I mer än ett decennium efter den stora finanskrisen höll centralbanker världen över räntorna låga i ett försök att återuppliva ekonomin.
Det var en era av billiga pengar som satte fart på riskfyllda investeringar i olönsamma teknikaktier, tvivelaktiga kryptovalutor och bakdörrsintroduktioner som kallas SPAC. Och när covid drabbade och centralbankerna fördubblade sin lösa penningpolitik för att förhindra en global recession, bidrog det till att förvärra ett helt nytt problem: inflationen.
Nu höjer centralbankstjänstemän världen över räntorna för att motverka skyhöga konsumentpriser. Till och med Bank of Japan – som var pionjär för en lös penningpolitik inklusive nära nollräntor – lät sina långa räntor stiga denna vecka. Den plötsliga förändringen representerar en ny era för den globala ekonomin, marknaderna och investerarna som kommer att ta tillbaka klassiska affärshänsyn som vinst och stabilitet.
"Jag tror att man ibland får en vändning av investerings- och ekonomisk ålder, och vi är på en av dem nu efter över ett decennium av nära nollräntor," George Ball, ordförande för Sanders Morris Harris, en Houston-baserad investering fast, berättat Förmögenhet.
Ball sa att han tror att amerikanska räntor i genomsnitt kommer att vara mycket mer "normala" 3% under det kommande decenniet, vilket borde leda till en mer konservativ strategi från investerare.
Om det finns en ny livlig fras för denna nya verklighet, är det att "återgå till det normala", sa Tim Pagliara, investeringschef för investeringsrådgivningsföretaget CapWealth, till Förmögenhet.
"Vi kommer att varva ner mycket av spekulationerna," sa han. "Det kommer att bli mycket omvärdering av allt från kommersiella fastigheter till hur den investerande allmänheten ser på saker som krypto."
Vinster över löften. Investerare, inte spekulanter
Under det senaste decenniet var löftet om tillväxt tillräckligt för att många aktier skulle skjuta i höjden. Resultat och en hållbar affärsmodell kan komma senare. Men med stigande räntor, experterna Förmögenhet talade med enades om att en mer selektiv och vinstmedveten investeringsstrategi kommer att vara ett måste under det kommande decenniet.
"Du kan bara köpa teknikaktier och åka på semester," sa Jon Hirtle, verkställande styrelseordförande för Hirtle Callaghan & Co., ett utlokaliserat investeringschefsföretag, till Förmögenhet. "Och det är osannolikt att det är vad vi har framöver."
Stigande räntor ökar kostnaden för upplåning för både företag och konsumenter. Det bromsar den ekonomiska tillväxten och minskar företagens vinster, vilket sätter press på olönsamma och högt skuldsatta företag.
Ball hävdade att detta betyder värderingarna av dessa företag - de värsta av dem är märkta "zombier” av analytiker – kommer att vara mycket lägre än vad de är i dag framåt.
Och Pagliara förklarade att stigande räntor också innebär att sparkonton och andra mindre riskfyllda investeringar kommer att ge bättre avkastning än de har gjort under det senaste decenniet. Lockelsen av högre avkastning, och bristen på risk, kommer att uppmuntra vissa investerare att gå bort från att satsa på aktier.
"Vad vi gör är att vi avskräcker spekulanterna, och vi uppmuntrar spararna," sa Pagliara. "Så jag tror att det är verkligen positivt, även om övergången kommer att bli väldigt ojämn."
Högre räntor återupplivar gamla möjligheter
Högre räntor bör också återuppliva lockelsen av ränteinvesteringar och stärka den klassiska 60/40-portföljen – en strategi att allokera 60 % av en portföljs innehav till aktier och 40 % till obligationer.
Under det senaste decenniet har många investerare levt efter mottot att "det finns inget alternativ" till att investera i aktier, eller TINA. Med räntorna nära noll, var teorin att aktier var den enda investeringen som erbjöd en betydande avkastning - men det är inte längre fallet.
"Det är inte längre TINA, det finns nu ett alternativ," sa Hirtle. "Obligationer ger dig en riktig avkastning för första gången på 10 år."
Stigande obligationsräntor betyder att den klassiska 60/40-portföljen kommer att göra en "comeback" under det kommande decenniet.
"Och det är inte förvånande, eftersom det bara var några månader sedan som döden av 60/40 [portföljen] rapporterades allmänt," förklarade Ball. "Generellt, när du får den typen av rubrik är det olämpligt och olämpligt."
Som en del av avkastningen till den klassiska 60/40-portföljen under det kommande decenniet rekommenderade Pagliara att investera i kortfristiga obligationer och företagskrediter av hög kvalitet.
Spännande framtidsutsikter och skrämmande utmaningar
Även om det kommande decenniet kan bli en återgång till det normala för centralbanker och investerare, varnar vissa prognosmakare för att den globala ekonomin står inför hård motvind som kan skapa ett mardrömsscenario.
Nouriel Roubini, professor emeritus vid New York Universitys Stern School of Business och VD för Roubini Macro Associates, hävdar att stigande offentliga och privata skulder kan utlösa en "stagflationär skuldkris." Och förra månaden gjorde han till och med berättade Förmögenhet att en serie samtidiga "MegaThreats" - inklusive klimatförändringar och överdrivna statliga utgifter - skulle kunna leda till "en annan variant av en stor depression."
Hedgefond titan Stanley Druckenmiller också varnade i september om en "hög sannolikhet" att den amerikanska aktiemarknaden kan vara "platt" under de kommande 10 åren mitt i en global lågkonjunktur och avglobalisering.
Roubini och Druckenmiller hävdar att ökande spänningar mellan globala supermakter kommer att bromsa globaliseringstrenden som har möjliggjort det fria flödet av billiga varor och tjänster i decennier. Men Hirtle sa att han tror att globaliseringen inte är över.
"Det har bara saktat ner lite. Det är fortfarande med oss”, förklarade han.
Hirtle hävdar att varningar om avglobalisering är det perfekta exemplet på hur prognosmakare som Roubini och Druckenmiller är alltför fokuserade på kortsiktiga "cykler".
"Den långsiktiga trendlinjen är fortfarande mycket, mycket positiv," sa han och pekade på de senaste framstegen inom cancerbehandlingar och fusionsenergi som helt skulle kunna förändra den globala ekonomin. "Verkligen, det är som aldrig förr har världen varit så positiv till någon form av - du kan titta på alla mått."
Och Hirtle är inte den enda som är optimistisk om framtiden för investerare och ekonomin.
Ball sa att förutsägelser för stagflation är en "copout" som ignorerar det faktum att det finns mer data och innovation i ekonomin än någonsin. Den nya eran för marknader representerar en nödvändig, om än smärtsam, rensning, men den globala ekonomin kommer att komma bättre ut på andra sidan, hävdade han.
"Perioder av eufori måste följas av perioder av abstinens," sa Ball. "Ökningen av lärande, kunskap och förbättringshastigheten kommer att vara anmärkningsvärd. Och det kommer i slutändan att underblåsa högre takter – och längre perioder – av ekonomisk tillväxt än vi har varit vana vid, egentligen under de senaste 100 åren.”
Pagliara tillade att nästa decennium kommer att bli en "mycket spännande tid för mänskligheten" och särskilt för amerikaner.
"Om vi avrättar, om vi svarar på rätt sätt och vi börjar agera på ett tvåpartiskt sätt, är det faktiskt en spännande tidsperiod för den genomsnittliga amerikanen som vill ha rörlighet uppåt", sa han.
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Mer från Fortune:
Människor som hoppade över sitt covid-vaccin löper högre risk för trafikincidenter
Elon Musk säger att att bli utbuad av Dave Chapelle-fans "var det första för mig i verkliga livet", vilket tyder på att han är medveten om att bygga upp motreaktioner
Gen Z och unga millennials har hittat ett nytt sätt att ha råd med lyxiga handväskor och klockor – att bo med mamma och pappa
Meghan Markles verkliga synd som den brittiska allmänheten inte kan förlåta – och amerikaner kan inte förstå
Källa: https://finance.yahoo.com/news/2022-killed-cheap-money-era-130000862.html