Världens vakthund för värdepapperslag kämpar för att skapa "gemensamma standarder" för krypto

Aldrig har frågan om hur värdepapperslagar ska gälla för kryptovaluta varit mer akut. Det är uppfattningen av Lim Tuang Lee, biträdande verkställande direktör, kapitalmarknader för Singapore Monetary Authority.

Lim fungerar också som ordförande för fintech-arbetsgruppen vid International Organization of Securities Commissions (IOSCO). Arbetsgruppen fick nyligen i uppdrag att utveckla en uppsättning kryptospecifika policyrekommendationer för värdepapperstillsynsmyndigheter över hela världen.

Det globala kryptoregleringslandskapet är ett lapptäcke, och jurisdiktionerna varierar kraftigt när det gäller hur vänliga de är mot kryptoprojekt som kan likna traditionella värdepapper. Vissa låter vissa företag verka på sätt som andra anser vara olagliga.

Internationella riktlinjer behövs brådskande, sa Lim i ett tal nyligen i London och tillade att den dramatiska kraschen på kryptomarknaden tidigare i år var en stor faktor i IOSCOs beslut att ta fram "gemensamma standarder". Han hänvisade också till nya kryptohack och bedrägerier. 

Den globala värdepappersövervakningen siktar på att publicera rekommendationerna i slutet av nästa år. Men kommer de att göra skillnad? Även om IOSCO är inflytelserik, kommer dess rekommendationer inte att vara bindande. Och vissa hävdar att det kanske redan är för sent.

Akuta problem

IOSCO grundades först 1983 och är ett forum genom vilket nationella värdepapperstillsynsmyndigheter utbyter information om värdepappersmarknader. 1998 antog organisationen – som nu har mer än 130 medlemsjurisdiktioner – en uppsättning finansiella regulatoriska riktmärken som kallas mål och principer för värdepappersreglering. Dessa riktmärken har godkänts av G20.

Crypto har funnits på IOSCOs radar sedan åtminstone 2017, då organisationen etablerade det första mynterbjudandenätverket för att hjälpa medlemmar utbyta insikter om krypto. Under 2019 utfärdade vakthunden ett uttalande som hävdade att stablecoins kan falla under värdepapperstillsynsmyndigheternas behörighet. 

Nu har organisationen beslutat att gå ett steg längre. "Vi tror att det är dags nu ... att göra denna förändring i tillvägagångssätt," en talesperson för IOSCO generalsekretariatet sa i ett mejlat svar på The Blocks frågor. "Det har skett en betydande utveckling inom kryptosektorn när det gäller produktstruktur och erbjudanden, investerarna i sektorn och dess globala räckvidd."

Det är inte bara på grund av marknadskraschen. I sitt tal sa Lim också att hacks och bedrägerier, som har varit en del av krypton i flera år, har lyft fram oro över kryptomarknadens rättvisa och motståndskraft. Angripare har stulit mer än 2 miljarder dollar från DeFi-protokoll sedan 2020, enligt The Block Research.

"DeFi-marknaden och dess deltagare har ... verkat antingen utanför räckvidden av befintliga regelverk eller är inte kompatibla med tillämpliga regler," sa Lim.

Det traditionella finansiella systemet samarbetar med mellanhänder, som har skyldigheter såsom förtroendeuppdrag gentemot investerare och mäklarnas bästa. Traditionell finansiell reglering är inriktad på dessa mellanhänder. Eftersom DeFi-protokoll är peer-to-peer-system utan mellanhänder är det inte möjligt att reglera dem med traditionella ramverk.

'Bättre sent än aldrig'

IOSCOs nya initiativ kommer att ledas av dess fintech-arbetsgrupp, som leds av Singapore Monetary Authority och för närvarande har 27 medlemmar från IOSCOs styrelsemedlemsjurisdiktioner. 

Projektet kommer att ha två arbetsflöden, enligt en färdplan som utfärdades förra månaden: en fokuserad på krypto och digitala tillgångar generellt och en fokuserad specifikt på DeFi.

Krypteringsarbetsflödet kommer att ledas av Storbritanniens Financial Conduct Authority och kommer bland annat att fokusera på att "driva på för en rättvis och transparent marknad och ordnad utbildning" och "att ta itu med marknadens lämplighet och manipulation". US Securities and Exchange Commission kommer att leda DeFi-arbetsflödet, som kommer att fokusera på att "tillämpa IOSCOs principer och standarder i DeFis vanliga aktiviteter, produkter och tjänster" och "belysa kopplingarna mellan DeFi, stablecoin och handel med kryptotillgångar."

Om det lyckas kan IOSCO och dess fintech-arbetsgrupp hjälpa till att åstadkomma internationell harmonisering, sa Yuliya Guseva, juridikprofessor och chef för Rutgers Law Schools blockchain- och fintech-program. Hon säger att detta behövs för att stoppa en "kapplöpning mot botten" där jurisdiktioner tävlar om att locka kryptoföretag - även de som "kanske inte är bra, bona fide-företag" - med milda regleringsregimer.

Även om organisationen rullar ut användbara rekommendationer, kommer de dock att vara icke-bindande, vilket innebär att medlemsländer teoretiskt sett kan ignorera dem - såvida inte andra medlemmar "namn och skam" dem för att de inte följer dem, säger Lee Reiners, policychef vid Duke Financial Economics Center. 

"Om beslutsfattare verkligen var oroade över olika svar på krypto runt om i världen", säger Reiners, då skulle finansministrarna inom G20 uppmuntra alla medlemmar att följa IOSCOs rekommendationer.

Hur som helst kan det vara för sent, erkänner Guseva. Det finns redan hundratals DeFi-projekt och mer än 35 miljarder dollar sätts in i DeFi-protokoll, enligt DeFi Pulse. Guseva säger att pandemin sannolikt har bidragit till förseningen. Ändå säger hon: ”Jag tror, ​​bättre sent än aldrig. De måste utveckla det nu.”

”Vi har inte tid; investerare har redan förlorat mycket pengar, säger Reiners. "Ju längre de väntar, desto fler investerare kommer att utnyttjas."

Enligt IOSCO:s generalsekretariat kommer målet att vara att balansera hastighet med bestående effekt. "Vi måste se till att vår produktion är tillförlitlig och användbar på lång sikt", sa talespersonen. "Vi strävar efter att göra den här fasen av vårt arbete så snabbt vi kan."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.