(Bloomberg) — Aktieplockare som framgångsrikt navigerade på björnmarknaden 2022 har svårare att ta sig igenom 2023 års vacklande återhämtning.
Mest lästa från Bloomberg
För det första, ett oväntat riskrally i januari fångade några defensivt placerade fonder på osäkerhet. Sedan började aktier falla ganska mycket unisont på förnyad oro för hur långt Federal Reserve kommer att gå med sina räntehöjningar, vilket förstörde ansträngningarna att hitta något sätt att komma ut framåt. Och så länge denna enkelriktade våg varar, kommer aktiehandlare att hitta få möjligheter att tjäna pengar.
Tänk på att korrelationen mellan tillväxt och värdeaktier har hoppat till den högsta nivån sedan åtminstone 2005, visar data sammanställda av 22V Research. Hur ska aktieväljare hitta marknadsförskjutningar när värde och tillväxt gör samma sak?
Dessutom verkar trenden osannolikt förändras: En mätare som mäter hur synkroniserat aktier förväntas röra sig i framtiden i förhållande till det förflutna har hoppat till nästan ett års högsta.
För Michael O'Rourke, chefsmarknadsstrateg på JonesTrading, kommer S&P 500-aktier att fortsätta att röra sig i närmare lås tills marknaden är färdig med att prissätta utsikten att Fed kommer att höja sin referensränta så högt som 5.5%. Omprissättningen inleddes denna vecka. På swappmarknaden prissätter handlare nu en räntehöjning med 25 punkter vid vart och ett av de kommande tre Fed-mötena, vilket skulle pressa den till ett intervall på 5.25 %-5.5 %.
S&P 500 svarade med att falla 1.1 % på fredagen och publicera sin värsta vecka sedan december. Men den fullständiga reaktionen kommer sannolikt att komma med en fördröjning, enligt O'Rourke.
"När spridningen mellan S&P 500-medlemmarna uppstår beror allt på hur snabbt det tar för majoriteten av marknadsaktörerna att inse" att priserna håller sig högre längre, sa han. "Vad vi ser idag är att marknaden äntligen erkänner att det inte finns någon "politisk pivot" vid horisonten."
Utmanande förhållanden
Det faktum att marknaden är tillbaka till att drivas nästan helt av spekulationer om Feds väg är irriterande för aktiva fondförvaltare som försöker överträffa de bredare indexen. Endast 29 % av kärnfonderna som spåras av Bank of America Corp. slog sina jämförelseindex i januari. Det är en skarp kontrast från 2022, när den ordnade försäljningen tillät 61 % av dem att göra det.
Förhållandena kan bara bli mer utmanande härifrån. En mätare för implicit korrelation mellan S&P 500-aktier under de kommande 30 dagarna steg till 0.5, jämfört med 0.3 för en liknande mätare av den faktiska realiserade korrelationen. En läsning på 1 betyder att värdepapper rör sig synkroniserat. Klyftan mellan de faktiska och förväntade korrelationerna är den högsta sedan början av mars 2022, när kriget i Ukraina och Feds hökiska förändring skickade marknaderna till en enhetlig nedgång, visar data sammanställda av Bloomberg.
En liknande bild framträder från utvecklingen av värdeaktier - som lastbils- och utrustningstillverkare som ofta handlar med rabatt i förhållande till fundamenta - i förhållande till tillväxtföretag med hög värdering. Korrelationerna mellan de två blev positiva nyligen och fortsatte med att nå den högsta sedan 2005, visar data sammanställda av 22V Research.
"Det lämnar framtida avkastning för värde och tillväxt mer sannolikt att gå ihop på kort sikt," sade Dennis DeBusschere, grundare av 22V Research, i en anteckning.
Läs: Globala passiva aktiefonder kommer att ta Crown från Active
De goda nyheterna är ju fler korrelationer ökar, desto mer utrymme finns det för dem att bryta ner när marknaden äntligen prissätter Feds förväntade väg, enligt både DeBusschere och O'Rourke. När det händer kommer marknaden återigen att fokusera på vilka sektorer som kommer att klara sig bäst eftersom den stramare penningpolitiken fortsätter att krusa genom ekonomin.
"Det kan ta lite tid, men när den ränterelaterade osäkerheten har lagt sig kommer det att bli en aktieväljarmiljö igen", säger Michael Purves, grundare av Tallbacken Capital Advisors. "Men det kommer inte att bli lätt för någon."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/one-way-market-foils-stock-170007699.html