En stor förändring är på gång för marknaderna och gamla Warren Buffetts aktieägarbrev pekar på vilka företag som kommer att överleva

Världen lever genom inget mindre än "ankomsten av slutspelet för det paradigm som har format marknaderna sedan tillkomsten av Greenspan Federal Reserve i kölvattnet av LTCM [Long-Term Capital Management]-krisen 1998," sade Saxos investeringschef Steen Jakobsen, i bankens utsikter för andra kvartalet på tisdagen.

Läsa: Gör dig redo för en "ny världsordning" som driver aktier och obligationer: BlackRock

Chocker på utbudssidan från Rysslands invasion av Ukraina och covid-19 har "påskyndat vår väg mot mer produktivitet. Politiken måste helt enkelt ta oss mot mer prisupptäckt och positiva reala avkastningar när marknads- och statliga aktörer kämpar för investeringar i en värld som vi nu förstår är starkt begränsad av absoluta energi-, miljö- och kapitalgränser”, skrev han.

Saxo ser tre cykler som samtidigt påverkar marknaderna - pågående utbudsnedgångar från covid-19, kriget i Ukraina och "världens fysiska gränser", omprissättning av tillgångar när inflationen stiger och en ny Fed åtstramningscykel som började i mars.

Resultatet av dessa kommer att bli mer utgifter för energi, försvar, diversifiering av leveranskedjan och negativa realräntor som blir positiva när den globala ekonomin är redo för en produktivitetsökning.

Det är här aktierna kommer in. "Med ett storskaligt krig tillbaka i Europa och råvarumarknader i omvälvning har detta förvärrat inflationstrycket och aktier har kommit in i en miljö som inte har setts sedan 1970-talet. Hög inflation är i grunden en skatt på kapital och höjer ribban för avkastning på kapital, och därmed kommer inflationen att filtrera bort svagare och icke-produktiva företag på ett hänsynslöst sätt, säger Saxos aktiestrategichef Peter Garnry.

Och man behöver bara titta på aktieägarbrev från 1970-talet från Berkshire Hathaways
BRK.B,
-0.18%

BRK.A,
-0.52%
miljardärens ordförande Warren Buffett, som pekade på produktivitet, innovation eller prissättning som en överlevnadsverktygssats för företag, sa Garnry.

"De största företagen i världen är de sista som drabbas av stramare finansiella förhållanden, och de har också prissättningskraften att föra över inflationen till sina kunder under en längre tid än mindre företag," sa Garnry. Det betyder hejdå till zombieföretag som hålls vid liv av låga räntor och överskott av kapital.

Garnry sa att ett sätt att mäta produktiviteten är att titta på justerad nettoinkomst till anställda, enligt teorin att ju större ett företag växer, desto mindre är vinsten per anställd.

"Om ett företag försöker maximera vinsten så leder det ofta naturligt till att offra produktiviteten; men det som går förlorad i produktivitet uppnås genom skalfördelar i dess verksamhet, och detta möjliggör högre nivåer av aggregerade vinster”, sa Garnry.

Toppar i raden av företag som är mest produktiva i förhållande till storlek - över regressionslinjen - är Apple
AAPL,
-1.89%,
sade han.

Här är ett urval av de bästa företagen för produktivitet och innovation, med Amazon
AMZN,
-2.55%,
Microsoft
MSFT,
-1.30%,
Nestlé
NSRGY,
+ 0.77%

NESN,
+ 0.16%
och alfabetet
GOOGL,
-1.67%
överst på dessa listor.

Klicka här. för fler företag och Saxos fulla utsikter.

Buzz

Ukrainas president Volodymyr Zelensky har varnat för att hitta fler grymheter efter fler bevis visade att ryska styrkor massakrerade civila i Bucha, nära Kiev. Han kommer att tala i FN:s säkerhetsråd på tisdag. Europeiska unionen kan vara redo att förbjuda rysk kolimport, medan det amerikanska finansdepartementet har enligt uppgift stannade Ryska skuldbetalningar via amerikanska konton.

Tesla
TSLA,
-4.73%
VD och Twitters
TWTR,
+ 2.02%
nya största intressenten Elon Musk bad användare att rösta på en redigeringsknapp för tweets - det var ett rungande ja. Twitter är det för övrigt värd 8.5 miljarder dollar mer, tack vare Musk.

Läsa: Kan Elon Musk förändra hur folk twittrar nu när han är Twitters största enskilda aktieägare?

Utrikeshandelsunderskottet sjönk till 89.2 miljarder dollar, men håller sig nära rekordhöga. Återstår fortfarande Institute for Supply Management Services index, sedan tre Fed-talare – Fed-guvernör Lael Brainard, San Francisco Fed-president Mary Daly och New York Fed-president John Williams.

Läsa: USA:s ekonomi kommer att hamna i en lågkonjunktur i sommar, eftersom inflationen tär på konsumtionen, varnar tidigare Fed-tjänsteman

Marknaderna

Aktier
DJIA,
-0.80%

SPX,
-1.26%

COMP,
-2.26%
a re lutning lägre. Räntekurvan för statskassan förblir inverterad, med 2-år
TMUBMUSD02Y,
2.538%
något högre än 10-årsperioden
TMUBMUSD10Y,
2.555%.
Oljepriserna
CL00,
-2.58%

BRN00,
-1.27%
är upp, medan dollarn
DXY,
+ 0.50%
kantar lägre.

Diagrammet

"Det visar sig att när konsumenter är rädda för att köpa aktier, en av
de bästa investeringarna är konsumentaktier!” Det var Jim Paulsen, chefsinvesteringsstrateg på The Leuthold Group, i ett meddelande till kunderna. Här är ett diagram som mäter den pessimismen.

"När konsumentens bull-bear-indikator är lägsta kvintilen är konsumenten diskretionär
Aktierna har överträffat med +9.4 % på årsbasis jämfört med en liten underprestation på -0.8 % för de fyra andra konfidenskvintilerna”, sa han och noterade att det är en mindre bra tid för ekonomi, verktyg och kommunikation.

Tickerna

Dessa var de mest sökta tickerna på MarketWatch från och med klockan 6 Eastern Time:

Slumpmässiga läsningar

Rockchalk! Kansas Jayhawks basket för män besegrar North Carolina om nationella mästerskapstitel i historiens största comeback.

Kan du lukta på en tavla? Ett galleri i Madrid kommer att försöka det med ett 17-talsverk av Jan Brueghel den äldre.

En tidigare tysk skatteinspektör står inför rätta för påstådda bedrägerier på 306 miljoner dollar.

Need to Know startar tidigt och uppdateras fram till öppningsklockan, men registrera dig här för att få den levererad en gång till din e-postruta. Den e-postversionen kommer att skickas ut klockan 7:30 öst.

Vill du ha mer för dagen som kommer? Registrera dig för The Barron's Daily, en morgoninformation för investerare, inklusive exklusiv kommentar från Barrons och MarketWatch-författare.