Ny Flashbots-uppgradering kan revolutionera kryptomarknaderna efter sammanslagningen

Att hitta en traditionell finansparallell för Flashbots är svårt. Och det är för att de representerar ett radikalt avsteg från finanskulturen och praktiken på Wall Street. De är inte de främsta whistleblowers och de är inte högfrekvenshandlare (HFT).

Den katt- och råttajakten var riggad bakom en mörk slöja av teknisk innovation – där högfrekvent handel alltid var två steg före whistleblower och regulator.

Skaparna av Flashbots såg ett liknande mönster i hur handlare utnyttjade Maximum Extractable Value (MEV). Men istället för att ropa ut enskilda skådespelare tände de lampan. Det kommer inte nödvändigtvis att stoppa den framstående 'busstreck' som dess medgrundare Phil Daian uttrycker det, men det kommer att hjälpa samhället att dra nytta av den handelsaktiviteten.     

Som ett resultat av MEV Boost-uppgraderingen, Figment, en ledande institutionell leverantör av stakingtjänster, uppskattar att valideringsbelöningar kommer att öka med upp till 50 % efter sammanslagning. Vi satte oss ner med Figment för att lära oss mer om detta paradigmatiska skifte. Men innan vi förklarar hur den här nya modellen fungerar måste vi förstå var den gamla misslyckades.

Det gamla paradigmet: En kultur av sekretess

Robert Ellison, chef för staking-marknadsföring på Figment, listade Wall Street-fronten 2009 som ett parallellt exempel på några av dagens metoder. En närmare granskning av kampen mellan dessa föregångare och deras whistleblowers illustrerar varför och hur det traditionella paradigmet var bristfälligt. 

Under 2009 läckte Richard Gates HFT-företagens ledande praxis till WSJ och sedan officiellt till SEC 2010. Vid den tiden placerade företag servrar bredvid börser och använde Spread Networks strategiskt placerade fiberoptiska kablar för att utföra de snabbaste handlar. Denna konkurrensfördel gav handlare möjligheten att manipulera marknaden i massiv skala. Även om metoden endast användes i 2 % av företagen, stod den för 73 % av lagerordervolymen.

2010 berättade Gates för SEC att han var ett offer för denna praxis. Han hävdade att Credit Suisse, operatören av en mörk pool som heter Crossfinder, avsiktligt gav orättvisa fördelar till HFT-handlare jämfört med detaljhandlare som han själv. I sitt klagomål delade han rykten om att Credit Suisse skulle marknadsföra sin pool till dessa handlare genom att säga: "Vi har får i boxen. Allt du behöver göra är att komma och slakta dem.”

Under 2015 ansökte Gates om en whistleblower-belöning som skulle ge honom mellan 10 % och 30 % av en SEC-uppgörelse mot Credit Suisse. Och senare samma år gick Credit Suisse med på att betala 84.3 miljoner dollar i böter. 

Men vid den tiden hade högfrekventa handlare och börser gått vidare till nya strategier. Till exempel NYSE använde hemliga ordertyper som låter en handfull eller företag hoppa före andra handlare. Nya whistleblowers som Haim Bodek dök upp och klagomål lämnades in. 

Och vid tidpunkten för Gates' whistleblower-belöningsansökan, stod hans eget företag, Powhatan Energy, inför sina egna klagomål – uppgående till 26 miljoner dollar i straffavgifter. De hävdade att företaget avsiktligt utnyttjade ett kryphål i PJM Interconnection LLCs marknader. 

Det här exemplet visar att SEC-incitament för whistleblower är för sårbara för exploatering och dess byråkrati för långsam för att göra meningsfulla förändringar. Systemet för att extrahera maximalt värde (MEV) från Ethereum-transaktioner utsätter nätverket för mycket liknande typer av front-running operationer och som handlarna på Wall Street, utvecklar de ständigt nya taktiker. Men som du kommer att se erbjuder Flashbots en lösning som filosofiskt sett står i motsats till det gamla paradigmet.

Front-running MEV förklaras

Till skillnad från traditionella börser måste alla affärer i Ethereum, precis som vanliga transaktioner, lösas på kedjan istället för ett clearinghus. Men innan de avvecklas på kedjan, går nästan alla affärer in i en mempool där gruvarbetare i protokollet för bevis på arbete (PoW) prioriterar högre gasavgiftstransaktioner framför lägre avgifter. Validatorer tar detta ansvar efter sammanslagningen.

Enligt Ethereum.org, "maximalt extraherbart värde (MEV) hänvisar till det maximala värde som kan extraheras från blockproduktion utöver standardblockbelöningen och gasavgifterna genom att inkludera, exkludera och ändra ordningen på transaktioner i ett block." 

Tredje parter som kallas MEV-sökare har utvecklat algoritmer som letar efter MEV-möjligheter i poolen av transaktioner. Gruvarbetare som väljer sina möjligheter delar sedan på en del av vinsten i gengäld. Frontrunners har utvecklat sina egna algoritmer som systematiskt använder data i allmänna orderböcker och mempooler för att skära i linje. 

Att hoppa före andra affärer i en decentraliserad börs (DEX) som Uniswap ger föregångaren en fördel. I vad som kallas en smörgåshandel, beräknar föregångaren först den resulterande prisåtgärden för den köade handeln för att bestämma lönsamhet, utför en handel med en högre gasavgift för att hoppa vidare och säljer omedelbart efter att den tidigare handeln är avklarad. De samlar bara in en vinst om prisrörelsen är mer än gasavgiften de betalade för att hoppa framåt. 

Generaliserad front-running är ett annat populärt tillvägagångssätt. Den letar efter lönsamma transaktioner/affärer i mempoolen, kopierar dem och ökar gasavgiften för att skära i linje. Till skillnad från smörgåsaffärer, tjänar detta tillvägagångssätt på MEV istället för prisåtgärder på en DEX. 

Men den här taktiken är inte förutsägbar eller konsekvent.   

"Folk har insett att det finns olika sätt att engagera sig med Ethereum. Typiska användare kanske bara vill överföra ETH. Men folk som engagerar sig i MEV uppvisar mer av en reaktion på vad som händer på nätverket. Det är iterativt och reflexivt. De tittar på den pågående transaktionspoolen, tittar på vad andra gör, säger Clayton Menzel, Figments chef för protokoll och möjligheter.  

Så vad är Flashbots? Ett nytt paradigm

Flashbots är en forsknings- och utvecklingsorganisation som syftar till att minska de negativa nätverkseffekterna av MEV.

De skapade en lösning med öppen källkod som gör det möjligt för gruvarbetare på POW-protokollet och validatorer på POS-protokollet att mer effektivt arbeta med MEV-sökare. Den är värd för en privat auktion separat från mempoolen. Detta system stoppar inte all frontrunning på Flashbots men det förhindrar den generaliserade metoden genom att dölja köade transaktioner från allmänhetens syn.

I den nya uppgraderingen till MEV Boost kommer Flashbots att göra denna auktion mer effektiv genom att introducera en tredje part som kallas byggaren. I den här versionen skulle validerare inte längre arbeta direkt med MEV-sökare i blockproduktion. Istället kommer byggare att arbeta med MEV-sökare för att bygga och auktionera ut potentiella block till validerare. Varje part skulle tjäna en vinst för sitt bidrag. Och det gör processen mer effektiv och rättvis eftersom den tar bort bördan från validerare och låter fler deltagare dra nytta av det. 

Briljansen med detta nya paradigm är att det syftar till att lösa ineffektivitet istället för att straffa dåligt beteende. Framåtgående taktik på Ethereum-nätverket kommer med största sannolikhet alltid att finnas. Men genom rätt incitament kan de kanalisera det beteendet till ett transparent och demokratiskt system som tillåter mer deltagande på MEV-marknaden.  

Istället för att förlita sig på långsamma byråkratiska tjänstemän för att straffa dåligt beteende, omstrukturerar det incitamenten för att minska negativa nätverkseffekter och göra MEV mer decentraliserat. Det är inte garanterat att alla validerare kommer att använda Flashbots efter sammanslagningen. Men om det ökar insatsavkastningen och minskar de negativa nätverkseffekterna av MEV, riskerar validerare att förlora stakers om de inte engagerar sig med Flashbots eller en alternativ MEV-lösning.     

Figment meddelade nyligen att det kommer integrera MEV-Boost till sina Ethereum-validerare. Hittills har de framgångsrikt testat MEV-Boost på Goerli, det sista testnätet som genomfördes inför Ethereum Merge. Hittills har deras studier visat att uppgraderingen kommer att öka insatsintäkterna avsevärt. Men det kommer också att tillåta Figments ETH-kunder att delta i MEV. 

Utbildning behövs fortfarande 

"Utbildning är viktigt. Flashbots gör forskning tillgänglig, och skapar öppna lösningar där du kan se MEV-extraktion. Det hjälper dig att se vad som händer, erbjuder en balanserad bild som känner igen både positiva och negativa. Utbildning och öppen diskussion är också viktigt, säger Ellison. 

Det är mycket brus och inte så mycket signal i det här utrymmet. När ETH flyttar till PoS borde människor fatta bättre beslut om vem de ska arbeta med när det gäller infrastrukturleverantörer. Du kan se de negativa aspekterna av MEV, och nu kan du göra dina egna val som ETH-tokenhållare. Figment arbetar hårt för att hjälpa människor att fatta välgrundade insatsbeslut. De publicerade inte bara sina MEV-politik framåt av sammanslagningen var de också värdar för en Twitter-utrymme för att hjälpa deras samhälle att bättre förstå förändringarna. 

För närvarande finns det ingen press för gruvarbetare att dela MEV-belöningar. Validatorer, å andra sidan, står utan tvekan inför högre ryktesrisk. Som ett resultat, när validerare tar över för gruvarbetare efter sammanslagning, är konkurrensen mer sannolikt att resultera i att MEV-belöningar delas runt mer brett än de är idag.

Detta innehåll sponsras av Figment.

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.