Har alla de dåliga äpplena fallit från kryptoträdet?

Traditionellt frikopplade från bredare marknadsrörelser ser vi nu närmare korrelation mellan kryptomarknaden och makroekonomin, med många kryptovalutor som beter sig som andra risktillgångar som aktier. 

Kryptons roll i makroekonomin

Utan några indikationer på att det globala makrotrycket kommer att lätta, tillsammans med en förväntad korrigering på minst 10-20% av aktiekurserna, borde vi kanske inte förvänta oss att se en betydande återhämtning av kryptopriserna vid årets slut. På baksidan har vi sett centralbanker strama åt penningpolitiken snabbare än vi har sett de senaste åren, så det ska bli intressant att se vilken effekt detta kan (eller inte) ha på kryptopriserna.

Inflytandet av bredare marknadsförhållanden på krypto observerades kanske bäst i The Merge. Trots de bästa ansträngningarna för att driva upp priserna genom löftet om mindre energiförbrukning, lägre driftskostnader och "airdrop" av ETHPOW-token, det här evenemanget hade mycket mer framgång tekniskt snarare än att driva positivt prismomentum. Även om det skulle kunna hävdas att ett visst initialt försäljningstryck i priset på ETH drevs av att PoW-gruvarbetare sålde av lager, pekar fingret fortfarande bestämt på osäkerheten i makroekonomin. Så länge räntor och inflation fortsätter att stiga kommer risktillgångar som kryptovalutor att ha svårt att frikoppla från marknaden på ett hållbart sätt.

Frikoppling av krypto och makroekonomi

Senaste volatiliteten i kryptomarknader drevs av stora institutioner som gick på obestånd, många protokoll hackades och katastrofala händelser som Terra-Luna-kollapsen. Som ett resultat har många investerare blivit mycket mer försiktiga och medvetna om riskerna med krypto. Även om vi kan förvänta oss att detta sentiment kommer att fortsätta under en tid, när det väl finns mer klarhet om reglering, samt vidareutveckling av användningsfall och användbarhet för olika kryptotillgångar bör vi förvänta oss att se en betydande ökning av krypto som ingår som en del av investeringen. portföljer för både privata och institutionella investerare. 

När krypto som industri mognar ytterligare och antalet aktiva användare inom kryptoekonomin fortsätter att öka, förväntar vi oss att det finns en möjlighet för krypto att frikoppla från den bredare risktillgångsmarknaden. Naturligtvis är detta fortfarande beroende av att makromiljön förbättras avsevärt; så länge det råder osäkerhet över framtiden för den bredare ekonomin, det kommer att vara svårt för sentimentet kring krypto och andra risktillgångar att också förbättras.  

Kryptolånemarknaden

De högprofilerade kollapserna av Voyager, Three Arrows och Celsius 2022 skickade verkligen chockvågor genom kryptogemenskapen, men de kan vara de katalysatorer som behövs för att bättre anpassa kryptomarknaderna till traditionell finans (TradFi). 

Regelverket kommer med all säkerhet att skärpas, driver kryptomarknadsoperatörer närmare TradFi-operatörer. Vi borde börja se mer omfattande interna riskhanteringsfunktioner från kryptoleverantörer, och investerare är nu mycket mer benägna att kräva insyn över var och hur deras allokeringar lagras och används. Vi tror att alla framgångsrika aktörer på marknaden kommer att ha dessa överväganden i kärnan av sin verksamhet framöver.

Med detta sagt kommer osäkrad utlåning definitivt fortfarande att fortsätta att vara en del av kryptoindustrin i framtiden, precis som det är i TradiFi idag; utan denna accelererade aktivitet skulle vi se en avmattning av innovation. Det som dock kommer att förändras är en upptrappning av riskhanteringen och lämplig prissättning av risk i osäkrad utlåning. Vi ser redan detta på marknaden idag, med många kryptoleverantörer som anställer riskhanteringsteam från TradFi-branschen för att bli mer kompatibla.  

Även om det är frestande att se säker utlåning som det vattentäta alternativet för att säkerställa förtroende och säkerhet på marknaden, är detta fortfarande beroende av en bättre nivå av transparens från kryptooperatörer och förbättrad reglering i branschen. Du behöver bara titta på de senaste bedrifterna i Defi att se att säker utlåning inte enbart kan förlita sig på värdet av krypto; säkerheter kan manipuleras om token är illikvid, och händelser som en fullständig marknadskrasch kan radera alla värden helt. Det skulle vara positivt att se en utveckling mot den standardisering av låneavtal som vi ser i TradFi; införandet av lånevillkor skulle bara vara ett steg som skulle skapa produkter som lätt kan jämföras med varandra. Återigen kan operatörer också hjälpa till att öka förtroendet för branschen genom att publicera finansiell information och ge vägledning om framtida affärsförväntningar. 

Utlåning och intjänande av räntor på överskjutande tillgångar och upplåning av knappa tillgångar är nyckelpelare för alla fungerande marknader; de optimerar ekonomin genom att säkerställa att tillgångar riktas dit de är mest användbara. Upplåning är ett kostnadseffektivt sätt för marknadsaktörer som deltar i olika aktiviteter på marknaden att utföra dessa aktiviteter, medan utlåning ger andra marknadsaktörer ett sätt att använda sina överskottstillgångar och tjäna ränta på dem istället för att låta dem sitta kvar. vid deras plånbok gör ingenting.

På den nuvarande kryptomarknaden ser vi marknadsgaranterna och marknadsneutrala hedgefonder generera den bästa avkastningen i utlåningsekosystemet, och därför är de flesta utlåningsaktiviteter centrerade kring dessa aktörer. Marknadsoperatörer med överskottskapital tjänar också den bästa riskjusterade avkastningen på att styra sitt kapital till krypto. I framtiden kan det vara decentraliserade autonoma organisationer (DAO) som vill investera i att bygga kryptoinfrastruktur, eller en ny produkt som används av miljarder människor eller investeringsförvaltare, som kommer att generera bästa riskjusterade avkastning, då det mesta av pengarna kommer att riktas hit. 

Utsikterna för 2023 

En potentiell återhämtning av kryptomarknaden beror på ett antal makrodrivna mått som fortfarande är mycket osäkra. Vi ser dock att de flesta av dessa redan är prissatta, och många av våra använda indikatorer tyder på att marknadens botten kan vara nära. Till exempel är Bitcoin-utbudet i vinst den 13 oktober 2022 på samma nivåer som det var under Covid-kraschen och 2018-2019 björnmarknadens botten. Vi förväntar oss en återhämtning av något slag under nästa år, men det återstår att se hur starka drivkrafterna är för att upprätthålla ett positivt momentum. Detta beror återigen mycket på makromiljön eftersom priserna på risktillgångar inte kan upprätthålla en lång rally om räntehöjningarna fortsätter eller vi går in i en lågkonjunktur. 

Kryptoindustrin har en historia av fientlighet mot reglering, men när det görs rätt på ett samarbetssätt hjälper reglering till att skapa en säkrare och mer pålitlig marknad med bättre standardiserade metoder. Detta främjar också marknadseffektiviteten, vilket behövs om branschen verkligen vill utmana banker, kapitalförvaltare och andra branschaktörer i TradFi-världen. 

Kryptoindustrin som helhet befinner sig för närvarande vid en tipppunkt: vad vi som industri bestämmer oss för att göra härnäst är det som avgör framgången eller misslyckandet för vår industri och krypton som helhet. Endast genom att välkomna reglering, erbjuda insyn till kunder, tillsynsmyndigheter och andra intressenter, och säkerställa lämplig riskhantering, kan kryptoindustrin se till att förändra nuvarande sentiment och bättre anpassa sig till kraven från traditionell finans. 

Ytterligare bidragsgivare till den här artikeln var från DeFi-teamet på Tesseract. Tesseract är ett institutionellt företag för utlåning av digitala tillgångar i Europa och tillväxtmarknader som tillhandahåller lösningar för utlåning av digitala tillgångar till institutionella kunder, såsom hedgefonder och handelsplattformar för handel, globalt. 

Av Daniel Staford och Lauri Marekwia, DeFi Team på Tesseract