2022 var det sämsta året någonsin för amerikanska obligationer. Hur man positionerar sig för 2023

Obligationsmarknaden drabbades av en betydande härdsmälta 2022.

Obligationer anses generellt vara den tråkiga, relativt säkra delen av en investeringsportfölj. De har historiskt sett varit en stötdämpare, hjälper till att lyfta portföljer när aktier faller. Men det förhållandet gick sönder förra året, och obligationer var allt annat än tråkiga.    

relaterade investeringsnyheter

Faktum är att det var det värsta året någonsin för amerikanska obligationsinvesterare, enligt en analys av Edward McQuarrie, en professor emeritus vid Santa Clara University som studerar historisk avkastning på investeringar.

Implosionen är till stor del en funktion av den amerikanska centralbanken Federal Reserve aggressivt höja räntorna för att bekämpa inflationen, som nådde sin topp i juni högsta siffran sedan början av 1980-talet och uppstod från ett amalgam av chocker från pandemitiden.

Inflation är kort sagt "kryptonit" för obligationer, sa McQuarrie.

Mer från Personlig Finans:
Var du kan förvara dina pengar mitt i hög inflation och stigande räntor
Arbetare slutar fortfarande till höga priser - och får en stor löneökning
Här är det bästa sättet att betala av hög ränta

"Även om du går tillbaka 250 år, kan du inte hitta ett sämre år än 2022," sa han om den amerikanska obligationsmarknaden.

Den analysen fokuserar på "säkra" obligationer som amerikanska statsobligationer och företagsobligationer av investeringsgrad, sa han, och gäller både för "nominell" och "riktig" avkastning, dvs avkastning före och efter inflationsredovisning.

Låt oss titta på Total Bond Index som ett exempel. Indexet följer amerikanska obligationer av investeringsgrad, vilket hänvisar till företags- och statsskulder som kreditvärderingsinstitut bedömer har en låg risk för fallissemang.

Indexet tappade mer än 13 % 2022. Innan dess hade indexet haft sin sämsta 12-månadersavkastning i mars 1980, då det tappade 9.2 % i nominella termer, sa McQuarrie.

Det indexet dateras till 1972. Vi kan se längre tillbaka med hjälp av olika obligationsbarometrar. På grund av obligationsdynamiken försämras avkastningen mer för dem med den längsta tidshorisonten, eller mognad.

Till exempel tappade statsobligationer med medelfristiga löptider 10.6 % 2022, den största nedgången någonsin för statsobligationer som dateras till åtminstone 1926, innan den månadsvisa statsobligationen är lite ojämn, sa McQuarrie.

De längsta amerikanska statsobligationerna har en löptid på 30 år. Sådana långtidsdaterade amerikanska sedlar tappade 39.2 % 2022, mätt med en index spåra långsiktigt nollkupongobligationer.

Det är rekordlågt från 1754, sa McQuarrie. Du måste gå hela vägen tillbaka till Napoleonskriget för den näst sämsta uppvisningen, då långa obligationer tappade 19 % 1803. McQuarrie sa att analysen använder obligationer utgivna av Storbritannien som en barometer före 1918, när de var utan tvekan säkrare än de som utfärdats av USA

"Det som hände förra året på obligationsmarknaden var seismiskt," säger Charlie Fitzgerald III, en certifierad finansiell planerare i Orlando, Florida. "Vi visste att sånt här kunde hända."

"Men att faktiskt se det spela ut var riktigt jobbigt."

Det är omöjligt att veta vad som väntar för 2023 - men många finansiella rådgivare och investeringsexperter tror att det är osannolikt att obligationer kommer att klara sig nästan lika dåligt.

Även om avkastningen inte nödvändigtvis kommer att bli positiv, kommer obligationer sannolikt att återta sin plats som en portföljstabilisator och diversifierare i förhållande till aktier, sa rådgivare.

"Vi är mer benägna att få obligationer att bete sig som obligationer och aktier beter sig som aktier: Om aktier går ner kan de röra sig väldigt, väldigt lite", säger Philip Chao, investeringschef på Experiential Wealth, baserad i Cabin John, Maryland.

Räntorna började 2022 på bottennivå - där de hade varit under större delen av tiden sedan den stora lågkonjunkturen.

Den amerikanska centralbanken sänkte lånekostnaderna till nära noll igen i början av pandemin för att stödja ekonomin.

Men centralbanken omvänd kurs med start i mars. Fed höjde sin referensränta sju gånger förra året och höjde den till 4.25 % till 4.5 % i vad som var dess mest aggressiva politiska drag sedan början av 1980-talet.

Detta var enormt betydelsefullt för obligationer.

Obligationspriserna rör sig motsatta räntor - när räntorna stiger, faller obligationspriserna. I grundläggande termer beror det på att värdet på en obligation du har nu kommer att falla när nya obligationer emitteras till högre räntor. Dessa nya obligationer ger högre räntebetalningar tack vare sin högre avkastning, vilket gör befintliga obligationer mindre värda – och minskar därmed priset på din nuvarande obligation och dämpar investeringsavkastningen.

Vidare var obligationsräntorna under senare hälften av 2022 bland de lägsta på minst 150 år – vilket innebär att obligationer var som dyrast i historiska termer, säger John Rekenthaler, vice vd för forskning på Morningstar.

Obligationsfondförvaltare som hade köpt dyra obligationer sålde till slut lågt när inflationen började dyka upp, sa han.

"En farligare kombination för obligationspriser kan knappast föreställas," Rekenthaler skrev.

Obligationer med längre förfallodagar blev särskilt stökiga. Tänk på förfallodagen som en obligations löptid eller innehavstid.

Obligationsfonder som har längre löptider har i allmänhet en längre "duration". Duration är ett mått på en obligations känslighet för räntor och påverkas bland annat av löptiden.

Här är en enkel formel för att visa hur det fungerar. Låt oss säga att en medellånga obligationsfond har en löptid på fem år. I det här fallet förväntar vi oss att obligationspriserna faller med 5 procentenheter för varje räntehöjning på 1 poäng. Den förväntade nedgången skulle vara 10 poäng för en fond med 10 års löptid, 15 poäng för en fond med 15 års löptid och så vidare.

Vi kan se varför långfristiga obligationer led särskilt stora förluster 2022, givet räntorna hoppade med cirka 4 procentenheter.

Dynamiken verkar dock vara annorlunda i år.

Federal Reserve är redo att fortsätta höja räntorna, men ökningen kommer sannolikt inte att bli lika dramatisk eller snabb - i vilket fall effekten på obligationer skulle bli mer dämpad, sa rådgivare.

"Det finns inget sätt på Guds gröna jord att Fed kommer att ha så många räntehöjningar så snabbt och så högt som 2022," sa Lee Baker, en Atlanta-baserad CFP och president för Apex Financial Services. "När du går från 0% till 4% är det förkrossande."

"Vi kommer inte att gå till 8%," tillade han. "Det finns bara inget sätt."

I december, Fed tjänstemän beräknade att de skulle höja priserna så högt som 5.1 % år 2023. Den prognosen kan ändras. Men det verkar som om de flesta av förlusterna i ränteintäkter ligger bakom oss, sa Chao.  

Dessutom går obligationer och andra typer av "ränteintäkter" in i året och levererar mycket starkare avkastning för investerare än de gjorde 2021.

"Det här året är ett helt nytt scenario", säger CFP Cathy Curtis, grundare av Curtis Financial Planning, baserat i Oakland, Kalifornien.

Mitt i den stora bilden för 2023, överge inte obligationer med tanke på deras resultat förra året, sa Fitzgerald. De har fortfarande en viktig roll i en diversifierad portfölj, tillade han.

Den traditionella dynamiken i en 60/40 portfölj — en portföljbarometer för investerare, viktad 60% till aktier och 40% till obligationer — kommer sannolikt att återvända, sa rådgivare. Med andra ord kommer obligationer sannolikt igen att fungera som barlast när aktier faller, sa de.

Under det senaste decenniet eller så har låga obligationsräntor fått många investerare att höja sina aktieallokeringar för att uppnå sin målportföljavkastning - kanske till en total aktieobligationsallokering på 70/30 mot 60/40, sa Baker.

År 2023 kan det vara meningsfullt att dra tillbaka aktieexponeringen till intervallet 60/40 igen – vilket, givet högre obligationsavkastning, skulle kunna uppnå samma målavkastning men med en minskad investeringsrisk, tillade Baker.

Med tanke på att omfattningen av framtida ränterörelser fortfarande är oklar rekommenderar vissa rådgivare att man håller fler kort- och mellanlånga obligationer, som har mindre ränterisk än längre. I vilken utsträckning investerare gör det beror på deras tidslinje för deras fonder.

Till exempel kan en investerare som sparar för att köpa ett hus nästa år parkera lite pengar i ett insättningsbevis eller US Treasury obligation med en löptid på sex, nio eller 12 månader. Högavkastande onlinesparkonton eller penningmarknadskonton är också bra alternativ, sa rådgivare.

Kontantalternativ i allmänhet betalar cirka 3% till 5% just nu, sade Curtis.

"Jag kan sätta kundernas kontantallokering i arbete för att få anständig avkastning på ett säkert sätt," sa hon.

Framöver är det dock inte lika klokt att vara överviktig mot kortfristiga obligationer, sa Curtis. Det är ett bra tillfälle att starta investeringspositioner i mer typiska obligationsportföljer med en löptid på medellång sikt, till exempel sex till åtta år snarare än ett till fem år, med tanke på att inflationen och räntehöjningarna verkar avta.

Den genomsnittliga investeraren kan överväga en total obligationsfond som iShares Core US Aggregate Bond-fond (AGG), till exempel, sade Curtis. Fonden hade en löptid på 6.35 år den 4 januari. Investerare i höga skatteklasser bör köpa en total obligationsfond på ett pensionskonto istället för ett skattepliktigt konto, tillade Curtis.