Debatten har puttrat om huruvida Federal Reserves beslutsfattare kommer att höja Fed-funds-räntan med tre fjärdedelar av en procentenhet senare denna månad, som de gjorde i juni, eller intensifiera sin inflationsbekämpande kampanj med en helpoängshöjning —- något som inte har setts under de senaste 40 åren.
Fredagens ekonomiska data, som inkluderade något förbättrade eller stadiga inflationsförväntningar från University of Michigans konsumentundersökning, fick handlare att sänka sina förväntningar på en 100 räntehöjning på mindre än två veckor. Storleken på Feds nästa räntehöjning kan dock spricka hår vid denna tidpunkt, med tanke på den större, överväldigande frågan som tjänstemän och finansmarknader står inför: A 9.1 % inflation för juni som ännu inte har nått toppen.
Generellt sett har investerare föreställt sig ett scenario där inflationen toppar och centralbanken så småningom kan backa aggressiva räntehöjningar och undvika att sänka den amerikanska ekonomin i en djup recession. Finansmarknaderna är till sin natur optimistiska och har kämpat för att prissätta ett mer pessimistiskt scenario där inflationen inte lättar och beslutsfattare tvingas höja räntorna trots konsekvenserna för världens största ekonomi.
Det är en stor anledning till att finansmarknaderna blev bräcklig för en månad sedan, före a 75 räntehöjningar av Fed som var den största ökningen sedan 1994 - med statskassor, aktier, krediter och valutor som alla uppvisade friktion eller spänning framåt av beslutet den 15 juni. Snabbspola fram till idag: Inflationsdata har bara komma in varmare, med en högre än väntat 9.1 % årlig rubrik för KPI för juni. Från och med fredagen prissatte handlare en chans på 31 % för en rörelse på 100 räntepunkter den 27 juli – en markant nedgång från onsdagen – och en sannolikhet på 69 % för en höjning på 75 punkter, enligt CME FedWatch-verktyg.
"Problemet nu har inte att göra med 100 punkter eller 75 punkter: Det är hur länge inflationen stannar på dessa nivåer innan den blir lägre", säger Jim Vogel, en räntestrateg på FHN Financial i Memphis. ”Ju längre det här pågår, desto svårare är det att realisera någon uppsida i risktillgångar. Det är helt enkelt mindre uppsida, vilket innebär att varje försäljningsrunda blir svårare att studsa tillbaka från.”
En frånvaro av köpare och ett överflöd av säljare leder till luckor i köp- och säljpriser, och "det kommer att vara svårt för likviditeten att förbättras med tanke på några felaktiga idéer på marknaden, till exempel uppfattningen att inflationen kan toppa eller följa konjunkturcykler när det finns ett landkrig som pågår i Europa”, sa Vogel via telefon och syftade på Rysslands invasion av Ukraina.
Finansmarknaderna är snabbrörliga, framåtblickande och vanligtvis effektiva när det gäller att utvärdera information. Intressant nog har de dock haft svårt att släppa den goda uppfattningen att inflationen borde avta. junis KPI-data visade att inflationen var bred, med praktiskt taget varje komponent som kom in starkare än inflationshandlare förväntade sig. Och medan många investerare räknar med fallande gaspriser sedan mitten av juni för att få ned inflationstrycket i juli, är bensin bara en del av ekvationen: Vinster i andra kategorier kan räcka för att kompensera det och producera ytterligare ett högtryck. Inflationsderivathandlare har förväntat sig att se ytterligare tre 8%-plus KPI avläsningar för juli, augusti och september — även efter att ha tagit hänsyn till nedgångar i gaspriser och Fed-räntehöjningar.
Inför Feds beslut, "kommer det att ske förskjutningar över tillgångar, det finns inget annat sätt att uttrycka det", säger John Silvia, tidigare chefsekonom på Wells Fargo Securities. Aktiemarknaden är den första platsen som dessa dislokationer har dykt upp eftersom den har varit mer överprissatt än andra tillgångsklasser, och "det finns inte tillräckligt med köpare till befintliga priser i förhållande till säljare." Kreditmarknaderna ser också en del smärta, medan Treasurys - den mest likvida marknaden på jorden - sannolikt kommer att vara det sista stället att drabbas, sa han via telefon.
"Du har en brist på likviditet på marknaden och luckor i köp- och säljpriser, och det är inte förvånande att se varför", säger Silvia, numera grundare och VD för Dynamic Economic Strategy i Captiva Island, Florida. "Vi får en inflation som skiljer sig så mycket från vad marknaden förväntade sig, att marknadsaktörernas positioner är väsentligt malplacerade. Marknaden kan inte anpassa sig till denna information så snabbt."
Om Fed beslutar sig för att höja med 100 punkter den 27 juli – vilket tar Fed-fondernas räntemål till mellan 2.5 % och 2.75 % från en nuvarande nivå mellan 1.5 % och 1.75 % – ”kommer det att finnas många förlorade positioner och människor på fel sida av den handeln”, sa han. Å andra sidan skulle en höjning på 75 punkter "göra en besvikelse" på grund av rädslan för att Fed inte menar inflationen på allvar.
Alla tre stora amerikanska aktieindexen har tvåsiffriga förluster från år till idag när inflationen stiger. På fredag, Dow industrials
DJIA,
S & P 500
SPX,
och Nasdaq Composite
COMP,
redovisade veckoförluster på 0.2 %, 0.9 % respektive 1.6 %, även om de båda slutade kraftigt högre för dagen.
Den senaste månaden har obligationsinvesterare pendlat fram och tillbaka mellan att sälja Treasurys i väntan på högre räntor och att köpa dem på grund av rädsla för recession. Tio och 30 år Treasury ger avkastning har vardera sjunkit tre av de senaste fyra veckorna mitt i förnyat intresse för säkerheten för statsskulden.
Långtidsdaterade statskassor är en del av finansmarknaden där det har varit "antagligen mindre finansiell dislokation", säger ekonomen Chris Low, Vogels New-York-baserade kollega på FHN Financial, även om en djupt inverterad finanskurva stöder föreställningen om en försämrad ekonomisk utsikter och marknader kan ha fastnat i en turbulent miljö som varar lika länge som finanskrisen och lågkonjunkturen 2007–2009.
Investerare som är oroade över aktiemarknadernas riktning, samtidigt som de försöker undvika eller minska tilldelningar av kontanter och/eller obligationer, "kan fortfarande delta i uppåtpotentialen för aktiemarknadens avkastning och skära bort en fördefinierad mängd nedåtrisker genom optionsstrategier." sa Johan Grahn, vice vd och chef för ETF-strategin på Allianz Investment Management i Minneapolis, som övervakar 19.5 miljarder dollar. "De kan göra detta på egen hand, eller investera i ETF:er som gör det åt dem."
Samtidigt är ett av de defensiva spel som obligationsinvesterare kan göra vad David Petrosinelli, en senior handlare på InspereX i New York, beskriver som att "stänga" eller äga värdepapperiserade och statliga skulder i de kortare och längre delarna av finanskurvan - en "beprövad strategi i en miljö med stigande kurs", sa han till MarketWatch.
Nästa veckas ekonomiska kalender är relativt lätt då Feds beslutsfattare går in i en blackout-period inför sitt nästa möte.
På måndag kommer NAHB-husbyggarnas index för juli, följt av junidata om bygglov och bostadsstarter på tisdag.
Dagen efter kommer en rapport om befintliga bostadsförsäljningar i juni att släppas. Torsdagens data består av veckovis arbetslöshetsanspråk, Philadelphia Feds tillverkningsindex för juli och ledande ekonomiska indikatorer för juni. Och på fredag släpps S&P Globals amerikanska tillverknings- och tjänsteinköpschefers index.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/75-or-100-basis-points-lost-in-market-debate-over-feds-next-rate-hike-is-how-long-inflation- stannar-på-dessa-nivåer-11657917387?siteid=yhoof2&yptr=yahoo