Väst har försökt klippa Rysslands oljeexportintäkter utan att få de globala priserna att stiga sedan februari. Båda målen tycks uppnås för närvarande. Ryssland exporterar lika mycket olja som före sin invasion av Ukraina, men Ural-råoljan, den huvudsakliga sorten den pumpar, handlas med 37 % rabatt till Brent, det globala riktmärket, vilket betyder att Moskva får en dålig affär. Brent har under tiden sjunkit till den lägsta årliga nivån på cirka 80 dollar per fat (se diagram), vilket innebär att konsumenterna står inför mindre energikriser.
Lite av detta beror på västerländska ansträngningar. Den 14 och 15 december tillkännagav centralbanker i Amerika, Storbritannien och eu räntehöjningar och signalerade att fler skulle komma och suga efterfrågan från ekonomin. Kina, efter att ha stigit i höjden av covid-19-fall, publicerade sina sämsta fabriks- och detaljhandelsdata på sex månader. Medlemmar av Organisationen för oljeexporterande länder (opec) och dess allierade producerar nästan lika mycket som innan en minskning av deras kollektiva mål tillkännagavs i oktober, eftersom de flesta redan pumpade under sina kvoter.
Västvärldens bojkott av Ural, som står för 10-15 % av världens råoljetillgång, sänker förmodligen priset något, eftersom betyget underskrider andra. Ett undantag från Europas förbud mot försäkring för tankfartyg som fraktar rysk olja, som gäller köpare som går med på att betala högst 60 dollar per fat, kan hjälpa till att förhindra en utbudschock. Men ingen av åtgärderna har någon större effekt. Om ekonomiska förhållanden eller marknadsförhållanden förändras kan priserna hoppa.
Dessutom verkar finansiella tippare ha haft en större hand än vanligt när det gäller att pressa de senaste priserna, vilket kan förebåda en plötslig korrigering uppåt när grunderna för utbud och efterfrågan slår tillbaka. En branschkälla pekar på att stora "säljorder" görs varje dag klockan 2 London-tid de senaste veckorna. Händelser som borde pressa upp priserna, som avstängningen av Keystone-pipelinen i Amerika, en av världens största, den 9 december, verkar knappt ha registrerats, konstaterar Saad Rahim från Trafigura, ett handelsföretag.
Senast andra kvartalet 2023 kan det bli ännu en oljebrist. Industriella användare i Europa byter från naturgas till billigare dieselolja. Konsumtionen i Indien och Mellanöstern visar sig mer motståndskraftig än väntat. Kinas återöppning kommer sannolikt att underblåsa en ekonomisk återhämtning efter att fallen toppat.
Det finns redan tecken på att Europas försäkringsförbud kan bli mer störande än väntat. Iea, en officiell prognosmakare, räknar med att Ryssland kommer att tvingas minska produktionen med 1.6 mb/d till 9.6 mb/d under andra kvartalet. Laddningar av ett mindre ryskt betyg som heter ESPO, som till skillnad från Urals nyligen handlades över $60, har nästan halverats sedan den 5 december, då taket infördes. Skulle en ökande efterfrågan på olja pressa priset på Ural till över 60 dollar, kan fartygsägare mycket väl ha andra tankar om att bära det också.
Ryssland har hotat att minska utbudet till länder som håller sig till taket, och tillväxten på andra håll förväntas bli trög. Ett underskott i det globala utbudet skulle tära på redan smala globala lager, som fortfarande är nära femårslägsta, vilket får priserna att stiga ytterligare. Allt detta betyder att det sanna testet av västvärldens oljekrigstaktik troligen kommer nästa år.
© 2022 The Economist Newspaper Limited. Alla rättigheter förbehållna.
Från The Economist, publicerad på licens. Det ursprungliga innehållet finns på https://www.economist.com/finance-and-economics/2022/12/20/2023-will-bring-the-true-test-of-the-wests-oil-war-tactics
Källa: https://finance.yahoo.com/news/2023-bring-true-test-west-192750203.html