Är kryptovalutakraschen över?

Den senaste kraschen på kryptovalutamarknaden började den 9 november. 

Den 8 november var den totala kapitaliseringen av kryptomarknaden över 1 biljon dollar, medan den den 10 november hade sjunkit till nästan 800 miljarder dollar. 

Kraschen berodde på det plötsliga felet på den stora kryptobörsen FTX, vilket överraskade praktiskt taget alla. 

Frågan alla nu ställer sig är om den här kraschen kommer att fortsätta, eller om den har upphört. 

Egentligen har kraschen på grund av stängningen av FTX redan upphört, för dagarna efter den 10 november har den totala kapitaliseringen av kryptomarknaden inte sjunkit under 800 miljarder dollar. 

Ovanstående fråga bör dock inte nödvändigtvis endast avse kraschen på grund av FTX, utan bör också ta hänsyn till den möjliga kedjereaktionen. 

Kedjereaktionen i maj/juni som ledde till kryptovalutakraschen

En något liknande krasch inträffade mellan maj och juni. 

Den 4 maj 2022 var kapitaliseringen cirka 1.8 biljoner dollar, men från och med den 6 maj började den falla. 

Då var huvudorsaken implosion av Terra/Luna-ekosystemet, som praktiskt taget utplånades inom en vecka. 

Senast den 13 maj, den totala kapitaliseringen av kryptomarknader hade sjunkit under 1.3 biljoner dollar, och det värsta verkade vara över. 

Men vid det tillfället sattes en kedjereaktion igång som ledde till konkurserna av Celsius, Voyager och 3AC, som inträffade i juni. 

Medan kapitaliseringen den 10 juni fortfarande var knappt 1.3 biljoner dollar, hade den sex dagar senare sjunkit under 900 miljarder dollar. 

Således skapade den första kollapsen, som varade ungefär en vecka, en total förlust på 28%, som följdes nästa månad av ytterligare -30%. Sammantaget på drygt en månad, den kumulativa förlusten var 50 %. 

En ny kedjereaktion? 

Förra veckans förlust var 20 %, vilket är proportionellt mindre än i maj. 

Vid det här laget skulle det vara rimligt att förvänta sig ytterligare en liknande förlust i händelse av att det igen utlöser en ny snöbollsreaktion. 

Egentligen har en sådan reaktion redan utlösts, men hittills har den varit av lägre omfattning än maj/juni. 

Dessutom har den förmodligen redan prisats in av marknaden, även om det inte på något sätt är säkert att inget oväntat kan hända igen. 

Faktum är att både implosionen av Luna och misslyckandet av Celsius först och sedan FTX var oväntade händelser. Så även om man för att föreställa sig en ny krasch som liknar den i juni måste anta någon annan rungande oväntad implosion, för närvarande finns det bara vaga tecken på något sådant. 

Men som det händer är oförutsägbara händelser per definition inte förutsägbara. 

Fallet med gråskala

För närvarande finns det redan bevis, och därför inte längre oförutsägbara, för att kedjereaktionen var inblandad BlockFi och Genesis Global Capital. 

Det är dock ännu inte klart om Gråskala är också inblandad eller inte. 

Vad som är känt är att Gråskala förväntas hålla jämnt mer än 630,000 XNUMX Bitcoin, så varje implosion av det kan vara en stor sak. 

Tvivel uppstår från det faktum att aktiekursen för dess Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) är långt undervärderad. 

I teorin är GBTC bara en trust som äger BTC, så att utvecklingen av dess aktiekurs bör replikera den för Bitcoin. Så är dock inte fallet. 

Varje andel i fonden ska motsvara 0.00091502 BTC, säkert förvarad i kalla plånböcker. Det betyder att varje aktie vid nuvarande priser bör vara värd cirka 15 dollar, medan de på fredagen handlades för drygt 8.3 dollar.

Det faktum att de handlas till 45 % mindre än vad de borde vara får många att frukta att det finns något underliggande problem och att Grayscale kan tvingas sälja sin Bitcoin. 

Till detta kommer det faktum att företaget inte har velat publicera bevis som intygar att det håller reserver i BTC för att täcka hela fondens belopp, men några de senaste nyheterna har dykt upp på denna punkt. 

Förvaring av dessa reserver anförtros till Coinbase, och den senare har offentligt släppt data om BTC och ETH i förvar på uppdrag av Grayscale. Även om detta inte på något sätt är tillräckligt för att med absolut säkerhet intyga att dessa reserver finns och är tillräckliga, har det ändå bidragit till att försvaga fallet för Grayscales insolvens. 

Marknadens reaktion på den nya kryptovalutakraschen

Fokuserar på Bitcoin, visar det sig att under de senaste 24 timmarna hade priset två gånger återvänt under $16,000 XNUMX, förmodligen delvis på grund av Grayscales vägran att tillhandahålla bevis på reserver. 

När informationen från Coinbase började cirkulera gjorde priset en mycket liten topp som förde tillbaka det över $16,100 XNUMX. 

Detta betyder dock inte på något sätt att marknaderna har blivit övertygade om att Grayscale har alla reserver, och det betyder inte heller att Bitcoins pris har stigit stadigt över $16,000 XNUMX. Det betyder bara att en viss rädsla har passerat. 

Det är värt att notera att det lägsta priset som Bitcoin nådde i den här kraschen var cirka 15,500 9 $ som rördes den XNUMX november, och det har hållit sig över denna siffra sedan dess. 

Detta visar ganska tydligt att den tidiga novemberkraschen nu är över, men ger ingen garanti för att en annan inte kommer att utlösas. 

Tvärtom, de tvivel om Grayscale som cirkulerat de senaste dagarna har fört tillbaka priset på Bitcoin under 16,000 XNUMX dollar, vilket gör det klart att detta är en risk för att kryptomarknaden ännu inte har prissatts. 

Återigen, för närvarande cirkulerar det bara spekulationer om Grayscales möjliga insolvens, utan några konkreta bevis för att det är sant. 

Men det måste också tilläggas att marknaden inte bara är rädd för att Grayscale kan gå i konkurs, utan är också rädd för att dess BTC-innehav kan komma att likvideras på marknaden i stort. 

Nära framtiden

Frågan vid det här laget, utöver frågan om Grayscales motståndskraft, är om framtiden fortfarande kommer att innehålla obehagliga överraskningar för oss på kort sikt. 

Till exempel cirkulerade rykten förra veckan som inte alls var betryggande om Crypto.com, men dessa rykten visade sig senare vara felaktiga. 

Man trodde faktiskt att börsen inte kunde motstå den enorma belastningen av uttagsförfrågningar, så mycket att spekulationer cirkulerade om att det kunde sluta som FTX. Istället höll den upp och verkställde alla begärda uttag. 

I teorin skulle ett liknande argument kunna framföras även för gråskala, även om det fortfarande är för tidigt att säga säkert. 

Så efter kraschen den 9 november, och början av kedjereaktionen, har det redan inträffat två oförutsedda händelser som hotade att återuppta kollapsen, men som istället visade sig vara enbart fantasifulla scenarier utan konkretisering. 

Vid det här laget ser framtiden avgjort osäker ut även på kort sikt, för även om det inte finns några konkreta situationer i sikte som är så allvarliga att svackan återupptas, är det klart att det istället kan dyka upp nya oförutsedda händelser när som helst. 

Dessutom verkar kryptomarknaderna vid denna tid fortfarande avgjort svaga, så att varje större oförutsedd händelse lätt kan utlösa nya kollapser.