(Bloomberg) — Spekulationerna om att kollapsen av ett av de största experimenten inom decentraliserad finans skulle kunna leda till kryptons död verkar ha varit överdrivet. Om Terras implosion hade hänt efter ytterligare några månader av tillväxt, kan den resulterande marknadspåverkan ha skapat en DeFi-version av 2008 - istället kan högprofilerade algoritmiska stablecoins hamna som den största offeren.
Mest lästa från Bloomberg
I ett fall som började den 9 maj förlorade Terraform Labs TerraUSD – en token som i första hand använder algoritmer, snarare än säkerheter, för att justera sitt utbud och upprätthålla en 1-till-1-koppling till den amerikanska dollarn – och dess digitala myntmotsvarighet Luna nästan allt deras värde, medan aktiviteten på den underliggande Terra blockchain avbröts två gånger. En månad efter att ha nått rekordet på $119, handlas priset på Luna nu till nära noll, medan UST har fastnat runt 20 cent.
Nedsmältningen utlöste kryptoprisnedgångar över hela linjen; de stabiliserades senare och återhämtade sig något, men inte utan att ta bort cirka 300 miljarder dollar eller så av sektorns totala marknadsvärde på biljoner dollar. Det viktigaste är att det orsakade vinglingar i till och med de största stabila mynten med säkerheter, som backar upp sin koppling till tillgångar som motsvarar dollar och dollar - även om de också återgick till verksamheten som vanligt i slutet av veckan.
Stablecoins är en viktig del av krypto eftersom de används av handlare som ett sätt att behålla värdet utan att lämna det digitala tillgångarnas ekosystem. Investerare vänder sig till dem som en fristad under perioder av volatilitet, eller till och med helt enkelt som ett digitalt betalningsmedel. Nu återstår frågor om huruvida den unika mekanismen bakom TerraUSD kan gå i pension, åtminstone för användning av projekt som blir för stora för att misslyckas.
"Jag skulle inte bli förvånad om detta är slutet på algoritmiska stabila mynt", säger Hilary Allen, professor i juridik vid American University. "DeFi kan verkligen inte fungera utan stablecoins. Brist på förtroende för stablecoins skulle vara katastrofalt för DeFi-ekosystemet."
Innan TerraUSD förlorade sin koppling den 8 maj, hade TerraUSD ett totalt marknadsvärde på cirka 18.6 miljarder dollar – dvärgde i storlek av sina säkrade rivaler Tether och USDC, till 83.2 miljarder respektive 48.7 miljarder dollar, enligt data från CoinMarketCap. Det hindrade dess kollaps från att orsaka bestående utbredd smitta, men senare, och det kan ha varit en annan historia.
Pris för misslyckande
När Terra-ekosystemet växte i popularitet sa dess medgrundare Do Kwon att han ville bygga ett reservat som kan stödja UST i tider av extrem stress. Han etablerade Luna Foundation Guard, en organisation som syftade till att hålla UST stabil, som skulle ta hand om en hög med Bitcoin som han långsamt samlade på sig för att fungera som säkerhet för UST. Under tiden fortsatte utvecklare att bygga appar på sin blockchain, investerare satsade på dess framtid och vissa kryptoarmaturer knöt sig oåterkalleligt till projektet.
Läs mer: Bitcoins mest sedda val är kungen av "galningarna"
Mellan januari och mars köpte LFG 3.5 miljarder dollar i Bitcoin, enligt blockchain forensics-företaget Elliptic. I mediaintervjuer i mars sa Kwon att han planerade att öka högen till 10 miljarder dollar till det tredje kvartalet i år. Teorin var att om TerraUSD avvecklades, kunde företaget distribuera sin befintliga Bitcoin-försörjning för att försöka stabilisera försäljningen - även om det kan ha krävt mycket mer kapital för att rädda det.
Läs mer: Var Bitcoin reserverar ett mysterium efter överföring
Hade LFG:s förråd redan nått den siffran på 10 miljarder dollar, hade avkopplingen kanske inte varit så brutal mot marknaderna - men den mängden Bitcoin som slog börser i snabb följd skulle ha utlöst chockvågor i hela sektorn. I lugnare perioder, som några dagar innan Terra bröt sin koppling, registrerade Bitcoin i genomsnitt cirka 30 miljarder dollar i daglig handelsvolym – vilket gör Kwons lager till ungefär en tredjedel av hela marknaden om det dumpades på en gång.
"Anledningen till att jag vill komma till 10 miljarder dollar är att vi förutom Satoshi kommer att vara den största enskilda innehavaren av Bitcoin i världen," sa Kwon i en intervju med krypto YouTube-kanalen Fungible Times i mars, med hänvisning till Bitcoins rikedom. pseudonym skapare som aldrig har flyttats eller bytts. En video av intervjun, sett av Bloomberg, togs senare bort på fredagen efter Terras kollaps.
"Så i så fall, inom kryptoindustrin, är USTs misslyckande likvärdigt med själva kryptons misslyckande," tillade Kwon.
(Instabil
Även med vissa reserver tillsatta som backstop, är den algoritmiska modellen som styr UST beroende av en kombination av mjukvaruprogram, handlarincitament och swappar med Luna för att behålla sitt värde. Det är i jämförelse med säkerställda stabila mynt som Tether, USDC och Binances Binance USD, som är beroende av att kunna lösa in tokens från en reserv av fiat-valuta. I fallet med Tether har kvaliteten på dessa tillgångar tidigare ifrågasatts - men under instabiliteten som orsakats av Terra, hjälpte tokenen att undvika samma öde.
Läs mer: 'Allt gick sönder': Terra går från DeFi Darling till Death Spiral
"Vi borde verkligen inte använda samma ord för alla dessa saker," sa Sam Bankman-Fried, VD för kryptobörsen FTX, i en tweet på torsdagen. "Det vi kallar 'algoritmiska stablecoins' är inte riktigt stabila på samma sätt som fiat-stödda stablecoins är. De är mer som strukturerade produkter, och de behöver uppåt om de vill motivera risken.”
När dammet lägger sig inkluderar bredare konsekvenser av Terras fall en ökad granskning av hela stablecoin-sektorn av tillsynsmyndigheter, som redan hade sett tokens som Tethers som en potentiell systemrisk. Finansminister Janet Yellen sa på torsdagen att incidenten visar på farorna med privata stablecoins, som även om de är oreglerade kan utgöra samma typ av risker som bankruns.
"Ett stablecoin borde kunna leva upp till sitt namn", säger Denelle Dixon, VD för Stellar Development Foundation, som stöder Stellars kryptonätverk och USDC. "Det vi har sett den här veckan har bevisat varför det är viktigt att skilja och definiera vad som verkligen är ett stabilt mynt från vad som inte är det."
Reeve Collins, medgrundare och tidigare VD för Tether som driver sitt eget tillgångsstödda stablecoin, sa att Terras kollaps var en del av kryptons naturliga ordning, genom att använda marknadskorrigeringar för att torka bort skummet.
"Det fina med tjurmarknaden är att den attraherar galningar, den attraherar alla pengar och attraherar smarta människor till marknaden," sa Collins. som nu agerar som medgrundare av NFT-plattformen BlockV, i en intervju. "Utan tjurmarknaden skulle vi inte få in uppmärksamheten och hjärnan i rymden. Och utan björnmarknaden skulle vi inte riktigt, du vet, rensa ut folkmassan.”
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/terra-hasn-t-killed-crypto-121502067.html