En "cocktail" av klibbig inflation och en stram arbetsmarknad ökar Bank of Englands satsningar på räntehöjningar

LONDON — En stram arbetsmarknad och jämförelsevis långsam återgång till jorden för inflation betyder att Bank of England sannolikt kommer att fortsätta med en ytterligare räntehöjning i mars, föreslår ekonomer.

Marknadens sannolikhet för en ytterligare ökning med 25 punkter vid penningpolitiska kommitténs nästa möte ökade till över 73 % på onsdagen innan den sjönk tillbaka till cirka 66 % på torsdagsmorgonen, enligt Refinitiv-data.

Smakämnen Den årliga inflationstakten i Storbritannien sjönk för tredje månaden i rad till 10.1 % i januari, vilket landar under konsensusprognoserna, även när höga mat- och energipriser fortsätter att pressa de brittiska hushållen.

Även om inflationen håller på att sjunka, sjönk prisökningstakten med bara 1 % mellan oktober och januari – vilket markerar en jämförelsevis liten nedgång jämfört med andra stora ekonomier.

"Med FTSE 100 nyligen når rekordhöjder, investerare kommer att bli lite tröstade av färdriktningen för priser, säger Richard Carter, chef för fastränteforskning på Quilter Cheviot.

"Men matpriserna är fortfarande en viktig drivkraft för inflationen i Storbritannien och fortsätter sin uppåtgående marsch i januari med en iögonfallande ökning på 16.8 %. Livsmedelsindustrins chefer har varnat för att priserna kommer att ta lång tid att sjunka.”

Tisdagens sysselsättningssiffror för december gav inte heller något som tydde på att arbetsmarknaden börjar lätta, med arbetslösheten kvar på 3.7 %. Tillväxten i genomsnittliga veckointäkter exklusive bonusar ökade till en 18-månaders högsta 6.7 ​​% under de sista tre månaderna 2022.

Tillsammans med bristen på utbudssidan navigerar Storbritannien omfattande stridsåtgärder bland offentliganställda, eftersom löneökningarna fortsätter att släpa efter inflationen.

Bank of England guvernör Andrew Bailey uppmanade förra veckan arbetare och arbetsgivare att beakta den förväntade nedåtgående inflationsbanan vid förhandlingar om löneuppgörelser.

"Cocktailen av en stram arbetsmarknad och inflation som inte svalnar snabbt kommer att förbli en källa till oro för Bank of Englands beslutsfattare, vilket kan innebära att bankens aggressiva strategi förblir på plats," tillade Carter.

Storbritannien undvek lågkonjunkturen knappt under fjärde kvartalet då tillväxten stagnerade, men MPC ser en ytlig lågkonjunktur som börjar under första kvartalet 2023 och varar i fem kvartal.

"Trots en avmattande ekonomi stiger lönerna fortfarande snabbt i en bakgrund av stagnerande arbetskraftsutbud, vilket riskerar att hålla tjänsteinflationen hög", säger Hussain Mehdi, makro- och investeringsstrateg på HSBC Asset Management.

"Detta betyder att bankens penningpolitiska kommitté sannolikt kommer att leverera ytterligare en räntehöjning nästa månad, med en viss chans att ytterligare stramare åt vid efterföljande möten om lönetillväxtåtgärder förblir oförenliga med bankens 2%-mål."

Inflationssiffran på 10.1 % i januari var exakt i linje med bankens prognoser, med fyra av de tolv konsumentprisindex (KPI)-divisionerna som bidrog nedåt till den totala inflationstakten. Den största kom i form av ett årligt fall i priserna på begagnade bilar med 7.2 %, samtidigt som inflationen på bensin och diesel fortsatte att svalna.

"Bank of England kommer att vara glad över att se att tjänsteinflationen börjar avta, eftersom denna tenderar att vara mer ihållande än varuinflationen", säger PwC-ekonomen Jake Finney.

"De kommer också att bli lugnade av de senaste uppgifterna som tyder på att lönetillväxten i den privata sektorn avtar. Men vår uppfattning är att Bank of England inte har sett tillräckligt för att flytta ratten – så vi förväntar oss att de kommer att leverera en sista räntehöjning på 25bp i mars.”

Marknadsreaktion

Trots den ökade marknadsprissättningen för ytterligare 25 punkters höjning i mars, sjönk brittiska statsobligationsräntor kraftigt över avkastningskurvan på onsdagsmorgonen innan de återhämtade sig något. De 2-årig förgylld avkastningen ändrades lite på 3.75% tidigt på torsdagen medan 10-år avkastningen svävade runt 3.47%.

James Athey, investeringsdirektör på Abrdn, berättade för CNBC på onsdagen att den till synes duva tolkningen av obligationsmarknaden representerade en liten lättnad. Men han pekade på liknande datamönster i USA under de senaste månaderna och noterade att "allt som krävdes var ett par datapunkter för att marknaden verkligen skulle börja omvärdera utsikterna för politiken."

Athey föreslog att gyltarnas positionering avsevärt hade påverkat avkastningsrörelsen, med överskottspositionering i den korta änden av kurvan som släppt de senaste veckorna och gjort att frontänden underpresterat.

"Så jag tror att vi hade kommit till det stadiet där positioneringen var antingen renare eller faktiskt lite korta brittiska räntor, och så marginella framsteg på inflationen har sett en ganska stark rally i morse.