Som reaktion på de senaste veckornas volatila händelser har både aktie- och kryptovalutamarknaderna tagit en djupdykning. Även om denna nedgång är plågsam för många, har den uppmuntrat progressiva politiker och aktivister vars motto är "låt aldrig en kris gå till spillo."
Kritiker av kryptovaluta har fördubblat sina krav på hårdhänt reglering. De har tagit tag i kampen för stablecoin TerraUSD
Ändå finns det några viktiga fakta att tänka på innan vi skyndar oss in i panikstyrd reglering. En är att TerraUSD verkar vara en outlier bland stablecoins – kryptovalutor knutna till hårda tillgångar som dollarn – och nästan alla ledande stablecoins har hittills hållit sitt värde.
As listade på CoinMarketCap när detta skrivs, de bästa stabila mynten i volym och marknadsvärde — inklusive USD Coin
Dessutom lägger reglering som är godtycklig och alltför betungande faktiskt till volatilitet till marknaderna för kryptovaluta och stablecoin. Som jag skrev 2019 papper om kryptovaluta, "Att skydda entreprenörer från statliga övergrepp är viktigt inte bara för att säkerställa att samhället tjänar på nyttig innovation, utan också för att dämpa den typ av volatilitet som uppstår från statlig intervention."
Till exempel, när Kina förbjöd vissa kryptovalutabörser 2018, priset på Bitcoin
Godtyckliga regulatoriska tillslag i USA har haft liknande negativa effekter på kryptovalutamarknaden. När US Securities and Exchange Commission (SEC) hotade olika straffåtgärder mot kryptovalutor som en tillgångsklass i januari och februari 2018, var Bitcoins pris rasade av 36 procent.
För närvarande är det godtyckliga "reglering genom verkställighet” där SEC betraktar kryptovalutor som ”säkerheter” utan auktoritet från kongressen eller till och med formellt regelskapande skapar också osäkerhet som tynger marknaderna. Liksom kvalmig regelverk för stablecoins som föreslogs i höstas rapport från presidentens arbetsgrupp för finansiella marknader (PWG) som effektivt skulle begränsa utgivningen av stabila mynt till stora banker.
Volatiliteten på krypto- och stablecoin-marknaderna borde verkligen få den ökända bollen att gå framåt när det gäller regleringspolitik, men med fokus på rätt typ av reglering. Politiker bör börja utforma ett regelverk som fokuserar på avslöjande och förebyggande och bestraffning av bedrägerier men i övrigt lämnar konsumenter, entreprenörer och investerare fria att göra sina egna val och ta sina egna risker. De bör också använda begreppen "konkurrenskraftig federalism" och "konkurrensreglering" för att ge stablecoin-köpare och -utgivare valet av en primär regulator.
Förslag lagstiftning från senatens bankkommittés ordförande Pat Toomey (R-PA) är ett stort steg i rätt riktning. Toomey's Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions (Stablecoin TRUST) Act skapar ett regelverk som zoomar in på avslöjande och förhindrar bedrägerier men bevarar och ökar konkurrensen och valmöjligheterna på marknaden för stablecoin.
Enligt Toomeys lagförslag skulle de flesta stablecoin-utgivare vara skyldiga att avslöja de exakta tillgångarna som stöder stablecoin och hur inlösen fungerar. I gengäld kunde emittenterna agera med sitt val av primär tillsynsmyndighet och med begränsningar för andra tillsynsmyndigheters auktoritet över sina verksamheter.
Lagförslaget tillåter stablecoin-emittenter att antingen välja en federal licens från Office of the Controller of the Currency eller en pengaöverföring eller annan stablecoin-utgivande licens från en stat. Lagförslaget tillåter också banker att ge ut stablecoins som uppfyller upplysningskraven om de skapar juridiska enheter för stablecoins separerade från insättarnas medel.
Emittenter som uppfyller dessa krav kommer att skyddas från godtyckliga åtgärder av SEC, eftersom lagförslaget uttryckligen hindrar SEC från att reglera dessa stablecoins som värdepapper. Detta skulle avsevärt minska osäkerheten i lagstiftningen, eftersom SEC har intagit ståndpunkten att praktiskt taget alla cirkulerande kryptovalutor kan anses vara en säkerhet och vara föremål för många av de regelverk som drivit bort företag från börsen.
Lagförslaget ger utgivare av stablecoin valet att få sina licenser eller charter från den federala regeringen eller delstaterna är förenligt med systemet med "konkurrenskraftig federalism" som konstitutionens skapare föreställer sig. Som George Mason University Law Professor och CEI styrelseledamot Michael Greve skriver i sitt boken Verklig federalism, "Verklig federalism syftar till att ge medborgarna val mellan olika suveräna [och] reglerande regimer."
Mina CEI-kollegor och jag har krävt att stärka den valfria federala chartringen som finns för bankverksamhet och att använda den för utlåning i små dollar och försäkring. Ett sådant system skulle också vara det bästa tillvägagångssättet för reglering av gränsindustrin för stablecoins.
Det är särskilt viktigt att den federala regeringen inte är den enda licensgivaren för stablecoins med tanke på bristen på dess godkännande för nya - eller "de novo" - bankcharter sedan Obama-administrationen. Som jag har skriven, godkände den federala regeringen bara en ny bank från 2010 till 2015, och bara en handfull sedan dess. Denna typ av byråkratisk eftersläpning skapar risk för stagnation i en redan orolig ekonomi.
I osäkra och flyktiga tider, skapade till stor del av statliga utgifter och nedläggningar och nedläggningar av företag, är det viktigare än någonsin att inte lägga till mer kaos till kryptovaluta eller någon annan sektor med svepande och ofokuserad reglering. Istället måste beslutsfattare skapa regelverk som är stabila tillämpningar av rättsstatsprincipen.
John Berlau är senior fellow vid Competitive Enterprise Institute och författare till boken George Washington, entreprenör: Hur vår grundares privata affärsverksamhet förändrade Amerika och ordet
Christian Johannessen, tidigare forskningsassistent vid Competitive Enterprise Institute, bidrog till denna kolumn.
Källa: https://www.forbes.com/sites/johnberlau/2022/05/20/panic-driven-crypto–stablecoin-regulation-would-create-further-instability/