8 aktier som passar strategin för Fadern till Momentum Investing

Driehaus: En pionjär inom Momentum Investing

Föreställ dig en snöboll som rullar nerför en kulle: När den rullar fram plockar den upp mer snö, vilket gör att den rör sig snabbare, vilket gör att den plockar upp ännu mer snö och rör sig ännu snabbare.

Det är den grundläggande strategin bakom momentuminvesteringar – att köpa aktier som snabbt stiger i pris i tron ​​att det stigande priset kommer att locka andra investerare, som kommer att driva upp priset ännu mer.

Richard Driehaus var en av förkämparna för fartinvesteringar och gynnade företag som uppvisar stark tillväxt i vinst och aktiekurs. Han är inget känt namn, men företaget han grundade, Driehaus Capital Management i Chicago, rankas som en av de bästa penningförvaltarna för små och medelstora företag. Hans framgång gav honom en plats på Barron's All-Century Team år 2000 – en grupp på 25 fondförvaltare som inkluderar sådana investeringsberoende som Peter Lynch och John Templeton.

Den här artikeln fokuserar på Driehaus momentumstrategi, som diskuteras i boken "Investment Gurus" av Peter J. Tanous (New York Institute of Finance, 1997), och fungerar som grund för denna artikel.

Momentum-metoden

Driehaus betonade ett disciplinerat tillvägagångssätt som fokuserar på små till medelstora företag med stark, ihållande vinsttillväxt som har haft "betydande" vinstöverraskningar. Om ett företags resultat halkar, elimineras det. Helst skulle du vilja se förbättrad vinsttillväxt.

Driehaus använde positiva resultatöverraskningar som en "katalysator". En vinstöverraskning sker när ett företag tillkännager resultat som skiljer sig från vad analytiker uppskattat för den perioden. När den faktiska vinsten ligger över konsensusskattningarna är detta en positiv resultatöverraskning; en negativ resultatöverraskning uppstår när annonserade resultat ligger under konsensusuppskattningar. En annan faktor är utbudet av vinstuppskattningar – en överraskning för ett företag med ett snävare utbud av uppskattningar tenderar att ha större inverkan än en överraskning för ett företag vars uppskattningar har en större spridning. Generellt sett tenderar positiva vinstöverraskningar att ha en positiv inverkan på aktiekurserna.

En annan nyckel till momentuminvesteringar är att känna igen när momentumet börjar avta, när säljarna börjar bli fler än köpare. Således måste investerare noggrant övervaka företaget självt, såväl som marknaden, och det är därför en strategi som är vettig endast för de som är villiga att hela tiden hålla fingrarna på aktien.

Driehaus varnade investerare att vara uppmärksamma på händelser som vinstmeddelanden eller varningar och revideringar av vinstuppskattningar - allt som antingen kan signalera en avmattning av den uppåtgående trenden eller driva priset ännu högre. Dessutom bör investerare bedöma riktningen för både den bransch där företaget verkar och den bredare marknadsmiljön, som båda kan påverka de enskilda innehaven.

Skärmar för tillväxt

Hjärtat i Driehaus-metoden är att identifiera de företag som har ökande vinsttillväxt. För att hitta de aktier som uppvisar ihållande eller ökande tillväxttakt i vinst per aktie, filtrerar skärmen först efter aktier vars vinsttillväxt från år till år ökar. Skärmen undersöker tillväxttakten för intäkter från fortsatt verksamhet från år 4 till år 3, år 3 till år 2, år 2 till år 1 och från år 1 till de efterföljande 12 månaderna och kräver också en ökning av intäktsökningstakten varje period över kurs som föregick den.

Det finns en balansåtgärd när man jämför resultatutvecklingen jämfört med året innan. Du vill använda tillräckligt med perioder för att försöka fånga en trend men vill inte använda för många där resten av marknaden har insett trenden och bjudit upp aktiekursen.

Ett annat filter föreskriver att ett företag åtminstone har upplevt positiva intäkter under de senaste 12 månaderna. Många av företagen som klarar skärmen för vinsttillväxt är ännu inte lönsamma – de har inte nödvändigtvis positiva resultat.

En sista punkt att tänka på när det gäller vinsttillväxten gäller basinkomstnivån som används för att beräkna vinsttillväxten. Till exempel skulle två företag med 100 % tillväxt i vinst från år 2 till år 1 betraktas på lika villkor vid första anblicken. Men vid en närmare granskning visar det sig att företag A:s intäkter har gått från 0.01 dollar till 0.02 dollar, medan företag B:s intäkter har ökat från 0.50 dollar till 1.00 dollar - berättar en helt annan historia. Därför, när du ser en extremt hög tillväxttakt för ett företag, kanske du vill kontrollera var företaget började. Tillväxttakten är till stor hjälp för att identifiera intressanta aktier, men du bör titta på de underliggande siffrorna för att bedöma den verkliga betydelsen av dessa förändringar.

Resultatöverraskningar

Efter att ha identifierat företag med accelererande årliga och kvartalsvisa vinsttillväxt, är nästa steg i AAII Driehaus Revised momentum-strategin att leta efter företag som med största sannolikhet kommer att fortsätta denna trend i vinsttillväxt. En händelse Driehaus föreslog att söka är en "betydande" positiv vinstöverraskning, där företagets rapporterade resultat överstiger konsensusuppskattningen.

Resultatberäkningar baseras på förväntningar om ett företags framtida resultat; överraskningar signalerar att marknaden kan ha underskattat företagets framtidsutsikter i sin prognos.

Driehaus kvantifierade inte vad han ansåg vara en ”betydande” inkomstöverraskning. Studier visar dock att analytiker tenderar att vara pessimistiska när det gäller deras kvartalsvisa resultatberäkningar. Därför är det mer troligt att ett företag kommer att rapportera en positiv resultatöverraskning än att underskatta konsensusuppskattningar.

AAII Driehaus reviderad strategi kräver att det senaste rapporterade resultatet för ett företag måste ha överskridit konsensusuppskattningen med minst 5%.

Prismoment

Som de flesta investerare förblir Driehaus investerad i en aktie tills han ser en förändring på den totala marknaden, i sektorn eller i det enskilda företaget. Om han tror att trenden kommer att fortsätta har han inga betänkligheter med att köpa en aktie som redan har sett en snabb prisuppgång.

Bortsett från stark, ihållande vinsttillväxt och positiva vinstöverraskningar, finns det flera andra egenskaper som Driehaus letar efter för att identifiera aktier som kommer att fortsätta sin uppåtgående trend. Dessa egenskaper gäller framför allt momentum.

Den första momentumskärmen letar efter de företag vars aktiekurs har upplevt en positiv ökning under de senaste fyra veckorna; ju större prishöjning som krävs, desto striktare är momentumskärmen.

Den andra momentumskärmen fokuserar på relativ styrka. Relativ styrka kommunicerar hur bra en aktie har presterat jämfört med ett riktmärke – vanligtvis ett marknads- eller industriindex – under en given period. En positiv relativ styrka innebär att aktien eller branschen överträffade S&P 500 för perioden, medan en negativ relativ styrka innebär att den underpresterade S&P 500 för perioden.

Skärmarna för relativ styrka här ger två mått – företaget i förhållande till S&P 500 och företagets industri i förhållande till S&P 500.

Den första skärmen för relativ styrka söker efter företag som under de senaste 26 veckorna har haft bättre aktieutveckling än S&P 500. Den 26 veckor långa tidsperioden tillåter mönster att utvecklas för både branschen och företaget. Kortare tidsperioder tenderar att ge falska signaler, medan längre tidsperioder kan signalera en trend som redan har tagit slut. 26-veckorsperioden ger en solid mellanväg.

Små och medelstora universum

En svårighet som kan uppstå när man försöker investera i småbolagsaktier är att de kan sakna likviditet, vilket innebär att de har relativt låg daglig handelsvolym. Detta kanske inte är ett övervägande bekymmer för en köp-och-håll-investerare, men snabba momentuminvesterare behöver tillräcklig volym och flytande (antal aktier fritt omsättbara) för att köpa och, ännu viktigare, för att sälja aktier med lätthet.

Återigen är reglerna subjektiva. En nyckelfaktor är hur många aktier som kommer att köpas och säljas under varje handel; ju fler aktier du kommer att köpa och sälja, desto högre daglig volym bör krävas. Att köpa 1,000 10,000 aktier i ett företag som vanligtvis handlar med en volym på 100 XNUMX aktier per dag kommer sannolikt att vara svårare än att köpa XNUMX aktier i samma företag.

Vår skärm använder procentrankningsfunktionen i AAII:s Aktieinvestor Pro, som bryter ner hela databasen i percentiler för ett givet datafält. Vi krävde att företagen skulle ha en daglig handelsvolym som hamnar i de översta 50 % av databasen.

Resultaten av alla typer av momentumskärmar kommer att spegla marknadens nuvarande känsla - företag i de "heta" industrierna kommer att gynnas framför mindre populära industrier.

Sammanfattar det

Den momentummetod som används av Richard Driehaus för aktieurval identifierar företag som har en stark och uthållig vinsttillväxt, åtföljd av vinstmeddelanden som överstiger analytikernas uppskattningar och uppåtgående priser. Tillvägagångssättet strävar efter "home run" som kommer att ge över normal avkastning. Nyckeln är att ha ett system på plats som tar dig ur en handel med endast en minimal förlust, samtidigt som vinnarna kan köra tills momentumet dör.

Genom att implementera en strategi som bygger på disciplin och noggrann granskning av ett företag, dess bransch och marknad, kan momentum vara på din sida. Kom dock ihåg att screening bara är ett första steg. Det finns kvalitativa element att undersöka som inte kan fångas upp av en datorgenererad lista. Ytterligare grundläggande analys är nödvändig för framgångsrik investering.

AAII Driehaus Revised-skärmen har haft framgång, med en avkastning på 18.7 % årligen sedan starten 1997, medan S&P 500-indexet har gett en avkastning på 6.3 % årligen under samma period.

Lager som passerar den reviderade skärmen från Driehaus (rankad efter prisändring på fyra veckor)

___ 

De lager som uppfyller kriterierna för tillvägagångssättet representerar inte en lista med "rekommenderade" eller "köp". Det är viktigt att utföra due diligence.

Om du vill ha en fördel i denna marknadsvolatilitet, bli AAII-medlem.