Hantera risker i en krypto härdsmälta

Björnmarknad:  Raymond Hsu, VD för huvudstad undersöker de vanligaste strategierna som riskerar investerares tillgångar.

Det har gått några veckor sedan Jord härdsmälta – en av kryptos största systemchocker. Cirka 60 miljarder dollar i kapital har lämnat krypto, vilket betyder att avkastningen snabbt torkar ut. När kryptopriserna sjunker, likviditetsincitamenten för gruvdrift torkar ut och aktiviteten i kedjan saktar ner, Defi avkastningen fortsätter att falla.

Faktum är att situationen är så svår att kryptoindexet Fear and Greed föll till en nivå av extrem rädsla som inte har skådats sedan mars 2020. Katalysatorn för den nedåtgående svängningen var att Federal Reserve indikerade att den skulle höja räntorna med en halv procentenhet. Detta resulterade i en större marknadsförsäljning, med bitcoin som rasade tillsammans med tekniska aktier.

Bitcoinpriset sjönk ytterligare på grund av en av de största kryptokrascherna hittills. Det var ett klassiskt dödsspiralscenario startat av TerraUSD (UST) stablecoin förlorar sin $1-peg, följt av sin systertoken Luna kraschar. Scenariot ökade pressen nedåt på marknaden, som reagerade med att sälja UST för hundratals miljoner dollar, vilket ökade volymen av Luna. Den ökade volymen drev ner Luna-priset och ledde till en massflykt från UST.

Den rädsla som för närvarande griper kryptomarknaden är jämförbar med dotcom-bubblan som spricker och den globala finanskrisen 2008 enligt en rapport från Bank of America Research.

Björnmarknad: Vad betyder detta för stablecoins?

Dagarna då stablecoin-insättningar på penningmarknaderna skulle ge medelstora tvåsiffriga siffror är sedan länge förbi, eftersom det nu är oerhört svårt att hitta mer än 6% avkastning i samma protokoll.

Uttorkningen av skörden kommer också mitt i utflöden från Defi som helhet, efter kollapsen av UST, har TVL (Total Value Locked) över alla kedjor sjunkit med nästan 38 % från ~137 miljarder dollar till ~85 miljarder dollar under en vecka. 

UST-kollapsen är långtgående och påverkar stablecoin nummer ett Tether (USDT), som kort tappade sin koppling till USD, föll till 95c den 12 maj innan den snabbt återfick sin koppling.

För att förvärra situationen har amerikanska tillsynsmyndigheter uttryckt oro för stablecoins efter UST-kraschen. Detta ger tillsynsmyndigheter den perfekta möjligheten att föreslå genomgripande stablecoin-regler och federal efterlevnad.

Varför erbjöd stablecoins hög APY i första hand? 

Anledningen till att APY-räntorna var så höga var den grundläggande bristen på tillgång till skulder och krediter från traditionella banker och traditionella mäklarhus med krypto som säkerhet. Det skapade möjligheten för DeFi-pooler att genomföra den utlåningen till högre räntor eftersom det finns en efterfrågan på det.

Stablecoins efterfrågan överstiger konstant utbudet på grund av börser som kräver mer stablecoin-likviditet för att upprätthålla handelsaktivitet. Dessutom fungerar stablecoins som en fristad när kryptopriserna står inför höga volatilitet. En annan anledning är att medan DeFi blomstrar, ökar också efterfrågan på stablecoins som säkerhet.

Som ett resultat kan innehavare av stablecoins ta ut premiumräntor, och kryptobörser och DeFi-företag som är desperata efter stablecoins erbjuder höga räntor för att locka nya stablecoin-långivare.

Dessa DeFi-företag skickar sedan de högre räntorna till de personer som tillhandahåller kapitalet som de lånar ut. Det finns i grunden en mycket bredare spridning inom krypto än hos traditionella finansiella institutioner.

På grund av den senaste marknadsvolatiliteten har kryptoförtjäningsproduktens APY på stablecoin sjunkit. DeFi-företagens räntor har reviderats för att upprätthålla riskaversionspolicyer och för att säkerställa att de förblir hållbara och konkurrenskraftiga inom kryptomarknaden.

Björnmarknad: Hur branschen reagerar

Om du är en investerare är det absolut nödvändigt att förstå de vanliga återinvesteringsstrategierna som används av plattformar för förvaltning av kryptotillgångar och DeFi-förvaltare och företag som använder dina tillgångar. Vi har tagit oss friheten att dela upp dessa svåra att följa koncept i enklare termer så att du kan vara säker på att du vet vad riskerna är för varje enskild strategi.

Det finns några program som har uppdaterats för att kringgå riskerna med att investera tillgångar på en volatil marknad. När vi uppdaterar våra riskaverta strategier för att hålla din huvudman säkrare, blir APY-räntan lägre. Mer risk är lika med högre APY, mindre risk håller dina tillgångar säkra samtidigt som du gör en vinst. 

Det är lätt att bli påverkad av attraktiva APY-räntor, men ibland uppväger riskerna helt enkelt belöningarna. 

Bear Market: Investeringsstrategier

Fördelar med CeFi-metoden:

För CeFi kan experter välja att endast arbeta med de ledande varumärkena inom kryptoområdet. Medan för kvanthandelsfonderna skulle experter utföra detaljerad due diligence på varje investering, inklusive men inte begränsat till flera personliga samtal och nyckelskärmar för finansiella rapporter, för att säkerställa att lånet/skulden backas upp av säkerheter från låntagaren.

Nackdelar med detta tillvägagångssätt:

Brist på oberoende och beslutsfattande när det gäller var dina tillgångar används. Om du väljer att investera ditt kapital under en viss tid kommer de att vara illikvida eftersom kapitalet är låst. Detta kan hindra en investerare från att gå in i ett nytt projekt i tid för att bli lönsam.

Investerare med hög riskaptit kanske inte är nöjda med de riskaverta strategierna eftersom de inte kommer att hitta extremt höga avkastningar som man skulle hitta med nya projekt som erbjuder för bra-för att vara sanna APY-räntor. 

Därefter tittar vi nu på två vanliga investeringsstrategier som branschaktörer använder.

Första strategin: Likviditetsleverantör för automatiserade marknadsmakare

Vad är en likviditetsleverantör?

En likviditetsleverantör är en investerare som tillhandahåller sina kryptotillgångar till en plattform för att hjälpa till med decentraliserad handel. I utbyte mot att de tillhandahåller tillgångar till poolen belönas de med avgifter som genereras av affärer på den plattformen.

Vad är en AMM?

En automatiserad marknadsgarant (AMM) är en typ av decentraliserat utbyte (DEX) protokoll som prissätter tillgångar baserat på en matematisk formel. AMM gör att tillgångar kan handlas automatiskt utan tillstånd tack vare smarta kontrakt och genom att använda likviditetspooler istället för en traditionell marknad av köpare och säljare.

Fördelar med detta tillvägagångssätt:

AMM:er uppmuntrar användare att bli likviditetsleverantörer genom att lägga till ett handelspar i utbyte mot en andel av transaktionsavgifterna och gratis tokens. Användare skaffar automatiskt likviditetsleverantör (LP) tokens från AMM genom att tillhandahålla likviditet.

I de flesta fall representerar LP-tokens kryptotillgångarna som användaren deponerade till AMM tillsammans med en proportionell skala av handelsavgifterna som samlats in över tiden i den specifika likviditetspoolen som användaren deponerade tillgångar till.

Eftersom LP-tokens vanligtvis samlar på sig handelsavgifter under den tid användarens tillgångar finns kvar i likviditetspoolen, tillkommer LP-tokens potentiellt värde över tiden.

Det finns för närvarande tre dominerande AMM-modeller: Balancer, kurvaoch Uniswap.

Nackdelar med detta tillvägagångssätt:

När det gäller Curve AMM-modellen är många tillgångar knutna till varandra vilket resulterar i flera risker: 

1. Investerare exponeras för de underliggande tillgångarna i varje pool – om marknaden skulle tappa förtroendet för en av poolens tillgångar kan en Curve-pool bli obalanserad, vilket innebär att inte alla LP:er kommer att kunna gå ut med varje tillgång i lika stor andel. 

Vad betyder det här? Låt oss använda UST som ett extremt exempel; UST:s nedgång påverkade relaterade applikationer för decentraliserad finans (DeFi), som 4pool on Curve. 

4pool, som lanserades i början av april, består av två decentraliserade stablecoins, UST och FRAX från Frax Finance, och två centraliserade stablecoins, USD Mynt (USDC) och Tether (USDT). Det fungerade tills det inte gjorde det: 4pools likviditet ligger för närvarande på några tusen dollar snarare än de miljoner som dess skapare hade hoppats på. Som investerare/leverantör, om du har en andel på 1 % av likviditetspoolen, kan din nuvarande investering vara värd 1 % av de få tusen dollarna.

2. Investerare är föremål för två lager av smarta kontraktsrisk från både Convex och Curve. Denna risk utvecklas sedan till fler risker, som är: 

• Potentiell permanent förlust på 1: 1 pinne 
• Risk för smarta utnyttjande av kontrakt (inklusive utnyttjande av ekonomiska / protokolldesign)
• Volatilitet i avkastningen: APR kan snabbt ändras från tidpunkten för insättningen
• Illikviditet: hög volatilitet för belönade tokens, hög glidning utgående positioner
• Gasavgifter: höga gasavgifter skapar friktion och begränsar beteendet hos likviditetsleverantörer och användare

3. Beständig förlust

En annan risk förknippad med likviditetspooler är impermanent förlust vilket innebär att man kan drabbas av en förlust i sin kapital. Förluster uppstår automatiskt när priskvoten för en poolad tillgång fluktuerar från det deponerade priset. Beständig förlust påverkar ofta pooler som innehåller volatila tillgångar. Ju högre prisförskjutning desto högre förlust uppstår.

Förlusten är dock obeständig eftersom prisförhållandet sannolikt kommer att återgå. Förlusten blir permanent först när LP drar tillbaka tillgångarna innan förhållandet återgår. I händelse av att prisförhållandet förblir ojämnt kan de potentiella intäkterna från LP-tokeninsats och transaktionsavgifter täcka sådana förluster.

Andra strategin: Spot-future arbitrage

En relativt ny kvantitativ handelsmekanism på kryptomarknaden har en årlig avkastning på 3% till 7%. Denna mekanism är spot-futures arbitrage.

Denna tekniska strategi består av tre olika delar:

1. Arbitrage
2. Spotpriset
3. Futures (Perpetual Futures)

Denna strategi bygger på arbitrage (bruket att dra fördel av en skillnad i priser på två marknader) mellan spotpriset (det nuvarande priset) på en tillgång och dess eviga framtid.

En evig framtid är ett avtal om att köpa eller sälja en tillgång utan ett förutbestämt pris utan ett utgångsdatum.

Det skulle vara svårt för handlare att förutsäga avvecklingspriset och kostnaden för att finansiera eviga terminer om det inte vore för en finansieringsmekanism där långa (köpare) och korta (säljare) handlare byter en finansieringskurs var 8:e timme.

Finansieringsräntan kopplar priset på eviga kontrakt till spotpriset för att undvika alltför stora avvikelser mellan de två.

När finansieringsgraden är över positiv måste köpare betala proportionella finansieringsavgifter till säljarna. Detta resulterar i att långa positioner stänger för att stimulera säljare. Omvänt, när finansieringsräntan är negativ måste säljare betala proportionerliga finansieringsavgifter till köpare. Detta resulterar i att korta positioner stänger för att stimulera köpare.

Fördelar med detta tillvägagångssätt:

Spot-futures arbitrage använder prisvolatiliteten på tillgångar för att göra vinst genom att köpa upp korta positioner på den eviga terminsmarknaden samtidigt som de har samma belopp på spotmarknaden.

Nackdelar med detta tillvägagångssätt:

• Strategin för spot-futures arbitrage kräver användning av eviga kontrakt för att etablera en position som involverar användning av hävstång. När priset på en valuta förändras avsevärt ökar chanserna att bli likviderade i en position dramatiskt. Detta kan hända ofta eftersom kryptoprisvolatiliteten är mycket högre än aktier eller obligationer. Om man inte utvecklade eller följde sin riskhanteringsstrategi strikt, kunde det orsaka katastrofala förluster som vi har sett många gånger i finanshistorien.
• En förändring av finansieringsräntans riktning – när finansieringsräntans riktning ändras under driften av arbitragestrategin för spot-futures kan investerare drabbas av förluster på grund av övergången från att vara mottagare av finansieringsavgifter till en betalare.
• Hävstång är särskilt vanligt spot-futures arbitrage, och det ökar risken avsevärt. Hävstång hänvisar till att använda lånat kapital för att handla tillgångar. Hävstångseffekt förstärker köp- eller säljkraften och tillåter affärer med mer kapital än vad som är tillgängligt i plånbok. Beroende på kryptobörsen är upp till 150 gånger hävstång tillgänglig.

Handel med hög hävstång kan minska det initiala kapitalet som krävs för handel, men det ökar chanserna för likvidation. Om hävstångseffekten är för hög kan till och med en prisrörelse på 1 % leda till dramatiska förluster. Ju högre hävstång, desto mindre blir volatilitetstoleransen.

Bear Market: Att vara transparent i riskprofilen

Ovanstående strategier är några av de vanliga investeringsmetoderna som lovar höga APY-räntor, men det är ofta komplicerat med den överdrivna risken. Som sådan är det klokt att överväga en plattform som använder strategier som ger vinst samtidigt som den förblir säker.

En ansvarsfull investerare bör försöka förstå hur varje plattform tjänar pengar och bestämma sin egen riskaptit, känna till deras risk-belöningsförhållande vid varje investeringsbeslut. Att alltid vidta åtgärder för att skydda sig mot en långsvansrisk eller svartsvanshändelse.

Att överväga långsiktiga investeringar i volatila förhållanden kan leda till extraordinära avkastningar, vilket illustreras av bitcoins låga pris 2017 jämfört med dess rekordhögsta 2021.

Om författaren

 Raymond Hsu är VD och grundare av huvudstad, en ledande kryptovaluta plattform för förmögenhetsförvaltning. Cabitals uppdrag är att hjälpa människor från alla samhällsskikt att generera högavkastande passiv inkomst från sina digitala tillgångar och skapa en mer hållbar finansiell industri. Innan han var med och grundade Cabital 2020 arbetade Raymond för fintech och traditionella bankinstitutioner, inklusive Citibank, Standard Chartered Bank, eBay och Airwallex. 

Har du något att säga om björnmarknaden eller något annat? Skriv till oss eller gå med i diskussionen om björnmarknaden i vår Telegramkanal. Du kan också fånga oss prata om björnmarknaden på Tik Tok, Facebook, eller Twitter.

Villkor

All information på vår webbplats publiceras i god tro och endast för allmän information. Alla åtgärder som läsaren vidtar på informationen på vår webbplats är strikt på deras egen risk.