Krock mellan FTX och CME över kryptoderivat

Världens största derivatbörs, den Chicago-baserade CME Group, har officiellt ansökt om att bli en Futures Commission Merchant (FCM). 

Smakämnen Wall Street Journal rapporterar detta och noterar att CME skulle göra det med detta drag eliminera mäklare på terminsmarknaden. 

Något liknande, på vissa sätt, begärdes också i maj förra året av den berömda kryptobörsen FTX, när den lämnade in en ansökan till CFTC om att bli en derivatclearingorganisation. 

I båda fallen, om ansökningarna från CME och FTX skulle beviljas, kan de två företagen utfärda och sälja derivat direkt, utan att gå via tredje part. 

FTX och CME har ett gemensamt mål

Det konstiga är det maj, när FTX lämnade in sin ansökan, CME Group President and CEO Terry Duffy hade starkt kritiserat detta initiativ. 

Han sa uttryckligen inte bara att FTX:s förslag var bristfälligt, utan ännu viktigare att det innebar "Betydande risk för marknadsstabiliteten och marknadsaktörerna."

Faktum är att FTX enligt Duffy skulle ta bort standardkreditkontroller och förstöra incitament för riskhantering genom att begränsa kapitalkrav och ömsesidig risk. 

Han tillade: 

"FTX:s förslag är inget annat än kostnadsbesparande åtgärder som skulle komma på bekostnad av bästa praxis för riskhantering, marknadsintegritet, kundsäkerhet och i slutändan finansiell stabilitet."

Men nu verkar det som att CME Group vill göra samma sak, nämligen att eliminera mellanhänder för att minska kostnaderna och erbjuda billigare, men kanske mindre säkra, derivat till marknaden. 

Enligt Alexander Osipovich, författare till artikeln i Wall Street Journal, skulle CME:s drag bokstavligen ta sin utgångspunkt från rivalen FTX. 

Kryptoderivatmarknaden blomstrar definitivt nu, och CME är det överlägset mest aktiva traditionella finansföretaget i sektorn. 

Men de nya, eller relativt nya, kryptobörserna kan samla en större publik av handlare som är specifikt intresserade av kryptovalutor och deras derivat, så de är absolut kapabla att konkurrera med Chicago-jätten inom detta specifika område. 

Till exempel enligt samglas data, just nu i rankningen av plattformar med det högsta öppna intresset för Bitcoin-terminer, skulle CME bara vara på femte plats, efter FTX själv. 

Därför är de av allt att döma direkta konkurrenter, vad gäller kryptoderivatmarknaden, där CME kommer från traditionell finans, medan FTX kommer från kryptovärlden. 

CME och FTX vill revolutionera marknaden för kryptoderivat

Med de ovan nämnda förslagen vill båda aktörerna få en fördel gentemot andra genom att sänka kostnaderna, men med risken att de derivatprodukter de skapar och tar ut på marknaden blir mindre säkra. 

Enligt Duffy's May-uttalanden skulle FTX vilja implementera en lätt riskhanteringsclearingregim, vilket skulle kunna öka riskerna avsevärt och eventuellt ta bort upp till 170 miljarder dollar i kapital som kan absorbera eventuella förluster. 

Å andra sidan, enligt andra i branschen, kan CME:s drag initiera en stor vändning för FCM-industrin, vilket skapar dramatiska bekymmer för varje FCM som för närvarande existerar. 

Risken är faktiskt att specialiserade FCM-operatörer kommer att utplånas av giganterna som direkt driver börsplattformar. 

Spekulationerna som cirkulerar är att CME faktiskt inte skulle vilja initiera denna vändning, utan på något sätt försöker påverka CFTC:s beslut om FTX-ansökan. 

CFTC har ännu inte fattat något beslut om detta, för något av förslagen, och med tanke på den situation som kan uppstå om den skulle acceptera CME:s förslag, antas det att den också kan besluta att avslå båda. Om den å andra sidan skulle acceptera att FTX tycks vara svårt för den att förkasta CME:s. 

Detta är alltså en direkt konfrontation som i teorin kan också orsaka skada på hela kryptoderivatsektorn, och inte bara, utan utgör i själva verket ett slags försök att revolutionera, eller åtminstone utveckla, en sektor där få stora innovationer har setts under de senaste åren. 

Kryptohandlares inträde på derivatmarknaden förändrar å andra sidan flera saker, först och främst lättheten för små detaljhandelsspekulanter att få tillgång till denna marknad som en gång var dedikerad specifikt till professionella handlare. 

Det faktum att CME bara rankar femte i öppet intresse för Bitcoin-derivat talar sitt tydliga språk om hur viktiga kryptobörser nu har blivit i denna specifika sektor. 

Det är också värt att notera att den ledande operatören, Binance, har haft flera problem tidigare just på grund av dess derivaterbjudanden till privatkunder. 

Krocken mellan traditionell och kryptobaserad finansiering

Vad gäller kryptobörser är detta fortfarande en väldigt ung bransch, så pass att Binance bara är fem år gammal. Å andra sidan, när det gäller traditionella börser, till exempel, började CME (Chicago Mercantile Exchange) så långt tillbaka som 1898 som en icke-vinstdrivande börs för jordbruksråvaror och blev ledaren på den globala derivatmarknaden för cirka sexton år sedan. 

Det är alltså inte bara två helt olika generationer som krockar, utan troligen också två olika syn på finansmarknaderna. 

Å ena sidan finns den klassiska och professionella, medan å andra sidan finns den innovativa och öppna för alla. Och medan finansiella derivat också kan vara farliga för dem som inte hanterar dem bra, öppnar kryptomarknaderna nu dörrarna till finans för praktiskt taget alla, inklusive de som vill använda avancerade instrument som bara finns i form av derivat. 

CFTC (Commodity Futures Trading Commission) har hittills visat en viss öppenhet för kryptoinnovationer, men det är värt att komma ihåg att det är en amerikansk statlig myndighet som förmodligen försöker skydda landets finansiella infrastruktur. CME är nu väldigt mycket bland dem, medan FTX är den utomstående som försöker ta bort ett sedan länge etablerat ramverk. 

Med tanke på att tvivel kvarstår bland instituten om huruvida det kan anses vara överdrivet riskabelt att öppna derivatmarknader för alla detaljhandelsspekulanter, kan CFTC mycket väl ställa sig på CME:s sida den här gången, trots att det under de senaste åren har varit mycket öppet för kryptomarknader. 

Dess beslut i detta avseende kan också vara en milstolpe för derivatmarknaden om den skulle besluta att godkänna båda ansökningarna.