En kryptokonkurs kan vara investerares mardröm

I en konkursomstrukturering skulle kryptoinvesterare navigera på okänt territorium.

"Vad som säkert kan förutsägas är att det kommer att bli rättstvister, och det kommer att bli förseningar", säger Adam Levitin, juridikprofessor vid Georgetown University som studerar konkurs.

Kryptobörser och utlåningstjänster ger individuella investerare ett inhopp till marknaderna, men kryptovalutan som kunderna lägger på dessa plattformar kanske inte tillhör dem i en konkursdomstols ögon, enligt tillsynsmyndigheter och juridiska experter.

Om ett kryptovalutaföretag går i konkurs, kommer dess användares digitala tillgångar sannolikt att hamna i konkursboet som advokater, finansiella rådgivare, långivare och andra fordringsägare delar upp. Kundtillgångar kan återbetalas med förlust snarare än att bara återlämnas till användarna. Även om kunder hos ett oroligt kryptovalutaföretag så småningom får tillgång till sina tokens, kan de fortfarande lida stora förluster om marknaden vände sig mot dem medan konkursen spelade ut.

Många människor var motiverade att placera kryptotillgångar i Celsius för att få så höga räntor som 18%. Långivaren tog kundinsättningar och placerade dem i decentraliserade finansieringsinvesteringar för att få avkastning eller lånade ut medlen till andra användare mot en avgift.

Celsius ser ut som en bank på många sätt. Men företaget saknar det skydd som banker har, som federalt stödd insättningsförsäkring. Celsius och andra kryptovaluta-förmedlare är inte heller registrerade som mäklare-återförsäljare, vilket ger kontoinnehavare kritiskt skydd i händelse av konkurs genom att hålla sina medel åtskilda från mäklar-återförsäljarnas egna medel. I USA har de flesta kryptoförmedlare istället enkla pengaöverföringslicenser utfärdade av statliga myndigheter, avsedda för företag som Western Union.

Så fungerar Celsius kryptoutlåningsprocess:

Celsius sätter kundinsättningar i decentraliserade finansinvesteringar och lånar ut medel till andra användare (inklusive till börser och market makers).

Kunder låna pengar till Celsius i utbyte mot utbyte. (Detta är i huvudsak ett lån utan säkerhet).

Celsius tjänar en avkastning från låntagare och investeringar.

Celsius sätter kundinsättningar i decentraliserade finansinvesteringar och lånar ut medel till andra användare (inklusive till börser och market makers).

Kunder låna pengar till Celsius i utbyte mot utbyte. (Detta är i huvudsak ett lån utan säkerhet).

Celsius tjänar en avkastning från låntagare och investeringar.

I en ny artikel hävdade Levitin att det enklaste sättet att skydda investerare skulle vara att Consumer Financial Protection Bureau, en federal tillsynsmyndighet, kräver att kryptovalutabörser håller kundmedel i konkursarrangemang för att separera medel. Han sa att CFPB har tydlig auktoritet från kongressen att vidta sådana åtgärder men att byrån ännu inte har gjort det.

En taleskvinna för CFPB avböjde att kommentera.

Kryptoföretag såsom handelsplattform

Coinbase Global Inc.

MYNT 0.33%

har försökt försäkra investerare under de senaste veckorna att deras kryptotillgångar är säkra.

"Vi har starka juridiska och operativa skydd på plats för att säkerställa att våra kunders tillgångar skyddas i alla fall," Coinbase Chief Legal Officer

Paul Grewal

sa i ett e-postmeddelande på torsdagen. "Detta inkluderar redovisning av dessa tillgångar helt separat från alla företagsfonder."

Coinbase-aktierna rasade efter ett avslöjande från bolaget i maj om att kunder skulle kunna behandlas som allmänna fordringsägare utan säkerhet i en hypotetisk konkurs.

Celsius försökte också lugna kunderna strax innan de fryste uttag. En taleskvinna för företaget sa till The Wall Street Journal i ett e-postmeddelande på fredagen att det inte hade några problem med att möta begäranden om uttag och att det hade tillräckligt med eter—en populär kryptovaluta—att uppfylla sina skyldigheter.

Celsius verkställande direktör

Alex Mashinsky

rasade ut skeptiker på Twitter som föreslog i lördags att företaget var på linorna och anklagade dem för att sprida desinformation. Företaget fryste konton söndag kväll. På onsdagseftermiddagen var tillgångarna fortfarande frysta, och Mr. Mashinsky twittrade att företaget "arbetade nonstop" med frågan.

I en konkursmiljö kommer mycket att bero på vilket kontrakt insättarna gick med på när de satte in sina digitala tillgångar. Användarvillkoren för Celsius anger att den juridiska statusen för användarnas kryptoinnehav kommer att vara oklart om företaget skulle bli insolvent.

Vissa advokater säger att typen av kontrakt mellan investerare och företag kan göra skillnad och erbjuda ett visst skydd av äganderätten i konkurs. Behandlingen av kundtillgångar kan bero på om företaget innehar dem på ett sätt som är förenligt med kundägande som fastställts enligt relevanta kommersiella lagar, säger Jonathan Cho, en konkurs- och regleringsjurist på Allen & Overy.

Till exempel har många företag antagit en innehavsmodell, tillgänglig under de flesta staters kommersiella lagar, som hjälper till att definiera vad äganderätten ska vara, sa Mr. Cho. Celsius har också en utlåningsgren som erbjuder kontantlån, med säkerhet i människors kryptovalutatillgångar.

En konkursdomare kan också behöva avgöra om Celsius insättare ens skulle betraktas som osäkrade borgenärer eller bara investerare, som rankas ännu lägre, säger Jim Van Horn, konkursadvokat på Barnes & Thornburg LLP.

Statliga lagar om ägande av tillgångar på depåkonton kan vara till hjälp för insättare. Men de kanske inte ens kommer in i ett konkursfall om en domare avgör att användarna bara är investerare, sa Van Horn.

Skriva till Paul Kiernan kl [e-postskyddad], Alexander Gladstone kl [e-postskyddad] och Soma Biswas kl [e-postskyddad]

Korrigeringar och förstärkningar
Lånetjänsten Celsius Network LLC frös denna vecka alla kunduttag. En tidigare version av denna artikel gav felaktigt företagets namn som Celsius Networks LLC. (Rättad den 17 juni)