Diskussionen kring Ethereum börshandlade fonder (ETF:er) har tagit ett centralt skede, särskilt med förväntan på spot Ethereum ETF:er som potentiellt kommer att lanseras i USA under året.
Analytiker på BitMEX har nyligen vägt in i denna fråga och lyft fram en kritisk aspekt som kan påverka attraktiviteten hos dessa ETF:er för investerare: tillhandahållandet av insatsavkastning.
Enligt analytikern utgör ETH:s erbjudande om insatsbelöningar både en möjlighet och en utmaning för att formulera ETF:er kring den digitala tillgången.
Särskilt hänvisar insatsbelöningar till de intäkter som deltagarna får för att deponera sina digitala tillgångar för att stödja driften och säkerheten i ett blockchain-nätverk. Dessa belöningar är vanligtvis en del av transaktionsavgifterna, nya mynt skapade genom blockbelöningar eller en kombination.
Ethereums insatsavkastningsdilemmat
Attraktionskraften hos ETH spot-ETF:er för institutionella investerare och ETF-köpare beror avsevärt på "avkastningen från insats", som noterats av BitMEX Research-analytiker. De hävdar att utan inkluderandet av insatsavkastning kan tjusningen med spot-ETH-ETF:er avta, med tanke på hur viktigt dessa belöningar är för att förbättra avkastningen.
Analytikerna antyder att ETH:s pris till och med kan släpa efter Bitcoin på lång sikt om ETF:er inte inkluderar insatsavkastning, trots potentialen för aktörer att uppnå högre avkastning genom belöningarna. Analytikerna noterade:
Insatssystemet kan dock göra Ethereum mindre attraktivt eller olämpligt för vissa ETF-investerare, där ETF:erna förmodligen inte skulle kunna satsa. […] Samtidigt kan nya pengar vara ovilliga att investera i en Ethereum ETF, när de vet att de får en sämre affär än stakers och därför kan tjäna lägre avkastning, kanske dessa investerare kanske väljer en Bitcoin ETF istället.
Noterbart påpekade analytikerna också att Ethereums insatssystem utgör unika utmaningar för att etablera spot ETH ETFs, främst på grund av krångligheterna med att hantera ETF-inlösen tillsammans med ETH:s insatsexit-kösystem.
Systemet kräver att spelarna passerar genom två köer för att gå ut, inklusive en standardutträdeskö som begränsar dagliga uttag och en valideringsfördröjning som lägger till väntetid.
För ETF:er innebär hantering av dagliga utflöden i linje med dessa begränsningar operativa hinder, enligt analytiker, vilket potentiellt kan påverka fondens likviditet och attraktivitet för investerare.
Analytikerna på BitMEX framhåller att under perioder av marknadsvolatilitet kan väntetiden för att avsluta insatsen förlängas avsevärt, vilket utgör en utmaning för potentiella ETH-satsningar ETF:er.
Navigera genom utmaningar
Trots hindren finns det vägar som analytikerna utforskade för att kringgå frågan om insatsavkastning i ETH ETF:er.
En strategi som analytikern lyfte fram, som används av vissa ETH:s börshandlade produkter (ETP) i Europa, innebär att endast satsa en del av innehaven. Detta upprätthåller likviditeten för inlösen samtidigt som man drar nytta av insatsbelöningar. Detta tillvägagångssätt minskar emellertid i sig de potentiella avkastningarna.
Analytikern noterade:
En annan idé, en vi gillar, är att undvika Ethereum Staking ETF:er helt och hållet och istället utfärda en stETH ETF. Med detta är inlösenproblemet helt löst eller överfört till Lido.
Hittills har institutioner som Ark Invest/21Shares och CoinShares redan vågat sig på att erbjuda Ethereum-satsande ETP:er i Europa, påpekade analytikerna, med tjänster som Figment Europe och Apex Group som är redo att lansera liknande produkter på SIX Swiss Exchange.
Noterbart är att diskursen kring ETH ETF:er och inkluderandet av insatsavkastning utvecklas mot en bakgrund av regulatorisk granskning, där US Securities and Exchange Commission (SEC) tar ett försiktigt tillvägagångssätt för att godkänna sådana produkter.
Analytikerna hävdar att det slutliga godkännandet av Ethereum ETF:er är oundvikligt men förblir en fråga om timing, med tanke på de regulatoriska utmaningarna och den distinkta karaktären av Ethereum-satsning. Analytikerna sa
Precis som med Bitcoin kan domstolarna så småningom tvinga SEC:s händer, och återigen som med bitcoin kan SEC anklagas för hyckleri för att ha tillåtit Ethereum Futures ETF:er.
De lade också till:
Vissa hävdar att eftersom Ethereum-insats genererar en avkastning eller för att stakare föreslår block, gör detta Ethereum till en "säkerhet" och därför ger detta ett skäl för SEC att avvisa Ethereum ETF:er.
Utvald bild från Unsplash, diagram från TradingView
Källa: https://bitcoinist.com/ethereum-etfs-jeopardy-staking-yields-bitmex/