Konsekvenser av kryptos pågående regleringsprocess

Fallet med LBRY belyser en våg av förnyat regulatoriskt tryck som kan påverka både blockchain-token-utgivande företag och deras investerare.

I november, en över år lång rättegång mellan United States Securities and Exchange Commission (SEC) och blockchain-utvecklingsföretaget LBRY och dess LBRY Credits (LBC)-token kulminerade i utslaget av token som en oregistrerad säkerhet, trots företagets argument om dess användning som en vara inom plattformen.

Domstolens beslut i det här fallet skapar ett prejudikat som kan påverka inte bara den regulatoriska uppfattningen av blockchain-baserade plattformar, utan också kryptovalutor.

Den gamla Howey

Gamla standarder gäller inte alltid när det gäller reglering av ny teknik.

LBRY-fallet var mestadels centrerat på grundval av Howey Test, ett ramverk som kom som ett resultat av ett fall i USA:s högsta domstol 1946, som avgör om en transaktion kvalificerar sig som ett värdepapper. Medan tillgångar som Bitcoin (BTC) och de flesta stablecoins betraktas inte som värdepapper under detta test varierar domen beroende på egenskaperna hos en token, som kan ändras.

SEC hävdade att LBRY var medveten om den "möjliga användningen" av LBRY Credits som en investering, vilket fullt ut omfattades av domstolen i sin bedömning.

Smakämnen beslut fattats av New Hampshire District Courts domare Paul Barbadoro fastslog att LBRY öppet antog värdeökningen på dess tokens, vilket ledde till att det satte en förväntan på att tokens skulle fungera som en "möjlig investering."

Enligt Barbadoro innebar det faktum att LBRY behöll tokens för sig själv och även gav dem som "kompensationsincitament" till sina anställda att det fanns en avsikt att visa investerare att företaget hade för avsikt att öka värdet på deras blockchain. Med andra ord, slutsatsen var att LBRY skulle räkna med tokeninnehavare för att förstå företagets insats som en form av värdeökning av LBRY Credits.

Enligt kommentarer gjorda till Bloomberg-lag av Patrick Daugherty, chef för digitala tillgångar på Foley & Lardner LLP, landar domarens dom på okänt juridiskt territorium, eftersom det baserades på antagandet om att intressenter såg insats som en form av värdeökning – eller löfte om sådan – med hänsyn till tokens utgivna av företaget.

"Rätten citerade inte några juridiska prejudikat för denna åsikt, kanske för att det inte finns några," sa Daugherty.

I samma artikel sa James Gatto, som leder blockchain- och fintech-teamet på Sheppard Mullin Richter & Hampton LLP, att många av de juridiska frågorna som hittats i LBRY-fallet kunde replikeras i andra projekt också, och rekommenderade att kryptoföretag skulle "adoptera ett annat tillvägagångssätt” för att undvika att kopiera allmänna juridiska metoder som används av symboliska projekt. "Så många människor gör det inte, de följer bara vad alla har gjort," sa han.

Regulatoriska konsekvenser

I ett tal med Cointelegraph beskrev Jeremy Kauffman, grundare och VD för LBRY, konsekvenserna av domstolens avgörande i fallet.

Rättegångens resultat hade en viktig ekonomisk inverkan för företaget, som redan har förklarats "nästan säkert död" av dess vd.

Nyligen: Förtroende är nyckeln till hållbarhet för kryptoutbyte — CoinDCX VD

Till att börja med lyfte Kauffman fram de otroligt höga kostnaderna för rättegången och påpekade att företaget har varit tvungen att betala miljoner i juridiska avgifter och "har förlorat tiotals miljoner dollar i investeringspengar."

Utöver den ekonomiska kostnaden för rättegången är den största konsekvensen av domen det långsamma adoptionen av LBC-tokens, säger Kauffman.

"Kanske värre av allt, [vi har] ställts inför betydande svårigheter med att adoptera från tredje part som utbyten som är livrädda för SEC," sade han.

Trots den omedelbara påverkan på LBRY, Inc. som företag, kommer plattformens blockchain-protokoll att överleva detta möte med SEC.

"LBRY är ett decentraliserat protokoll som används av tiotals miljoner människor för att dela innehåll utan några störningar trots de juridiska utmaningarna," sa Kauffman. "LBRY som företag är nästan säkert död. Men Odysee, det mest populära sättet att använda LBRY, och själva protokollet, har en ljus framtid”, tillade han.

Kauffman dolde inte sin frustration över resultatet av SEC-klagomålet, och skyllde företagets yttersta öde på regeringens brist på transparens.

"En sak jag definitivt har lärt mig är att inte lita på regeringen och att inte vara transparent. Vi skulle ha varit i mycket bättre form om vi hade agerat mer hemligt och mindre ärligt, sa han.

Med ojämn och osäker efterlevnad av digitala tillgångar är målet för blockchain-tjänster nu att förutse alla möjliga scenarier som kan ses som ett olagligt drag – att lära sig allt eftersom – och hantera potentiella problem innan de eskalerar. 

Vad kommer härnäst?

Domstolens avgörande angående LBRY kan också påverka ett aktuellt fall. SEC:s två år gammal rättegång mot Ripple Labs har liknande element, eftersom företagets argument hänför sig till det som Kauffmans team använder - som att inte få rättvisa meddelanden om att deras token är föremål för värdepapperslagar.

Daugherty sa till Cointelegraph att det är viktigt att ta detta argument i rätt sammanhang, eftersom LBRY-fallet var aktivt sedan 2016.

"För sex år sedan, den relevanta tidsramen, var väldigt lite känt om vad som var lagligt eller inte. Du skulle behöva bedöma det baserat på vad de visste vid den tiden, inte när domstolen dömde dem emot”, sa han.

Domen i Ripples fall kommer mest troligt beslutas i mars 2023.

En amerikansk finanstjänsteman som talade med Cointelegraph på villkoret av anonymitet sa att tillsynsmyndigheter för närvarande befinner sig i de mycket tidiga stadierna av att förstå kryptovalutor, med stort fokus på användarskydd.

"Just nu ligger fokus på att minska bedrägerier och konsumentskydd. Men förutom det kan jag säga att vi är i ett väldigt tidigt skede av att förstå och definiera branschen”, sa de.

Daugherty sa att hans råd till företag och projekt inom blockkedjebranschen är att hålla LBRY som ett exempel för deras juridiska strategi.

"De team som förbereder protokoll och tokenprojekt måste ta hänsyn till LBRY-domen och att arbeta med advokater som förstår domen och vad den inte styrde", sa han.

Nyligen: Kongressen kan vara "ostyrbar", men USA kan se kryptolagstiftning 2023

Daugherty rekommenderade också att projekt som utfärdar token bör vidta två huvudsakliga förebyggande åtgärder för att undvika LBRY:s misstag:

"Ett sätt är att decentralisera token innan den säljs i USA och ett annat sätt är att undvika att marknadsföra den sekundära marknaden för token. Det kanske inte är tillräckligt i sig, men expertjurister kan komplettera bilden.”

På frågan om hans åsikter om vad tillsynsmyndigheter bör fokusera på för att förstå blockchain och kryptovalutor, sa Kauffman att de måste "komma ur vägen."

"Tillsynsmyndigheter behöver bara fokusera på att stoppa bedrägerier och kriminell verksamhet. Blockchain kan bli en stor del av USA:s framtid om de gick ur vägen och låter entreprenörerna bygga”, sa han.