Intel VD Pat Gelsinger drabbades av sitt senaste bakslag på tisdagen efter att börsintroduktionen av hans Mobileye-dotterbolag visade sig vara en bra idé som tyvärr var långt över sin bästa tid.
På grund av att rapportera kvartalsresultat på torsdagen har den före detta techbellwethern hamnat i svåra tider och enligt uppgift planerar tusentals uppsägningar eftersom efterfrågan på persondatorer efter pandemin återigen minskar.
Gelsinger hade hoppats att flyta aktier i det autonoma körteknikföretaget Mobileye till en värdering av cirka 50 miljarder dollar, men efterfrågan föll långt ifrån planerna och förväntningarna sänktes två gånger som resultat.
Den israeliska startup som grundades av VD Amnon Shashua köptes för 15.3 miljarder dollar tillbaka 2017 av Intels tidigare vd Brian Krzanich. Nu, fem år senare, kommer aktier att börja handlas på onsdag till en initial värdering på endast 16.7 miljarder dollar – en årlig avkastning på bara 1.8 % på den ursprungliga affären.
Nedan finns tre viktiga skäl till varför börsintroduktionen inte lyckades leverera för Intel.
Dålig passform
När Krzanich skrev affären, hade han presiderat över en brant nedgång hos Intel under vilken dess sagolösa rivaler åt sin lunch. Dessa företag valde att lägga ut flisproduktion på gjuterier som Taiwan Semiconductor Manufacturing Företag (TSMC).
USA:s konkurrent AMD åt in i Intels kärnverksamhet för PC; Qualcomm tog kontrollen över den blomstrande smartphonemarknaden som belönar marker som går lätt på batteritiden; och Nvidia städat upp inom området avancerade grafikprocessorer för allt från videospel till kryptomining.
I detta sammanhang var Intels Mobileye-affär inte mycket mer än en strategisk poäng för att vara först i en framtida marknaden uppskattas den vara värd 70 miljarder dollar, och kom precis som för tidig eufori över självkörande teknik nådde sin topp.
Det fanns ingen naturlig passform mellan de två, och därför var det inte mycket som motiverade varför Intel skulle vara bäst lämpat att driva det israeliska företaget.
Även om de åtnjöt vissa möjligheter till korsförsäljning, fanns det värdefulla få tekniska eller tillverkningseffektiviteter som kunde uppnås genom att hålla dem under samma tak. Viktigt är att den israeliska startupen länge har designat sitt eget proprietära kisel baserat på en RISC-V-arkitektur snarare än att förlita sig på Intels konkurrerande X86-standard.
När Intels vd Gelsinger berättade för reportrar i december var han det planerar att göra Mobileye offentligt, medgav han att saker och ting inte skulle förändras mycket eftersom länkarna var tunna till att börja med.
"Vi driver Mobileye ganska distinkt från resten av Intel för att ge det hastigheten och drifttakten", sa han då.
Dålig timing
Gelsinger tog över på Intel i början av förra året med mandat att återuppbygga sin expertis inom halvledartillverkning, så att tjäna pengar på en teknisk marknadsbubbla var vettigt vid den tiden.
Han behöver miljarder för att utveckla logikchips med fem nanometer nodstorlekar och lägre för att konkurrera med TSMC.
Timingen verkade perfekt. Strax före Gelsingers tillkännagivande av Mobileye-börsnoteringen, hade den Amazon-stödda elbilstillverkaren Rivian gått till börs i mitten av november i den största börsnoteringen sedan dess. Facebook och fick snabbt ett börsvärde som såg det förmörka General Motors och Ford i värde efter att ha levererat bara några dussin lastbilar.
Hade Mobileye blivit offentligt då, när chipbristen var akut och länder bjöd över varandra för att vinna investeringar i nya fabs, skulle Intel sannolikt ha mött en lavin av efterfrågan.
Tyvärr har investeraraptiten sedan svängt i motsatt riktning, med Nasdaq Sammansatt handel nära två års lägsta.
För att göra saken värre, har halvledaraktier, som en gång pratade om staden, fått en absolut stryk när geopolitiska spänningar ökade till baisseartade känslor. Biden-administrationen har nyligen signalerat att den kommer att gå extremt långt förhindra högteknologiska chips från att hamna i händerna på Kina.
Nedslagen sektor
Under flera år har bilindustrins aktier handlat till eller nära historiskt låga värderingsmultiplar. Detta utgör ett problem för även en ledande leverantör av datorseendeteknik som Mobileye, eftersom huvuddelen av dess verksamhet i slutändan säljer komponenter för förarassistanssystem till etablerade biltillverkare under press från t.ex. Tesla.
Även om det är sant att Porsche kunde genomföra en börsnotering på 10 miljarder dollar, handlas den som en tillverkare av lyxvaror som Ferrari, tack vare sitt ikoniska varumärke. Den har också en lista över investerare som inkluderar en förmögen familj som är villig att lägga över miljarder för att säkra ett veto och ett antal statliga förmögenhetsfonder som ställde upp före IPO-teckningsperioden.
Som Jefferies bilanalytiker Philippe Houchois sa Förmögenhet då, förälder Volkswagen Group kunde ha stängt orderboken redan första dagen.
Trots det, medan Porsche IPO samlade in varenda krona av pengarna VW hade hoppats på, lyckades den inte leva upp till förväntningarna på ett nyckelelement som också är relevant för Intel och Mobileye. VW-ledningen trodde att genom att skapa ett transparent marknadspris för företagets andel i Porsche, skulle det visa hur undervärderat moderbolaget var: Istället har VW:s börsvärde sedan dess sjunkit under dess diminutiva 75 %-kontrollerade dotterbolag.
Intel hade likaså hoppats att värdet av dess investering i Mobileye skulle uppskattas bättre när dess aktier väl släppts på marknaden. När Mobileye börjar handlas idag var Intels aktier dock inställda på att öppna lägre.
Slutligen, investerare kommer inte att ha gillat det faktum att IPO-intäkterna till stor del kommer att gå till Intel. På tisdagen sa Mobileye ett "väsentlig del” av de cirka 800 miljoner USD i nettointäkter kommer att användas för att återbetala skulder till Intel. Investerare vill vanligtvis se pengarna återinvesterade i ytterligare tillväxt.
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Mer från Fortune:
Du kan ha Crohns sjukdom, reumatoid artrit eller lupus eftersom din förfader överlevde digerdöden
Låt oss inte gå tillbaka till det: Dessa 10 företags modeord är de mest hatade i Amerika
Källa: https://finance.yahoo.com/news/3-reasons-why-intel-mobileye-124924512.html