13 Investering flyttas för att pumpa ut inkomster när räntorna stiger

Textstorlek

Räntorna måste stiga ytterligare under ihållande inflation, samtidigt som arbetsmarknaden fortfarande är för stark för sitt eget bästa. Så säger Charles Lieberman, tidigare chefsekonom för en av de stora New York-bankerna som så småningom slukades av JPMorgan Chase. Av ännu större intresse för de flesta Barrons läsare är vad investeringar spelar Liebermans favoriter i sin nuvarande egenskap som investeringschef för Advisors Capital Management.

Den riktmärke 10-åriga statsobligationens avkastning på 3.45 % är helt enkelt ohållbart låg med Federal Reserve på väg att höja sin målränta för federala fonder till runt 4 %-4.50 %, sa Lieberman per telefon den senaste veckan. En ytterligare ökning av obligationsräntorna skulle leda till en nedgång i deras priser, vilket försämrar den negativa avkastning som ränteinvesterare har drabbats av i år.

En lösning är att hålla fast vid kortsiktiga penningmarknadsinstrument, såsom statsskuldväxlar, som skriver vår kollega Andrew Bary och som sa den förra bondkungen Bill Gross ett par månader sedan. Ettåriga växlar handlades till mer än en obligationsekvivalent ränta på 4 % på torsdagen, vilket placerade dem på toppen av statskassens avkastningskurva och över avkastningen på den allmänt bevakade tvåårssedeln.

Högre framtida obligationsräntor betyder att aktievärderingar är dyra, fortsätter Lieberman. Men även om många namn – om de överhuvudtaget har intäkter – fortfarande har utsträckta pris/vinstmultiplar, ser han många billiga aktier. Dessa inkluderar aktier i kvalitetsföretag som handlas till mindre än 10 gånger vinsten och obligationsalternativ med högre avkastning och ett mått på inflationsskydd.

Det leder naturligtvis till energisektorn, framför allt ett antal master kommanditbolag. Här väljer han MPLX (ticker: MPLX), ett midstream-spel, och

Sunoco

(SUN), en distributör av motorbränslen, som båda ger en utdelning på över 8 %. En annan favorit:

Crossamerica Partners

(CAPL), en mindre återförsäljare av motorbränsle som ger över 10 %.

Lieberman nämner också några fastighetsinvesteringar som han ser som relativt mindre känsliga för högre priser än de flesta av rasen.

REITs för sjukhem hamrades under pandemin, men borde nu få medvind när beläggningen ökar, hävdar han. Namn han nämner är bland annat

Omega Healthcare-investerare

(ÅH JAG),

Sabra Health Care REIT

(SBRA), och

LTC-egenskaper

(LTC).

Han föredrar också kommersiella hypotekslån REITs, inklusive

Starwood Property Trust

(STWD) och

Blackstone Mortgage Trust

(BXMT), med avkastning i intervallet 8 %. Det är mindre än den tvåsiffriga avkastningen som finns på mer välkända bostadslån REIT, men kommersiella bolån har betydligt lägre risk från stigande räntor, förklarar Lieberman.

Mindre riskabla för mREIT-fans är dessa enheters preferensaktier, särskilt de med för närvarande fastställda utdelningar som vid ett framtida datum konverteras till rörliga utbetalningar med en stor spridning över korta räntor. Hans val är AGNC Investment, serie E (AGNCO), och Annaly Capital Management, serie I (NLY Pfd I). Deras nuvarande avkastning ligger i intervallet 7 %, vilket är långt under vad som erbjuds på deras mer riskfyllda stamaktier.

Dessa preferenser kan konverteras till en rörlig utdelningsränta 2024 med en spread nästan 5 % över en kortfristig ränta. Det vill säga såvida de inte anropas till deras nominella värde på $25. Så investerare bör se antingen en uppgång i avkastningen till 8%-intervallet (baserat på förväntad framtida avkastning prissatt i Eurodollar-terminer) eller, om tidningen kallas, en kapitalvinst.

Slutligen gillar Lieberman affärsutvecklingsföretag, eller BDC, som han kallar banker utan insättningar. Dessa lånar ut till generellt mindre företag, vanligtvis till höga räntor.

Nyckeln är att göra bra lån som faktiskt blir återbetalda, vilket gör BDC-ledningen till det viktigaste kriteriet. Hans val: branschledare

Ares huvudstad

(ARCC) och

Herkules huvudstad

(HTGC), tillsammans med

Specialutlåning från Sixth Street

(TSLX), som all sport ger i 9%-intervallet.

Både aktie- och obligationsmarknaderna står inför utsikterna att Fed kommer att fördubbla sitt nuvarande fed-fond-målintervall på 2.25%-2.50% i början av nästa år, enligt CME:s FedWatch-sajt. Att hitta hög avkastning utan att ta stora risker är den skrämmande uppgiften som investerare nu står inför.

Skriva till Randall W. Forsyth vid [e-postskyddad]