Kryptofesten är över

Kryptovalutaindustrin byggdes delvis på svindlande, entusiasm och optimism. Bitcoin-stödjares samlingsrop för att avvisa skeptiker var: "Ha kul med att vara fattig." De som inte köpte in lät framtiden gå förbi.

Ibland har krypto sett ut som en kombination av Beanie Babies, dot-com-aktier och Velvet Underground: Det är maniskt, det är pengar och alla coola människor är intresserade av det. Den har också delat egenskaper med andra bubblor genom historien, präglade av spekulationer som gränsar till villfarelse, ignorering och respektlöshet för risker och girighet.

Nu, när marknaderna faller och inflationen plågar den globala ekonomin, har kryptovalutor varit bland de första tillgångarna som sålts. Sedan bitcoin nådde rekordnivån i november, har cirka 2 biljoner dollar av kryptovalutavärde – mer än två tredjedelar av all krypto som fanns – raderats. Bitcoin själv har sjunkit till 21,206 69 $, ungefär 67,802.30% av sin rekordnivå på XNUMX XNUMX $. Kryptoutbyten blöder användare, kryptoföretag säger upp anställda med minst en som överväger omstrukturering.

Kryptovärlden är inte främmande för högkonjunkturer, som många i branschen kallar "vintrar". Men många investerare och arbetare känner denna kryptokrasch mer akut än tidigare. När dammet lägger sig kan vissa kryptoprodukter och företag inte längre existera.

"Verkligheten är att precis som aktier, med krypto, är alla ett geni på en tjurmarknad," sa

Mark kubanska,

som blev miljardär under dot-com-boomen på 90-talet och på senare tid har investerat i ett antal kryptoprojekt. "Nu när priserna faller för båda kommer de företag som var onaturligt upprätthållna av lätta pengar att försvinna."

Feberhöjden

Bitcoin lanserades som en form av elektroniska pengar 2009 av en anonym skapare som gick under namnet

Satoshi Nakamoto.

Dess pris steg – ostadigt, slumpmässigt, ofta våldsamt och med stora krascher utspridd överallt – när fler människor hoppade in. Många faktorer drev på uppgången, men kryptoinvesterare delade ofta en tro på att det befintliga finansiella systemet hade misslyckats och krypto var framtiden.

I april 2021, USA:s största kryptovalutabörs,

Coinbase Global Inc.,

blev börsnoterad med en värdering på 85 miljarder dollar och blev det första stora bitcoin-fokuserade publika företaget. Det sågs som en vattendelare för kryptovärlden.

I augusti, staden Miami debuterade MiamiCoin, en citymärkt kryptovaluta.

Kryptovalutakomplexet pressade enskilda investerare hårt att gå med. Crypto.coms plats med Mr. James var en av flera kryptoannonser som visades under årets Super Bowl. Annonser för kryptoföretag sprids nu över Major Leagues baseballdomares uniformer och flera stora liga- och högskoleidrottsarenor. Coinbase körde en annons under NBA-finalen.

I maj 2020, välkänd hedgefondförvaltare

Paul Tudor Jones

avslöjade att han hade en liten del av sina tillgångar i bitcoin och kallade det en "bra spekulation." Vid den tiden handlades bitcoin runt 9,000 XNUMX dollar. Andra professionella investerare följde efter. Bill Miller. Alan Howard.

Stanley Druckenmiller.

Plötsligt var krypto OK för mainstream, visade det sig.

I december förra året drogs de röda bokstäverna som stavade "Staples Center" ner från den berömda arenan i Los Angeles, ersattes av nya skyltar med texten "Crypto.com Arena", efter en 700 miljoner dollar affär med namnrättigheter, tros vara den största i historien.

Tidigare i år dök mer än 25,000 XNUMX personer upp för en kryptokonferens i Miami, en mängd evenemang över hela staden och de oändliga festerna. Miamis borgmästare

Francis Suárez

ledde avtäckningen av en 11 fot lång, 3,000 XNUMX pund svart tjur i technostil, för att konkurrera med New Yorks berömda på Wall Street. Mittpunkten i konferensens expohall var en gigantisk, rykande, papier-maché-vulkan. En fest på Versaces herrgård bjöd på levande musik och synkronsimmare.

Panelerna och högtalarna gormade om bitcoin och dess framtid.

Micro Inc.

medgrundare

Michael Saylor,

som utnyttjade sitt affärsprogramvaruföretag och lade mer än 100,000 6 bitcoins, värda mer än XNUMX miljarder dollar på toppen, på sin balansräkning, sa: "Jag är mer hausse än någonsin på bitcoin." ARK Investment VD

Cathi Wood

sa att bitcoin skulle stiga till mer än 1 miljon dollar.

PayPal innehav Inc.

medgrundare

Peter Thiel

föreslog bitcoiners bör göra en "fiendelista" över personer som är emot kryptovalutan.

På den konferensen och andra, "kan man se denna viss mängd eufori och känsla av oövervinnlighet", sa Dan Gunsberg, som började investera i bitcoin 2015 och idag är VD för kryptobaserade Hxro Network. Herr Gunsberg sa att han visste att ebulliansen var ett tecken på problem: "Ingenting som rör sig så snabbt, det paraboliska, kan hålla sig högt. Tyngdkraften drar den tillbaka till jorden."

Kraschen

När rädslan för inflation rasar, dumpar handlare och investerare tillgångar i sin portfölj som de anser vara riskfyllda. Andelar i olönsamma företag har sjunkit snabbt, med många nya publika teknikföretag som tappade mer än hälften av sitt värde under det första halvåret. Också högt på säljlistan: krypto.

Hittills i år har bitcoin tappat mer än hälften av sitt värde och handlas för närvarande på sin lägsta nivå sedan slutet av 2020. Ethereum, en annan populär kryptovaluta, har fallit runt 68% hittills i år.

"Det var absolut mycket hybris över många tillgångsklasser. Det ledde till mycket girighet och ohållbara affärsmodeller och mycket hävstång inom krypto. Det håller på att kollapsa nu, säger Alex Thorn, chef för företagsomfattande forskning på Galaxy Digital Holdings Ltd, ett kryptofokuserat företag för finansiella tjänster. "Ett stort antal kryptofonder kommer inte att överleva detta."

Många uppskattar inte i vilken grad sektorns tillväxt har hjälpts av en långvarig tjurmarknad för aktier och världens centralbankers marknadspolitik.

Joel Kruger,

en strateg på Asset Exchange LMAX Digital. Det var själva systemkrypten som försökte ersätta.

"Det ironiska med det hela är att villkoren för lätta pengar sedan 2008 års kris har lånat ut sig till den största period av risktagande vi någonsin har sett," sa Kruger. "Det gynnade kryptovalutor."

Fallout

I efterhand kan herr Jones "stora spekulationer"-kommentar bli den mest förutseende kommentaren om bitcoin. Den skryt som präglat så mycket av kryptovärlden håller på att blekna när dessa enkla pengar-policyer har vänts och tjurmarknaden för aktier har försvunnit.

Blodet har spridit sig från själva kryptovalutorna till företag som tillhandahåller tjänster på marknaden. För börser driver handelsaktiviteten majoriteten av deras verksamhet, och med försäljningen har intäkterna minskat. Coinbase rapporterade en förlust på 429.7 miljoner dollar första kvartalet i maj och sa att dess användare flydde plattformen, även som dess chefer sålde aktier och fick in vinster. I juni, för första gången sedan grundandet 2012, sade man upp personal – nästan en femtedel av sin personalstyrka. Dess aktie handlas nu runt 51 $, jämfört med den högsta på 429.54 $ den första handelsdagen den 14 april 2021. Gemini, BlockFi och storsatsande Crypto.com har också släppt personalen.

I början av maj bröt det ihållande nedåtgående trycket på kryptomarknaden något stort: ​​stablecoin terraUSD, en kryptovaluta avsedd att hålla ett stabilt värde på 1 $, kollapsade på grund av vad som i huvudsak var en körning på banken och tog med sig dess systermynt, Luna . Nästan över en natt försvann 40 miljarder dollar av de två kryptovalutorna. Den kollapsen har haft nedströmseffekter. Tidigare i juni frös en stor kryptolånetjänst vid namn Celsius Network LLC, som hade cirka 12 miljarder dollar i användartillgångar, uttag. Pengarna är för närvarande fortfarande inlåsta och företaget har anlitat en advokatbyrå för att försöka arbeta igenom sina skyldigheter och skulder. En annan långivare, Babel Finance, avbröt på fredagen uttag och inlösen.

Kryptovaluta-fokuserad hedgefond Three Arrows Capital Ltd. har övervägt strategiska alternativ, Det rapporterade Wall Street Journal i fredags, inklusive försäljning av tillgångar eller en räddning av ett annat företag, efter att det lidit stora förluster.

Trots förlusterna är vissa investerare fortfarande optimistiska. Marshall Johnson Jr., en 54-årig producent av utbildnings-tv i Maryland, började köpa bitcoin 2021, när det var runt 38,000 XNUMX dollar. Hans plan vid den tiden var att sakta lägga in tillräckligt med pengar för att äga en hel bitcoin. Han tror fortfarande på bitcoins framtid och har inte ändrat sin plan trots försäljningen och trots att han på pappret har förlorat pengar. Med tanke på prisfallet tror han faktiskt att han kommer att nå sitt mål tidigare.

"Jag är närmare än jag var för ett år sedan," sa han och skrattade.

CJ Wilson hörde talas om bitcoin för första gången 2012. Då var han en Major League Baseball pitcher som bodde i Kalifornien och hade tillbringat sin stilleståndstid med att köpa och sälja silvertackor och guldmynt. Han sa att han såg på den digitala valutan med skepsis eftersom han inte var säker på hur valuta kunde skapas på en dator. 2019, efter att han gick i pension från MLB, läste han dock Satoshi Nakamotos vitbok om bitcoin och blev fascinerad.

En självbeskriven sömnlös, Mr. Wilson sa att han började handla med bitcoin mitt i natten och snart började pyssla med andra kryptovalutor. "Ibland tittar man bara på dem och tycker att det är ett coolt namn," sa han. Han deltog i kryptokonferenser över hela världen, från San Francisco till London till Las Vegas.

Mr. Wilson fokuserade så småningom sin uppmärksamhet på bitcoin. Det senaste året sa han dock att han började märka tecken på skum. När Crypto.com sponsrade Lakers arena började han undra, "Var får de alla dessa pengar ifrån?" Han sa att han fick inbjudningar till yachtfester från människor som hade gjort det stort i krypto. Han lade märke till Coinbases VD,

Brian Armstrong,

köpt ett hem i Kalifornien för 133 miljoner dollar. På bitcoinkonferensen i Miami i våras deltog han i en glittrig fest med Gemini som värd på en herrgård.

"För mig får det dig att inse att det förmodligen var toppen på marknaden," sa han. Wilson sa att han fortfarande tror på bitcoin, men i våras började han handla med bitcoin mer än att bara hålla det.

Den nuvarande utspolningen av kryptovärlden slår vissa investerare att likna det sena 1990-talet och internetföretag. Å ena sidan hade investerarna rätt under den bubblan: Internet var framtiden. Men det hindrade inte många av dem från att förlora båtlaster med pengar eftersom hundratals internetföretag misslyckades.

"Långsiktigt är vi stora troende på krypto," sa

Shaun Maguire,

en partner på Sequoia Capital som investerar i krypto. "Men på kort sikt, se upp."

Före pandemin var Kelly Miller, 35, en professionell musiker i San Francisco. Han såg sin inkomst gå till noll när världen stängdes av och började investera i aktier

Robinhood Markets Inc.

I januari 2021 bestämde han sig för att försöka köpa några kryptomynt och köpte några dogecoin. Han såg sitt lilla köp stiga i värde innan han snabbt föll tillbaka. Trots berg-och-dalbanan sa Mr. Kelly, som nu bor i Istanbul, att han var fast. Under det senaste och ett halvt året har han köpt bitcoin, Ethereum och solana, bland annat, med det mesta av sina pengar i solana, sa han. Den senaste nedgången, som har skadat hans portfölj, drev hem behovet av förändringar i kryptovärlden.

"Det här utrymmet måste regleras, det måste vara säkert för konsumenterna," sa han. Han sa att han tror att det finns mycket värde i den underliggande tekniken, och i NFTs i synnerhet, men han sa att han är orolig att försäljningar som denna nuvarande kryptovinter kommer att urholka förtroendet bland investerare.

Dan Held kom in på bitcoin 2012, attraherad av idén om ett nytt penningsystem vid en tidpunkt då de flesta inte ens hade hört talas om det. Han flyttade till San Francisco från Texas, började gå på bitcoin-träffar och fördjupade sig i kulturen.

Herr Held har proselytiserat bitcoin i flera år och har ett stort antal följare på Twitter, men han blev förvånad tidigare i år när han började bli igenkänd, både på gatan och i en hiss på ett hotell i Texas. Det var ett tecken för honom på hur utbrett fenomenet hade fått. ”Bli igenkänd på gatan? Går du runt i Austin?" han sa. "Det var verkligen överraskande."

Hans glöd drivs av idén att bitcoin löser grundläggande problem med det befintliga systemet. Ingen av kraschen – inte ens den nuvarande – har skakat den tron.

"Min avhandling är densamma som 2012," sa han. "Det finns så många andra människor som jag, jag ser inte att detta är slutet på bitcoin."

Skriva till Corrie Driebusch kl [e-postskyddad] och Paul Vigna kl [e-postskyddad]