(Bloomberg) — Pipelinen av företagsskulder från tillväxtmarknaderna håller på att torka när stora centralbanker fortsätter att höja lånekostnaderna och investerare blir allt mer försiktiga efter en serie högprofilerade företagsexplosioner.
Mest lästa från Bloomberg
Företag från utvecklingsekonomier har sålt bara 60 miljarder dollar i globala obligationer hittills i år - en minskning med cirka 18%, eller 13 miljarder dollar, från samma period förra året, enligt uppgifter från Bloomberg. Det är den minsta summa som startat något år sedan 2016, precis efter att Federal Reserve inlett sin sista räntehöjningscykel.
Den här gången låter världens mest inflytelserika monetära myndighet ännu mer aggressiv när den försöker tämja den skenande inflationen. Det, och Wall Streets avtagande övertygelse på tillväxtmarknader efter företagssmältningar i Indiens Adani Group och Brasiliens Americanas SA, har fått analytiker att flagga för risken för ett andra år i rad med begränsad tillgång till kapitalmarknader – och de problem som kan orsaka högt skuldsatta företag .
"Marknaden är inte öppen för de flesta av våra emittenter", säger Siby Thomas, en portföljförvaltare specialiserad på företagsskulder på tillväxtmarknader till T. Rowe Price. "Du ser den här splittringen på marknaden där de företag som vill emittera inte kan eftersom det är för dyrt, och de högre rankade som kan utfärda inte vill eftersom de har råd att vänta."
Emissioner från både tillväxtmarknadsföretag och amerikanska högavkastningsföretag hade skjutit i höjden under de första åren av pandemin när beslutsfattare pressade ner lånekostnaderna för att stödja sina ekonomier. Men den trenden tog slut när Fed och andra stora centralbanker inledde en kamp mot ihållande prispress förra året.
"Företag tenderar att proaktivt hantera sina kommande löptider ett par år i förväg och utnyttjade de låga räntorna under 2020 och 2021", säger Sara Grut, analytiker på Goldman Sachs Group Inc. "På någon nivå, den nuvarande miljön är bara baksidan av den frågan."
Medan skräpklassade amerikanska företag har kunnat behålla viss tillgång till obligationsmarknaden, med en total emission på cirka 5 % i år jämfört med samma period 2022, har liknande rankade företag från utvecklingsländer inte haft så stor tur.
Det har lämnat vissa företag i en knepig situation. Medan låntagare av investeringsgrad ofta kan fortsätta utan hjälp av utländska obligationsinnehavare, finns det färre alternativ för skräpklassade företag med högre belåningsgrader och generellt mer riskfyllda utsikter.
Företag i behov av kontanter kan behöva vända sig till inhemska skuldmarknader, privata placeringar eller multilaterala finansieringskällor, enligt Lisandro Miguens, chef för debt capital markets för Latinamerika på JPMorgan Chase & Co.
"Finansmarknaderna är mycket volatila som ett resultat av Feds ränteosäkerhet, och EM-företag är inget undantag", sa han. Företag "måste anpassa sin finansieringsstrategi till denna verklighet och vara redo att agera därefter."
Wall Street har redan börjat inta ett mer försiktigt förhållningssätt till utvecklingsmarknadens tillgångar när ett tidigt års rally avtar och en mjuk landning för den globala ekonomin dyker upp. Sentimentet har också försämrats på utvecklade marknader, efter att Silicon Valley Bank blev den största amerikanska långivaren som misslyckats på mer än ett decennium.
Dollarobligationer på tillväxtmarknader föll med 2.2 % i februari, vilket minskade deras årsavkastning till bara 0.6 %, enligt uppgifter från Bloomberg. Som jämförelse är ett mått på USA:s högavkastande skulder upp 2.2 % i år.
Med saftiga avkastningar tillgängliga på mer mogna marknader är incitamentet lägre för investerare att ta extra risk, enligt Akbar Causer, en portföljförvaltare på Eaton Vance Management fokuserad på tillväxtmarknadsskulder.
"Standarden för allt annat är hög" när amerikanska statsobligationer erbjuder attraktiva räntor, sa han.
Och även om en härdsmälta i tillgångar knutna till Adanis vidsträckta affärsimperium efter en kortsäljarrapport och en bokföringsskandal hos den brasilianska återförsäljaren Americanas inte är en indikation på tillgångsklassen överlag, höjde de verkligen på ögonbrynen bland vissa penningförvaltare i företagsskulder på tillväxtmarknader .
Hela 77 % av nya företagsobligationsaffärer från utvecklingsvärlden i år har kommit från emittenter av investeringsklass, enligt uppgifter som sammanställts av Bloomberg. Företag från Kina har varit de mest aktiva på de globala skuldmarknaderna, följt av de i Saudiarabien och Sydkorea, visar uppgifterna.
Härifrån är frågan när spetsen för företagsskulder på tillväxtmarknader kommer att öppnas igen. Ett slut på Feds åtstramningsansträngningar kommer att göra upplåningen lättare, säger Omotunde Lawal, en portföljförvaltare på Barings Ltd. Tidpunkten är naturligtvis fortfarande osäker.
Under tiden kommer bara de mest väl förberedda nya emittenterna att kunna sälja skulder under de korta perioderna av marknadsfrist, säger Andres Copete, chef för Latinamerika inom skuldkapitalmarknadsbranschen på Deutsche Bank AG.
"Vi är inte superoptimistiska om de totala volymerna för året", sa han. "Det kommer att bli väldigt tjockt, väldigt ojämnt och mycket koncentrerat i specifika fönster under resten av året."
Vad ska vi titta på
Den indiska inflationen väntas ligga kvar över målet, vilket stärker argumenten för att centralbanken ska dra åt ytterligare i april.
Bloomberg Intelligence förväntar sig att People's Bank of China kommer att hålla sin ettårsränta stabil i mars, även om den sannolikt kommer att välja ytterligare lättnader under loppet av 2023.
I Argentina kan inflationen i februari äntligen toppa 100 %, enligt Bloomberg Intelligence.
En läsning av Sri Lankas bruttonationalprodukt kan visa en djupare år-till-år kontraktion under den sista delen av 2022.
Bank Indonesia kommer sannolikt att hålla sina styrräntor på is, enligt ekonomer som undersökts av Bloomberg.
Politiker i Ryssland ses hålla styrräntan stabil på 7.5%, även om Bloomberg Intelligence säger att de kan signalera en avsikt att höja i april.
Brasilien kommer att rapportera sysselsättningsdata för januari, vilket kommer att erbjuda en av de första större dataavläsningarna sedan president Luiz Inacio Lula da Silvas tredje invigning.
–Med hjälp av Esteban Duarte.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/13-billion-plunge-bond-sales-120001423.html