Varför kryptoräddningspaket är ett tveeggat svärd

Det verkar som att vi är på väg att fullborda när det kommer till ekonomisk smitta. Exponering för dåliga tillgångar – till stor del ledda av subprime-lån – och derivat utlöste den globala finanskrisen 2008. De resulterande bankräddningspaketen till tonerna av $ 500 miljarder var så kontroversiella att Bitcoins genesisblock inbäddade en relaterad rubrik som en varning:

Spola framåt till idag, och Bitcoin har lyckats leda en decentraliserad rörelse av digitala tillgångar, som vid ett tillfälle hade ett börsvärde på mer än 2.8 miljarder dollar. Saker och ting har lugnat ner sig sedan dess, men det är klart att digitala tillgångar är här för att stanna.

Bitcoin har sett en otrolig adoption, från lagliga betalningsmedel att eventuellt ingå i livförsäkringar. Enligt en NYDIG (New York Digital Investment Group) undersökning genomfördes förra året, skulle majoriteten av innehavare av digitala tillgångar undersöka ett sådant alternativ.

På den här vägen till adoption släpade Ethereum efter Bitcoin och skapade ett ekosystem av dApps med sina smarta kontrakt för allmänna ändamål – grunden för decentraliserad finansiering (DeFi) för att ersätta många av processerna som ses i traditionell finansiell.

dApps täckte allt från spel till utlåning och upplåning. Tyvärr smög sig en finansiell smitta in trots den automatiserade och decentraliserade karaktären hos Finance 2.0. Nedsmältningen av Terra (LUNA) var en nyckelaccelerator som fortsätter att brinna genom blockkedjelandskapet.

Terras fallout pågår fortfarande

Den senaste maj markerade historiens största kryptoutrotning, vilket framgår av en TVL-återställning till nivåer som inte setts sedan januari 2021. Av allt att döma höll Terra (LUNA) på att bli Ethereums hårda konkurrens, med bl.a.etablerade en DeFi marknadsandel på 13 % före kollapsen – mer än Solana och Cardano tillsammans. Ironiskt nog var det centralbanker som i slutändan utlöste branden.

Feds räntehöjningar utlöste marknadsförsäljningar, vilket styrde DeFi in i baisseartat territorium. Den här björnen tog ett svep till LUNAs pris, vilket var säkerhet för Terras UST algoritmiska stablecoin. Med tappen tappad, över $ 40 miljarder, tillsammans med Terras högavkastande insatsplattform Anchor Protocol, smälte bort.

Den katastrofala händelsen skickade chockvågor i hela kryptorymden. Den nådde Ethereum (ETH), som redan led av förseningar med dess efterlängtade sammanslagning. I sin tur kom marknadsaktörer som förlitade sig på exponering mot båda tillgångarna, till stor del genom avkastningsodling, närmare insolvens precis som Lehman Brothers gjorde 2008.

• Efter att ha förlitat sig på ETH liquid staking (stETH), Celsius Network stänga uttag. Kryptolåneplattformen hade 11.8 miljarder USD i förvaltat kapital i maj.
  
• Three Arrows Capital (3AC), en kryptofond på 10 miljarder dollar med exponering mot både stETH och Terra (LUNA), är för närvarande står inför insolvens efter 400 miljoner dollar i likvidationer.
  
• BlockFi, en kryptolångivare som liknar Celsius men utan egen token, avslutade 3AC-positioner.
  
• Resa digitalt begränsade dagliga uttag till $10k. Kryptomäklaren hade lånat ut en betydande mängd medel till 3AC via 15,250 350 BTC och XNUMX miljoner USDC.

Som ni förstår, när kedjereaktionen väl börjar, skapar den en dödsspiral. För närvarande har varje plattform i viss mån lyckats skapa räddningsavtal. Voyager Digital fick en kreditgräns till ett värde av Alameda Ventures $ 500 miljoner att uppfylla sina kunders likviditetsåtaganden. 

BlockFi avlyssnade FTX-växeln för en $ 250 miljoner revolverande kredit. I ett mer ambitiöst drag är Goldman Sachs enligt uppgift ute efter att höja $ 2 miljarder att förvärva Celsius Network. Det finns två slutsatser att dra av denna röra:

• Det finns en branschövergripande konsensus om att krypto är här för att stanna när det gäller digitala tillgångar som sådana, derivathandel och smarta kontraktsutlåningsmetoder. Annars hade räddningsintresset inte varit så snabbt.
• DeFi-rötter har vänts upp. Vi ser nu omstrukturering och konsolidering. Med andra ord, vi ser en växande implementering av centralisering, vare sig det är av stora börser eller stora affärsbanker. 

Men om smittan fortsätter i oförutsedda riktningar mitt i marknadsförsäljningar, är det regeringens plats att gå in? Det behöver inte sägas att detta skulle gå emot själva grunden för kryptovalutor, med tonvikten på "krypto".

Till och med IMF vill att Cryptos ska lyckas

IMF:s ordförande och WEF-bidragsgivare Kristalina Georgieva noterade vid ett möte i Davos Agenda i maj 2022 att det skulle vara synd om kryptoekosystemet skulle misslyckas:

"Det ger oss alla snabbare service, mycket lägre kostnader och mer inkludering, men bara om vi skiljer äpplen från apelsiner och bananer,"

Nyligen den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) kommissionär Hester Peirce överens med den senare delen. Hon noterade att kryptovete måste skäras bort från agnarna. 

"När det är lite svårare på marknaden upptäcker du vem som faktiskt bygger något som kan hålla på lång, längre sikt och vad som kommer att försvinna."

Hon hänvisar inte bara till svårigheter om plattformar misslyckas utan även uppsägningar och frysningar av anställning. De senaste veckorna översvämmades av kryptouppsägningar från världens alla hörn: Bitpanda förminskad av cirka 270 anställda, Coinbase med 1,180 XNUMX (18% av sin personalstyrka), Gemini med 100 och Crypto.com med 260, för att bara nämna några.

Under tiden ser Sam Bankman-Fried, VD för FTX, det som sin plikt att själv hjälpa det utvecklande kryptoutrymmet. Kryptomiljardären tänker att förlossningskrypteringssmärtor är oundvikliga med tanke på de åtaganden som centralbankerna ålägger sig.

"Jag känner att vi har ett ansvar att seriöst överväga att kliva in, även om det är en förlust för oss själva, för att stoppa smittan,"

Detta gäller inte bara för Fed-inducerad omkalibrering av tillgångar utan även för brute hacks. När hackare tappade 100 miljoner dollar från den japanska vätskebörsen förra året, klev SBF in med en refinansieringsaffär på 120 miljoner dollar och förvärvade den så småningom helt. 

Dessutom bör man komma ihåg att många traditionella aktiemäklare som Robinhood även anammat digitala tillgångar. Idag är det faktiskt inte lätt att hitta en populär aktiemäklare som inte erbjuder tillgång till utvalda digitala tillgångar. De krafter som har investerat i kryptoekosystemet är vida fler än tillfälliga hicka under extrema marknadsförhållanden. 

Bailout Evolution: Från stor regering till stora pengar

I slutet av raden måste man undra om DeFi som sådan är en pipedream. För det första är det svårt att säga att någon utlåningsplattform verkligen är decentraliserad. För en annan är det bara centraliserade giganter som har djup likviditet för att stå emot potentiell marknadsstress.

I sin tur litar folk på dessa institutioner som "för stora för att misslyckas", eftersom decentraliseringen bleknar i backspegeln. Detta gäller lika mycket för FTX och Binance, precis som det gäller för Goldman Sachs. Den goda nyheten är att kraftfulla institutioner, från WEF till stora kryptobörser och till och med massiva investeringsbanker, vill att blockchain-tillgångar ska lyckas.

Dessa räddningsaktioner och potentiella förvärv bekräftar verkligen tekniken och kapaciteten som driver digitala tillgångar – men de kan sluta vara ett steg i fel riktning när det gäller decentralisering.