Nedgången av kryptomarknadens likviditet: orsaker och potential för återhämtning

Likviditeten på kryptomarknaderna har sjunkit de senaste månaderna. Med mycket.

Enligt branschbevakare har olika faktorer skapat en sorts perfekt storm. Att förutsäga detaljer om en potentiell återhämtning kan vara svårt på grund av den relativa ungdomen i sektorn och osäkerheten kring reglerande och makroekonomiska faktorer.

Gordon Grant, co-head of trading på Genesis Trading, noterade att det har skett "en väsentlig minskning av spotmarknaden och linjära derivatlikviditet" under det senaste året. 

Han tillskrev likviditetsminskningen till elimineringen av fiat-på- och avfarter, tillbakadragandet av olika marknadsgaranter och borttagandet av vissa incitamentsprogram på större arenor.

"Kollapsen i orderbokens djup före och efter FTX är särskilt märkbar," sa han till Blockworks. 

Beimnet Abebe, chef för huvudhandeln på Galaxy Digital, gick med på att kollapsen av FTX, och dess efterföljande konkurs i november förra året, har bidragit till den "definitivt försämrade" nivån av kryptolikviditet.

"FTX var nära 30% av USD-volymen och 25% av perp-volymen i mitten av 2022, och många mindre börser har också upplevt problem under regulatoriska oro," sa han till Blockworks. "Under tiden har marknadsgaranter minskat eller lämnat utrymmet, så den högsta likviditeten har försämrats."

Marknadsskapande företag Jane Street och Jump Crypto var inställda på att minska handeln med digitala tillgångar i USA på grund av osäkerhet i lagstiftningen, rapporterade Bloomberg förra veckan. 

Dessa förändringar har orsakat en förskjutning i volymer från centraliserade börser till terminer som handlas på Chicago Mercantile Exchange (CME), vilket visar att investerare är oroade över centraliserad kreditrisk, sa Abebe.

Den genomsnittliga dagliga öppna räntan för CME Groups bitcoin-terminer och optioner nådde en rekordnivå på 24,094 XNUMX kontrakt under första kvartalet. Derivatmarknaden kommer att utöka sitt utbud av kryptoprodukter nästa vecka.

"De är villiga att betala en premie för att handla CME-börsnoterade terminer mot exponering snarare än att hålla tokens själva på en börs," sa Abebe. 

Regulatoriska tillslag, avgifter och kryptos "linda"

Även om genomsnittet för bitcoin på betrodda börser hittills är 11.4 miljarder dollar per dag, var det ungefär 6 miljarder dollar på måndagen, enligt CoinShares forskningschef James Butterfill.

CoinShares-data återspeglar bitcoin på 23 börser där företaget har verifierat att ingen tvätthandel förekommer.

Butterfill sa att nedgången delvis beror på regulatoriska tillslag i USA, som han sa har gjort det svårare för handlare att hålla vissa stabila mynt. 

Binance har också återinfört avgifter, tillade Butterfill, vilket har lett till en dramatisk minskning av användningen av stablecoin. Stablecoins marknadsandel har sjunkit från 35% vid sin topp till cirka 10% idag, tillade han.

Cristina Polizu, verkställande direktör för S&P Global Ratings, sa att även om en del av nedgången i kryptolikviditet kan tillskrivas implosionen av FTX och dess krusningseffekter inom kryptoutlåningsutrymmet, är den exakta orsaken svår att fastställa. 

Kryptomarknader förblir relativt unga och beter sig annorlunda än traditionella tillgångar, tillade hon. Utöver utbuds- och efterfrågans dynamik, påverkas krypto starkt av reglering, marknadens förtroende, adoption och dess underliggande teknologi. 

Frekventa och plötsliga utvecklingar inom något av dessa områden - med tanke på sektorns "linda" - kan förväntas, och kommer att påverka likviditet och volymer, noterade Polizu. 

"Allmän oro över kryptoekosystemet och dess risker och styrning är fortfarande genomgående, och det är inte särskilt gynnsamt för stora volymer av handel och engagemang från marknaden i stort", sa hon.    

Ser framåt

Reglering förväntas spela en stor roll i likviditeten på kryptomarknaden.

Landskapet kan förvärras om USA:s reglerande hållning mot krypto förblir lika hökaktigt som det är nu, sa Grant.

"Samtidigt skulle den internationella bakgrunden sannolikt förbättras om vi fortsätter att se en trend med ledande finansiella knutpunkter som Hongkong och Dubai vända sig väsentligt mot krypto," tillade han. "[Detta skapar] ytterligare en klyfta mellan världen som omfamnar en friare framtid för digitala tillgångar och en som har intagit en allt hårdare hållning mot dem."

Coinbase har försökt diversifiera sin verksamhet geografiskt, till exempel, eftersom det blir redo för en potentiell juridisk strid med SEC. Chief strategi officer på Binance – ett företag som stämdes av CFTC i mars – sa att bristen på kryptoregleringar i USA gör det svårt att göra affärer i landet. 

"Vi förväntar oss att volymer och likviditet kommer att förbättras, när börser pressar på att expandera utomlands," sa Galaxys Abebe.  

Butterfill sa att även om den initiala chocken av växlingstransaktionsavgifter hade en stor inverkan, förväntar han sig att användarna ska vänja sig vid det. 

"Vi ser redan en långsam återhämtning trots att de dagliga volymerna ligger långt under årsgenomsnittet", förklarade han. Dessutom, när den amerikanska centralbanken börjar sänka räntorna, kommer den amerikanska dollarn sannolikt att försvagas och i sin tur förbättra bitcoins attraktionskraft, vilket sannolikt leder till stor handelsaktivitet."

Fed höjde federal funds-räntan med 25 räntepunkter tidigare denna månad – en minskning från 0.5% och 0.75% räntehöjningar under stora delar av 2022. Ordförande Jerome Powell sa att Fed skulle vara "beredd att göra mer" om det skulle behövas.

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din e-post varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.

Vill du att alfa ska skickas direkt till din inkorg? Få degen-handelsidéer, styrningsuppdateringar, tokenprestanda, tvåts som du inte får missa och mer från Blockworks Researchs Daily Debrief.

Kan du inte vänta? Få våra nyheter snabbast möjligt. Gå med oss ​​på Telegram och följ oss på Google News.