Nate Geraci, VD för rådgivningsföretaget The ETF Store. "BITO håller fast vid sin NAV är ännu en demonstration av ETF-strukturens överlägsenhet och lägger till den växande listan över skäl till varför en spot Bitcoin ETF borde existera."

BITO har sjunkit 65% hittills under 2022, liknande Bitcoins fall. Även om farhågor om BITO:s roll-kostnader – kostnaden för att kontinuerligt behöva rulla fram terminskontrakt när de löper ut – orsakade mycket handvridning innan debuten om fondens potentiella tracking error, har dessa farhågor varit i stort sett ogrundade.

Berättelsen fortsätter

Samtidigt är GBTC:s rabatt en av de främsta anledningarna till att Grayscale har drivit på för trustens omvandling till en ETF. SEC:s förnekande i juni fick företaget att stämma byrån.

Kontrasten mellan GBTC:s rekordrabatt och BITO:s snäva spårning borde stärka fallet för spot Bitcoin ETF-godkännande, men "sannolikheten har minskat ytterligare på grund av FTX:s kamp", i Bloomberg Intelligences ögon.

"När det gäller GBTC vet jag inte vad som hindrar den här saken från att sjunka in i ytterligare en rabatt", säger Bloomberg Intelligence ETF-analytiker James Seyffart. "Det finns också ett argument att framföra att den ökande rabatten reflekterar en lägre sannolikhet eller till sist en längre tidsram innan GBTC kan konvertera till en ETF."

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP