Binances räddningsfond är en välkommen backstop för krypto – men frågor kvarstår

Förra veckan avslöjade världens största kryptobörs Binance formellt en "industriåterställningsfond" på 1 miljard dollar för att hjälpa till att begränsa skadan som drabbat branschen av den spektakulära implosionen av FTX. Några veckor tidigare hade Binances vd Changpeng Zhao spelat en central roll i händelserna som ledde till den kollapsen.

Zhao sa i en tweet den 6 november att Binance skulle börja sälja sina innehav i FTT, FTX:s token, vilket utlöste en likviditetskris som visade att verksamheten som drivs av Sam Bankman-Fried inte var något annat än ett korthus.  

Även om Zhao har gjort det sedan dess avfärdas "konspirationsteorier" om att han hade orkestrerat FTX:s och dess systerhandelsföretag Alameda Researchs bortgång, ironin i att Binance spelade både domesagare och återlösare under samma månad har inte gått förlorad för observatörer. "Man ger liksom med ena handen och tar bort med den andra", säger Hagen Rooke, partner på advokatfirman Reed Smith.

Mer än någonsin, den extraordinära händelseförloppet lämnar Binance som ledande konsolidator i kryptobranschen - och det finns en tydlig känsla av lättnad över företagets engagemang för rollen.

Dussintals om inte hundratals av kryptoföretagen har påverkats av FTX-krisen. Några hade lånat ut pengar till företaget, många har pengar fast på börsen och andra hade gjort investeringar i Bankman-Frieds imperium. Binances akutfond — som också har samlade bidrag från Jump Crypto, Polygon Ventures, Aptos Labs, Animoca Brands, GSR, Kronos och Brooker Group — lovar stöd för innovativa och livskraftiga projekt som står inför likviditetsproblem relaterade till FTX. Från och med förra veckan hade den redan tagit emot 150 ansökningar om stöd.

"Medan vår Binance-stödda startup Nym inte hade någon exponering för bedragarna på FTX och Alameda, är vi glada över att se denna återvinningsfond från Binance hjälpa de behövande", säger Harry Halpin, VD för Nym Technologies. "Medan att förhandla med Alameda var som att ha att göra med en girig tonåring som var enormt översäker på sin egen intelligens och förmåga, hade Binance alltid varit raka skyttar med oss ​​sedan de klippte oss vår första kontroll av integritetsteknik när ingen annan gjorde det."

Det finns dock frågor om huruvida fonden – som Binance sammankallade och seedade med en initial 1 miljard dollar – ytterligare skulle kunna koncentrera makten i händerna på börsen. Binance svarade inte på en begäran om kommentar.

Antitrustfrågor

Thibault Schrepel, docent i juridik och blockkedjeexpert vid Vrije Universiteit Amsterdam, tog upp två huvudsakliga farhågor om potentiella antitrustfrågor från den nya räddningsfonden: bojkotter och delning av känslig information.

Den första innebär att en grupp företag — ofta konkurrenter — kollektivt vägrar att göra affärer med ett annat företag.

”Vanligtvis är bojkotter förbjudna eftersom de minskar konkurrensen genom att eliminera ett företag. Här påstås de företag som ansöker till fonden vara på väg att försvinna. Ändå kan jag se hur en byrå kan se fonden som ett instrument som drivs av företag för att bestämma vem, bland deras horisontella och vertikala konkurrenter, som kan överleva, säger Schrepel.

"När jag vet att de företag som driver fonden har egna intressen i många andra företag i branschen skulle jag inte bli förvånad om antitrustbyråer inom ett par veckor skulle undersöka anledningarna till att fonden beslutade att vägra finansiering av specifika enheter."

Mekanik för beslutsfattande

Mekaniken i fondens beslutsfattande, såväl som i vilken utsträckning dess bidragsgivare kommunicerar, kommer att vara nyckelfaktorer för att bestämma nivån på antitrustrisk, tillade Schrepel. Binance sa i sitt tillkännagivande förra veckan att varje bidragsgivare kommer att ha möjlighet att granska möjligheter och "fatta investeringsbeslut oberoende av varandra, på en deal-by-deal-basis."

"I praktiken skulle det vara förvånande om de företag som driver fonden aldrig kommunicerar, om inte annat för att veta vem som har åtagit sig en affär", sa Schrepel.

När det gäller risken för informationsutbyte påpekar Schrepel att fondens ansökningsformulär ber om en affärsöversikt, teamöversikt, exponering mot FTX och Alameda, historisk ekonomi, sökt finansieringsbelopp, önskad tidslinje för finansiering, den föredragna kapitalformen, en finansiell modell som visar en väg till lönsamhet efter finansiering och en kort sammanfattning av vilken situation den sökande befinner sig i mitt i pågående marknadsvolatilitet.

"Denna information kan hjälpa Binance och andra medlemmar i fonden att besluta om en affärsstrategi, och därmed anses vara konkurrenskänsliga ämnen," sa Schrepel. "Typiskt sett anses utbyte om prissättning, produktionsnivåer, kapacitet och marginaler vara ett olagligt informationsutbyte. Om medlemmarna i fonden koordinerar dessa variabler (även indirekt) efter att ha delat informationen som de kommer att få tack vare fonden, befinner de sig i antitrustområdet."

Kraftuppbyggnad

Det här är de tekniska övervägandena som ligger bakom en bredare oro: att en aktör bygger upp för mycket makt på kryptomarknaden.

"Om och när några medel från den här potten används för att hjälpa företag i nöd, kommer det att komma med någon form av villkor?" sa Reed Smith's Rooke, som tillade att fonden kan ge sina arkitekter ett sätt att "skaffa upp nödställda företag och sluta med att kunna kontrollera dem."

För närvarande är det dock knappast branschens mest akuta oro.

"Vi som bransch försöker klara oss genom stormar, vad vi behöver nu, mer än någonsin, är enighet, ömsesidigt stöd och starkt ledarskap. Det är ingen idé att spekulera om koncentration om man inte ens har en positivt växande bransch att börja med”, säger en talesperson för Tron DAO, som nyligen ansökt att bidra till återvinningsfonden.

Det finns andra frågor om fonden också - inte minst varför den 1 miljard dollar som tilldelats den av Binance kom från en kall plånbok som också är hem för kundmedel. En talesman för Binance avböjde dock att kommentera det vid den tidpunkten de förtydligade att kapitalet inte var kundmedel utan "Binanstillgångar som har avsatts."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.