6 aktier för ett 2022 med högre räntor och långsammare vinsttillväxt

Rapportsäsongen för fjärde kvartalet är ungefär 80 % över, och resultaten är tillräckligt solida. De flesta företag har slagit förväntningarna och vinsten per aktie är på väg att stiga med 26 % från låga nivåer för ett år sedan. Det markerar dock slutet på enkla jämförelser.

Under innevarande kvartal förväntas resultatet växa med bara 5%. Helårsestimatet är lite ljusare på 8%, men räkna inte med det. Historiskt sett har februaris konsensus för helårsvinster överskattat det faktiska antalet med i genomsnitt fem procentenheter, enligt BofA Securities. Om vi ​​antar bara 3% vinsttillväxt 2022,

S & P 500
är prissatt till 21 gånger terminsvinst.

Nära nollräntor har gjort dyra aktier till en bra affär under det senaste decenniet, men nu är räntorna på väg upp. Inflationen är den hetaste sedan 1982, och finanspressen håller på att ta slut på popkulturella referenser för att göra poängen. Jag har personligen bränt igenomET. och Commodore 64. Federal Reserve måste agera innan jag kommer till Q*bert.

Goldman Sachs ökade precis sin uppskattning för räntehöjningar till sju i år från fem. Den räknar med att Fed kommer att flytta en kvarts poäng åt gången, men halvpoängare är också möjliga.

Vänta: Är inte låga obligationsräntor som säger oss att inflationen kommer att sjunka snabbt? Ja, men det finns tre problem med bankverksamhet på det. För det första har avkastningen stigit högre. Den på den 10-åriga statsobligationen har klättrat från 1.8 % till över 2 % denna månad. För det andra, den senaste veckan köpte Fed fortfarande statsobligationer för att undertrycka deras avkastning. Det planerar naturligtvis att sluta, men först efter några veckor till, för att inte skada ekonomin genom att tyckas visa för mycket oro över den skada den orsakar ekonomin.

Det tredje problemet med att lyssna på Treasuries är att de inte verkar veta någonting. Jim Reid, den främsta kreditstrategen på Deutsche Bank, ritade nyligen upp historiska 10-åriga statsräntor mot vad inflationstakten visade sig vara under de följande fem åren. Mönstret såg ut lite som en milkshake gjord med mixerlocket av. Det fanns bara en antydan om prediktiv kraft vid avkastning under 6 %, och den var negativ. Med andra ord säger statsobligationers räntor nu förmodligen ingenting, även om de försiktigt kan viska att investerarnas avkastning härifrån sannolikt kommer att stinka.

Jag lättar inte på aktier. Utgångsvärderingar är en dålig prediktor för ettårsavkastning, visar historien. Dessutom, varje gång jag skriver en slam-dunk, kan inte-missa avhandling om varför marknaden är på väg lägre, ni skojare kör priserna rakt upp för att få mig att se dum ut.

Det är roligt, men jag är på dig. Jag håller fast vid min vanliga diversifierade portfölj av aktier och säkra innehav som obligationer och kontanter så att jag kan förlora pengar i år på icke-korrelerade sätt, som vid en plötslig försäljning eller genom inflationens frätande effekter.

Och vem vet? Kanske kommer marknaderna att hitta ett sätt att skaka av sig sin långsamma start på året, ignorera den kommande störtfloden av räntehöjningar och förlänga sin magnifika tjurgång.

För investerare som vill justera sina innehav för att bättre matcha nuvarande förhållanden, är värdeaktier fortfarande attraktiva. De har överträffat med åtta procentenheter i år, det vill säga

Russell 1000-värde
index är ned endast 1%, till

Russell 1000 tillväxt
index är 9%.

Det kommer efter 15 år av tillväxt-aktiedominans. Rabatten för värdeaktier är fortfarande ovanligt stor. Plus, i fjärde kvartalets resultat, har värdet sett växande ut än tillväxten, vilket har ökat intäkterna med 30% jämfört med 25%, enligt Credit Suisse. Den förväntar sig att värdeaktier fortsätter att leda på vinsttillväxt i år.

Dessutom har det på sistone varit ett obekvämt antal vinstdagens blowups för tillväxtaktier.

Netflix

(ticker: NFLX),

Teradyne

(TER),

PayPal innehav

(PYPL) och

Metaplattformar

(FB) var och en drabbades av aktienedgångar på mer än 20 % dagen efter deras rapporter, vilket är den högsta andelen för tillväxtaktier sedan slutet av 1990-talets dot-com-bubbla, enligt BofA.

För enkel värdeexponering finns det alltid

Invesco S&P 500 Pure Value
(RPV), en börshandlad fond. Nyckeln till att välja individuella värdeaktier, säger investeringsbanken Jefferies, är att separera billiga aktier med uppåtriktade drivkrafter från fällor. För det ändamålet undersökte företaget sitt täckningsuniversum för köpklassade namn med låga pris/vinstförhållanden och höga fria kassaflödesavkastningar, och frågade sedan sina analytiker för deras val av högsta övertygelse. Här är sex av dem rankade efter min entusiasm, börjar med ljummet och går igenom ljummet.

Anthem

(ANTM), ett sjukförsäkringsbolag, med 16 gånger vinsten, har ökat vinsten per aktie med i genomsnitt 13 % under det senaste decenniet, och kan ha varit konservativ med sin vägledning för 2022.

braunschweig

(BC), en båttillverkare, med 10 gånger sin inkomst, drar nytta av en ökning av yngre köpare som tar sig till vattnet.

FreeportMcMoRan

(FCX), 12 gånger vinsten, kommer att tjäna pengar på snäva lager för koppar.

Microchip-teknik

(MCHP), 16 gånger vinsten, ser sannolikt ut att betala ner skulder och öka utdelningen. Senaste avkastningen: 1.4%.

Owens Corning

(OC), 10 gånger vinsten, tillverkar isolerings- och takmaterial, och hög efterfrågan där kan vara längre än aktiekursen antyder. Och

stellantis

(STLA), bara fyra gånger sin inkomst, ligger 12 till 18 månader efter rivaliserande biltillverkare på övergången till elektriska, men dess Ram 1500 pickupbilar passerade precis Chevy för att bli den nummer 2 amerikanska säljaren bakom

Ford Motor

(F).

Skriva till Jack Hough på [e-postskyddad]. Följ honom på Twitter och prenumerera på hans Barron's Streetwise podcast.