1Q22s skyhöga ekonomiska vinster är inte hållbara

Ekonomiska vinster ökade från år till år (YoY) för alla utom två sektorer genom de efterföljande tolv månaderna (TTM) som slutade 1Q22 för NC 2000, mitt företags All Cap Index. NC 2000 består av de största 2000 amerikanska företagen efter börsvärde under mitt företags täckning. Beståndsdelar uppdateras kvartalsvis (31 mars, 30 juni, 30 september och 31 december). Jag utesluter företag som rapporterar enligt IFRS och icke-amerikanska ADR-företag.

Den här rapporten är en förkortad version av All Cap Index & Sectors: 1Q22's Soaring Economic Earnings Are Not Sustainable, en av mina kvartalsrapporter om grundläggande marknads- och sektortrender. Den här rapporten är baserad på den senaste tillgängliga granskade finansiella informationen, vilket är 1Q22 10-Q i de flesta fall. Prisdata per 5/16/22.

Ekonomiska intäkter ger en mer korrekt bild av de verkliga underliggande kassaflödena för ett företag än GAAP-intäkter.

Ekonomiska vinster nästan fördubblades under 1Q22

De ekonomiska intäkterna för NC 2000 steg från 563.4 miljarder USD under 1Q21 till 1.0 biljoner USD under 1Q22, medan GAAP-intäkterna steg från 1.3 biljoner USD till 2.1 biljoner USD under samma tid. Ekonomiska och GAAP-intäkter ligger bara något under 2021 års kalendernivåer – den högsta sedan 1998, vilket är den tidigaste min analys är tillgänglig.

Men NC 2000:s skyhöga ekonomiska vinster kommer sannolikt att vända trenden snart.

En stor motvind mot ekonomiska vinster är faktiskt en stigande WACC, som i TTM som avslutades 1Q22 lade 104.1 miljarder USD till kapitalkostnaden. Början av snabb inflation ökar artificiellt GAAP-intäkter eftersom vinster på nuvarande försäljning beräknas med hjälp av historiska lagerkostnader. När inflationen väl har svalnat, vänds processen och GAAP-intäkterna blir konstgjorda deprimerade. Investerare kan dock skydda sig mot sådana falska signaler genom att använda ekonomiska vinster, vilket står för den förväntade inflationen som återspeglas i företagets WACC.

Viktiga detaljer om Select NC 2000 -sektorer

Medan alla sektorer såg en ökning av GAAP-intäkterna på årsbasis, sjönk de ekonomiska intäkterna för sektorerna fastigheter och basmaterial under 1Q22.

Energisektorn såg den största förbättringen på årsbasis, 158.0 miljarder USD, i ekonomiska vinster, som steg från -112.1 miljarder USD under 1Q21 till 45.8 miljarder USD under 1Q22.

Tekniksektorn genererar de mest ekonomiska intäkterna av alla sektorer och ökade ekonomiska intäkter med 30 % på årsbasis under 1Q22. Å andra sidan har fastighetssektorn de lägsta ekonomiska intäkterna och såg en nedgång på 1.3 miljarder dollar i ekonomiska intäkter under 1Q22.

Nedan lyfter jag fram industrisektorn som såg de ekonomiska vinsterna förbättras med 54.9 miljarder USD på årsbasis under 1Q22.

Exempel på sektorsanalys: Industri

Figur 1 visar de ekonomiska intäkterna för industrisektorn ökade från -5.5 miljarder USD under 1Q21 till 49.4 miljarder USD under 1Q22, medan GAAP-intäkterna steg från 67.7 miljarder USD till 162.8 miljarder USD under samma tid.

Figur 1: Industrins ekonomiska resultat vs. GAAP: 1998 – 1Q22

Den ekonomiska resultatanalysen baseras på aggregerade TTM-data för sektorns beståndsdelar i varje mätperiod.

Perioden 16 maj 2022 innehåller de finansiella data från kalender 1Q22 10-Q, eftersom detta är det tidigaste datumet för vilket alla kalender 1Q22 10-Qs för NC 2000-beståndsdelarna var tillgängliga.

Offentliggörande: David Trainer, Kyle Guske II och Matt Shuler får ingen ersättning för att skriva om någon specifik aktie, stil eller tema.

Bilaga: Beräkningsmetodik

Jag härleder de ekonomiska intäkterna och GAAP-intäkterna ovan genom att summera de efterföljande tolvmånaders individuella NC 2000-beståndsvärdena för ekonomiska intäkter och GAAP-intäkter i varje sektor för varje mätperiod. Jag kallar detta tillvägagångssätt för "Aggregerat"-metoden.

Den samlade metoden ger en enkel titt på hela sektorn, oavsett marknadsvärde eller indexviktning och matchar hur S&P Global (SPGI) beräknar mått för S&P 500.