Kryptoindustrin kan undvika bestående skador från Silvergate-likvidation

Banker är livsnerven i en nations ekonomiska system, och varje bankkollaps är oroande. Förra veckan inträffade två misslyckanden. Den 8 mars, Silvergate Capital – det kryptovaluta-fokuserade bankföretaget – trädde i frivillig likvidation. Den 10 mars, USA:s tillsynsmyndigheter avstängd och beslagtagen insättningarna från den teknikorienterade Silicon Valley Bank i vad som kallades det näst största bankkonkurs i USA:s historia. Båda institutionerna i Kalifornien var offer för bankinsättningar. 

Nedfallet från kollapsen av Silicon Valley Bank (SVB) kan vara betydande, även om det är för tidigt att säga. Stablecoins som USD Coin (USDC) och Dai (DAI) att förlora sina dollarpinnar är aldrig ett gott tecken, men de återhämtade sig före söndagen den 12 mars. Det är dock osannolikt att Silvergate Bank-debaclet kommer att orsaka långvarig skada på kryptosektorn.

Fallet för den San Diego-baserade Federal Reserve-medlemsbanken borde vara en mindre händelse jämfört med jordbävningen som utlöstes av FTX:s konkurs i november 2022, sa källor till Cointelegraph. FTX:s implosion skadade mängder av kryptoföretag, inklusive Silvergate Bank. Som jämförelse borde nedfallet från bankens likvidation vara mer begränsat. Det kan till och med ge några värdefulla lärdomar om diversifiering - en grundläggande princip för riskhantering som tycks glömmas när marknaderna skjuter i höjden.

Det kommer sannolikt att bli kortsiktiga konsekvenser som sannolikt kommer att göra livet svårare och dyrare för kryptoföretag att hitta banktjänster i USA. Och det är inte bara USA som ser en viss turbulens.

I Latinamerika, som främst är en kryptovalutamarknad (FX) där många företag köper stabila mynt som USDC och Tether (USDT) som ett sätt att skicka pengar utomlands, "Silvergate-nedfallet var problematiskt", berättade Thiago César, VD för fiat-rampleverantören Transfero Group, till Cointelegraph.

"De flesta kryptobörser tappade sina amerikanska dollarräcken.[...] Det påverkade den alternativa valutamarknaden i LATAM som drivs av krypto." Lokala brasilianska återförsäljare i USDT och USDC kunde plötsligt inte fylla på sina lager, rapporterade César. (Denna intervju genomfördes före SVB:s beslag, vilket skrämde några stablecoin-företag ytterligare.)

Josh Olszewicz, forskningschef på Valkyrie Digital Asset Management, sa till Cointelegraph: "Avbristen på på- och avfarter samt allmänna bankbehov hos konsumenter och företag som interagerar med kryptoindustrin kan hämmas på kort sikt." Coinbase, Paxos, Gemini, Bitstamp och Galaxy Digitalbland annat använde Silvergate som bankpartner.

Som sagt, Silvergate-kollapsen utgör förmodligen inga långsiktiga hinder. "I grunden skadar inte en bank som lämnar kryptoindustrin någon blockchain, inklusive Bitcoin," tillade Olszewicz.

Lärdomar?

Joseph Silvia, partner på advokatfirman Dickinson Wright – och tidigare rådgivare till Federal Reserve Bank of Chicago – ser Silvergate Banks likvidation mer som en "varnande berättelse" än ett förebud om tuffare tider för kryptosektorn. Banken var otillräckligt diversifierad och beroende av kryptoindustrin för sina insättningar. På samma sätt var Silicon Valley Bank utan tvekan alltför koncentrerad på teknikbaserade riskkapitalföretag. I båda fallen förvandlades ett sippande av kundinsättningar snabbt till en torrent. 

Mer än 90 % av Silvergates insättningar var från kryptorelaterade företag, och efter FTX:s implosion i november, drog nervösa investerare tillbaka dessa insättningar i vad som motsvarade en klassisk bankrun. Denna aktivitet gick inte obemärkt förbi hos amerikanska banktillsynsmyndigheter. Federal Reserve och Office of the Comptroller of the Currency utfärdad ett gemensamt uttalande i februari som varnar bankorganisationer för "likviditetsrisker" som ett resultat av "sårbarheter på marknaden för kryptotillgångar."

Nyligen: Nästa stopp Shanghai — Ethereums senaste milstolpe närmar sig

I kölvattnet av Silvergates likvidation kan vissa traditionella banker nu stänga dörrarna helt för kryptokonton, medan andra kan allvarligt begränsa acceptansen av kryptoinsättningar, sa Silvia. Detta kommer förmodligen att öka kostnaderna för amerikanska kryptoföretag eftersom deras bankalternativ blir mer begränsade.

Förutom att vara alltför koncentrerad på en enda högriskindustrisektor kan Silvergate ha investerat i fel tillgångar. Som Austin Campbell, en adjungerad professor vid Columbia Business School och managing partner för Zero Knowledge Consulting, sa till Cointelegraph, "I huvudsak vill du antingen ha en mycket diversifierad insättningsbas om du har längre tillgångar eftersom du inte lätt kan överleva en löpning och behöver diversifieringen, eller om du är mycket koncentrerad bör du ha en tillgångsbas med mycket kortare varaktighet så att du enkelt kan likvidera i fallet med ett massuttag." Campbell lade till:

"Silvergate var mycket koncentrerad och hade värdepapper med längre löptid. Du kan inte göra båda. Du måste välja en. De skulle ha varit bra att vara så koncentrerade om de inte förlängde varaktigheten på tillgångssidan."

Campbell tror inte att Silvergates kollaps kommer att vara lika betydelsefull för kryptosektorn som FTX:s kollaps - och inte ens ha någon större inverkan i den bredare bankbranschen. Silvergates tillgångar uppgick till 11.4 miljarder dollar i slutet av 2022, vilket är medelstort enligt amerikanska bankstandarder. 

Som jämförelse uppgick JPMorgan Chases balansräkningstillgångar vid årets slut till 3.66 biljoner dollar, mer än 300 gånger större. SVB, med 209 miljarder dollar i tillgångar, ligger någonstans mittemellan. Silvergate är "definitionen av ett litet problem" ur ett mainstream bankperspektiv, observerade Campbell, som fortsatte med att säga:

"För krypto var FTX ett stort problem, inte bara på grund av volymen utan på grund av det häpnadsväckande djupet av bedrägeri och misskötsel. Silvergate verkar bara ha förstört matchning mellan tillgångar och skulder, vilket är ett urgammalt problem inom bankverksamhet. Det var inte så att VD:n stal miljarder från kunderna.”

"FTX var ett mycket allvarligare problem", instämde Justin d'Anethan, institutionell försäljningsdirektör på Amber Group - ett Singapore-baserat företag för digitala tillgångar. D'Anethan tillade, "Otaliga enheter finansierades, handlades, förvarades, tjänade avkastning och lånade ut till antingen FTX-börsen eller fonden Alameda. Det sköljde in i hela kryptorymden."

Silvergate kan ha en inverkan i USA, "men det lämnar fortfarande kryptoföretag med många alternativ och substitut, och, om något, drivkraften att bli mer decentraliserad", fortsatte d'Anethan. På kort sikt erbjuder "andra kryptovänliga banker som BCB, Prime Trust, SEBA" on-ramp/off-ramp och FX-konverteringar. "Naturligtvis, för mainstream eller institutionell adoption, behöver du fiat rails för att nytt kapital ska komma in på kryptomarknaderna. Men vid denna tidpunkt finns det inget som får mig att tro att vi kommer att sakna dem.”

Andra föreslog att amerikanska tillsynsmyndigheter är inriktade på att skrämma bort traditionella banker från att göra affärer med kryptovalutabörser. Kommer det att resultera i att kryptoföretag flyttar ut från USA, med användare som går till peer-to-peer-transaktioner som i Kina, som Samson Mow nyligen föreslog?

Silvergate går ner och börser förlorar sina banktjänster påverkar inte #Bitcoin. Kollapsen av fiat-banking för börser kommer bara att innebära att köp/handel går P2P.

Precis som i Kina. Det finns fortfarande ett robust P2P-handelsekosystem där börserna är borta.

- Samson Mow (@Excellion) Mars 3, 2023

"Jag tror att många USA-baserade företag redan kommer att ha eller är i färd med att hitta utländska lösningar. Och detta kommer att gynna jurisdiktioner som är mer kryptovänliga. Jag tänker på Dubai, Singapore, Hongkong, kanske Storbritannien eller Schweiz”, sa d'Anethan och tillade:

"För detaljhandeln, om det är baserat i USA, kommer det att vara svårare. Ironiskt nog, i ett försök att skydda privata investerare, kan tillsynsmyndigheter hindra dem från att få exponering för en bransch som – om historien är någon vägledning – fortsätter att växa och få adoption över hela världen.”

Valkyries Olszewicz såg till och med ett positivt resultat om USA äntligen fick en vettig kryptoreglering. "Potentiellt, eftersom digitala tillgångsföretag och börser blir allt mer reglerade, kan de större traditionella bankerna bli varmare att etablera relationer med dem i det digitala tillgångsutrymmet. Om inte, ja, fler och fler företag och kapital kommer att flytta offshore eftersom krypto inte kommer någonstans snart.”

Nyligen: Ethereums lager-2-lösningar kan fokusera mindre på symboliska incitament i framtiden

"Jag tror att den långsiktiga effekten kommer att vara att bankrelationer flyttar någon annanstans, och i ett positivt fall blir de både mer diversifierade och mer motståndskraftiga", säger Campbell från Columbia Business School. "De amerikanska tillsynsmyndigheterna rör sig dock åt andra hållet och tar detta som ett exempel på att krypto är problemet - det är det inte, dålig riskhantering var det - så detta kan också tvinga krypto att bygga starkare bankrelationer både i Asien och i Europa , särskilt i en värld efter MiCA [Market in Crypto-Assets]."

Bara växtvärk?

Mer reglerande tydlighet om kryptovalutor och blockchain-teknik skulle vara till hjälp, föreslog Dickinson Wrights Silvia. Vid något tillfälle kan amerikanska tillsynsmyndigheter bli mer explicita i sina rådgivande uttalanden – varnar banker till exempel att om de accepterar kryptoinsättningar kan det totala värdet inte överstiga 5 % av de totala skulderna. Under tiden förblir kryptoinsättningar en likviditetsrisk, tillade Silvia. "De är inte lika klibbiga som traditionella fyndigheter."

Vissa amerikanska kryptoföretag kan behöva hitta nya banker, medan traditionella banker kan vara mer tveksamma till att acceptera kryptorelaterade insättningar - åtminstone för nu. Men den begynnande kryptoindustrin går ingenstans, tillade Silvia, som ser den nuvarande turbulensen som växtvärk. Viss rensning av dåliga skådespelare är nog nödvändigt i det här skedet. Med det sagt förblir kryptosektorn "ett intressant värdeförslag", sa han till Cointelegraph.