Hur BlockFi-räddningspaketet kan signalera en förändring för kryptoindustrin

Inför en likviditetskris, denna veckas kryptoutlåningsplattform BlockFi meddelade att det undertecknade en term sheet med FTX för att tillhandahålla en 250 miljoner dollar revolverande kredit, som kommer att användas för att stärka dess balansräkning och tillhandahålla likviditet över alla kontotyper.

Enligt vissa marknadsobservatörer markerar transaktionen en brytpunkt inte bara för BlockFi utan för hela branschen. 

Även om kreditlinjen från FTX kommer att bidra till att minska kortsiktiga risker, är frågan nu hur företagets verksamhet kan förändras som svar på det rådande marknadstrycket. En kund till BlockFis institutionella verksamhet berättade för The Block att BlockFi-representanter säger att det kommer att vara "mycket konservativt" framöver, vilket innebär att de kan stoppa utlåningen eller sakta ner uppkomsten. 

På frågan om kommentaren hänvisade en BlockFi-talesman The Block till ett nyligen publicerat Twitter-inlägg från VD Zac Prince, där han sa att företaget skulle "fortsätta att aktivt låna ut och fungera normalt.”

Liksom andra utlåningsplattformar som Celsius och Nexo har BlockFi lockat kunder genom att erbjuda dem höga räntebetalningar på de medel de sätter in på plattformen. Tills nyligen erbjöd BlockFi sina kunder bland de högsta avkastningsnivåerna inom krypto - i genomsnitt cirka 6.2% årligen för de som lånar ut mindre än 10 BTC, eller 200,000 XNUMX $ med nuvarande marknadsränta.

Som jämförelse erbjöd Celsius sina kunder en schablonränta på 2.5 % årlig avkastning för bitcoininsättningar och traditionella banker erbjuder vanligtvis sina kunder räntor under 1 % per år.

Utlåningsplattformar tjänar pengar genom att låna ut kundmedel och samla in en del av betalningen, eller genom att investera medlen i andra marknadsmöjligheter. Eftersom låntagarnas efterfrågan inte är konsekvent, särskilt under björnmarknader, säger vissa att affärsmodellen är ohållbar.

Innan BlockFi nådde detta avtal med FTX hade det kämpat för att samla in pengar de senaste veckorna trots att de erbjöd en kraftig rabatt på dess värdering. Förra hösten samlade företaget in 400 miljoner dollar till en värdering på 5 miljarder dollar. Nu försöker man få in 100 miljoner dollar till en värdering av 1 miljard dollar - en minskning med 80 % i värde. Den 13 juni sa Prince att företaget skulle minska sitt antal anställda med "ungefär 20%."

Med tanke på att BlockFi är en av kryptos största långivare, väcker den senaste utvecklingen frågor om hur en förändring i hur det fungerar kan sprida sig över den bredare marknaden – både nu och i framtiden.

Enligt Laura Vidiella, vice vd för affärsutveckling och strategi på LedgerPrime, en marknadstillverkare för kryptoderivat, blir det dyrare på alla nivåer på marknaden. För att få lån måste kunderna ställa säkerheter värda mer än själva lånet. "Det finns ingen skuld just nu som emitteras med säkerheter på mindre än 110% där vi tidigare fick 0% till 50%," sa Vidiella till The Block. 

"Vi vet inte om människor mellan idag och slutet av månaden kommer att begära avkastning på kapitalet", tillade hon. Och med dessa farhågor, sa hon, kan risken "spilla över hela DeFi" och leda till mindre utlåning, sjunkande värde insatt i decentraliserade protokoll och lägre värderingar.

På makronivå, sa David Weisberger, VD för Coinroutes, är den största rädslan på kort sikt likviditetskaskader. "FTX som ger det här erbjudandet till BlockFi tar ytterligare ett namn från listan över potentiella tvångslikvidationer ... men det finns andra och ingen vet riktigt när all överskjutande hävstång kommer att försvinna ur systemet." 

Förra veckan, ett antal högprofilerade kryptoplattformar likviderade stora positioner av framstående kryptoinvesteringsfond Three Arrows Capital. Företagets uppenbara likviditetskris har haft en omfattande effekt på kryptomarknaden.

En vändning mot transparens

Det enda sättet att återställa förtroendet för marknaden, sa Weisberger, är att ha "mer transparens".

Vidiella håller med. Hon sa att ett resultat av denna marknadscykel sannolikt kommer att vara en konsolidering av standarder, från krav på säkerheter till hur en fonds hälsa verifieras.

"Just nu har vi verkligen inget sätt [att verifiera hälsan] förutom att säga, 'Åh, de här killarna har funnits i mer än fem år och de har gått igenom några björnmarknader så de vet förmodligen vad de är'. Istället, säger hon, bör företag göra sina balansräkningar mer transparenta.

Det kommer troligen att börja med BlockFi, sa Weisberger. "Jag skulle inte bli förvånad om ett av villkoren för kreditgränsen [från FTX] var mer öppenhet från BlockFi om vad de gör." BlockFis talesperson berättade det för The Block företaget håller fortfarande på att förhandla om villkoren för affären och kan inte dela mer information just nu.

Weisberger tror att många företag är redo att bli mer öppna om sina affärer. "Jag tror att folk kommer att använda [transparens] som ett konkurrenskraftigt vapen," sa han. "En långivare som marknadsför sig på grundval av ogenomskinlig metodik ... är inte nödvändigtvis dålig, så länge de avslöjar det. Men om det avslöjas som riskfri handel är det ett verkligt problem."

Stämningen verkar delas av andra stora branschaktörer. På onsdag, Cumberland, en av kryptos ledande likviditetsleverantörer, twittrade: "De företag som överlever den här månaden kommer att göra det genom att bli starkare, genom att tänka på risker på ett mer robust sätt, genom att förbereda sig på det sämsta resultatet istället för det bästa.” 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.