En uppgörelse är över oss. Här är vad du kan förvänta dig

Bill Harris, den tidigare PayPal VD och veteranentreprenör, steg in på ett Las Vegas skede i slutet av oktober för att förklara att hans senaste startup skulle hjälpa till att lösa amerikanernas trasiga förhållande till sin ekonomi.

"Människor kämpar med pengar," sa Harris till CNBC då. "Vi försöker föra in pengar i den digitala tidsåldern, att göra om upplevelsen så att människor kan ha bättre kontroll över sina pengar."

Men mindre än en månad efter lansera av Nirvana Money, som kombinerade ett digitalt bankkonto med ett kreditkort, Harris plötsligt slutare det Miami-baserade företaget och sade upp dussintals arbetare. Stigande räntor och en "lågkonjunktur" var att skylla, sade han.

Vändningen är ett tecken på att fler blodbad kommer för fintechvärlden.

Många fintech-företag – särskilt de som har att göra med privatlåntagare – kommer att tvingas stänga ner eller sälja sig själva nästa år när startups får slut på finansiering, enligt investerare, grundare och investeringsbanker. Andra kommer att acceptera finansiering till branta värderingsavdrag eller betungande villkor, vilket förlänger banan men kommer med sina egna risker, sa de.

Toppklassiga startups som har tre till fyra års finansiering kan rida ut stormen, enligt Point72 Ventures partner Pete Casella. Andra privata företag med en rimlig väg till lönsamhet kommer vanligtvis att få finansiering från befintliga investerare. Resten kommer att börja ta slut 2023, sa han.

"Vad som i slutändan händer är att du hamnar i en dödsspiral," sa Casella. "Du kan inte få pengar och alla dina bästa anställda börjar hoppa skepp eftersom deras eget kapital är under vattnet."

Tusentals startups skapades efter finanskrisen 2008 när investerare plöjde in miljarder dollar i privata företag, vilket uppmuntrade grundare att försöka störa en förankrad och impopulär industri. I en lågräntemiljö sökte investerare avkastning bortom offentliga företag, och traditionella riskkapitalister började konkurrera med nyanlända från hedgefonder, suveräna förmögenheter och familjekontor.

Rörelsen övergick i överdrift under pandemin när år av digital adoption skedde på månader och centralbanker översvämmade världen med pengar, vilket gjorde att företag som Robin Hood, Klämta och Rand bekanta namn med enorma värderingar. Vansinnet toppade 2021, då fintechbolag samlade in mer än $ 130 miljarder och präglade mer än 100 nya enhörningar, eller företag med minst 1 miljard dollar i värdering.

"20% av alla VC-dollar gick till fintech 2021," sa Stuart Sopp, grundare och VD för digital bank Aktuella. "Du kan helt enkelt inte lägga så mycket kapital bakom något på så kort tid utan att det händer galna saker."

Översvämningen av pengar ledde till att copycat-företag fick finansiering när som helst en framgångsrik nisch identifierades, från appbaserade checkkonton som kallas neobanks för att köpa nu, betala senare deltagare. Företag förlitade sig på skakiga mätvärden som användartillväxt för att samla in pengar till iögonfallande värderingar, och investerare som tvekade på en startup-runda riskerade att missa det eftersom företag fördubblades och tredubblades i värde inom några månader.

Tanken: Sätt in användare med en marknadsföringsblitz och ta reda på hur man tjänar pengar på dem senare.

"Vi överfinansierade fintech, ingen tvekan," sa en grundare som blev VC som avböjde att bli identifierad och talade ärligt. ”Vi behöver inte 150 olika neobankar, vi behöver inte 10 olika banktjänster som en tjänst leverantörer. Och jag har investerat i båda kategorierna, sa han.

De första sprickorna började dyka upp i september 2021, när aktierna i PayPal, Blockera och andra offentliga fintechs började en lång nedgång. På sin topp var de två företagen värt mer än de allra flesta finansiella dominerande företag. PayPals börsvärde var näst efter JPMorgan Chase. Spöket av högre räntor och slutet av en decennium-plus lång era av billiga pengar var tillräckligt för att tömma deras aktier.

Många privata företag som skapats under de senaste åren, särskilt de som lånar ut pengar till konsumenter och småföretag, hade ett centralt antagande: låga räntor för alltid, enligt TSVC-partnern Spencer Greene. Det antagandet uppfyllde Federal Reserves mest aggressiv räntehöjningscykeln på decennier i år.

"De flesta fintechs har förlorat pengar under hela sin existens, men med löftet om 'Vi ska klara det och bli lönsamma'", sa Greene. ”Det är standardmodellen för start; det var sant för Tesla och amason. Men många av dem kommer aldrig att bli lönsamma eftersom de baserades på felaktiga antaganden."

Även företag som tidigare samlat in stora summor pengar kämpar nu om de bedöms som osannolikt att bli lönsamma, sa Greene.

"Vi såg ett företag som samlade in 20 miljoner dollar som inte ens kunde få ett brygglån på 300,000 XNUMX dollar eftersom deras investerare sa till dem "Vi investerar inte längre en krona."" sa Greene. "Det var otroligt."

Marknaden har under hela den privata företagslivscykeln, från embryonala startups till företag före börsintroduktionen återställ lägre med minst 30 % till 50 %, enligt investerare. Det följer på nedgången i aktiebolagsandelar och några anmärkningsvärda privata exempel, som 85% rabatt att svenska fintech-långivaren Klarna tog in en insamling i juli.

Nu, när investeringsvärlden uppvisar en nyvunnen disciplin och "turistiska" investerare spolas ut, ligger tonvikten på företag som kan visa en tydlig väg mot lönsamhet. Det är utöver de tidigare kraven på hög tillväxt på en stor adresserbar marknad och mjukvaruliknande bruttomarginaler, enligt veteran fintech investment banker Tommaso Zanobini of moelis.

"Det verkliga testet är, har företaget en bana där deras kassaflödesbehov krymper som tar dig dit på sex eller nio månader?" sa Zanobini. "Det är inte, tro mig, vi är där om ett år. "

Som ett resultat av detta säger startups upp anställda och drar tillbaka marknadsföringen för att förlänga sin bana. Många grundare hoppas att finansieringsmiljön förbättras nästa år, även om det ser allt mer osannolikt ut.

När ekonomin saktar in ytterligare in i en förväntad lågkonjunktur kommer företag som lånar ut till konsumenter och småföretag att drabbas av betydligt högre förluster för första gången. Även lönsamma äldre spelare gillar Goldman Sachs kunde inte stå ut med de förluster som krävdes för att skapa en skalad digital spelare, drar tillbaka på sina fintech-ambitioner.

"Om förlustkvoterna ökar i en taktökande miljö på industrisidan, är det verkligen farligt eftersom din ekonomi på lån kan komma riktigt ur spel," sa Justin Overdorff från Lightspeed Venture Partners.

Nu spelar investerare och grundare ett spel för att försöka avgöra vem som kommer att överleva den kommande nedgången. Fintechs direkt till konsument är generellt sett i den svagaste positionen, sa flera riskkapitalinvesterare.

"Det finns en hög korrelation mellan företag som hade dålig enhetsekonomi och konsumentföretag som blev mycket stora och mycket kända", säger Casella från Point72.

Många av landets neobanker "kommer helt enkelt inte att överleva", sa de Pegah Ebrahimi, managing partner i FPV Ventures och tidigare Morgan Stanley verkställande. "Alla tänkte på dem som nya banker som skulle ha tekniska multiplar, men de är fortfarande banker i slutet av dagen."

Bortom neobanker är de flesta företag som samlade in pengar 2020 och 2021 till näsblodsvärderingar på 20 till 50 gånger intäkterna i en knipa, enligt Oded Zehavi, VD för Mesh Payments. Även om ett företag som det fördubblar intäkterna från sin senaste omgång, kommer det sannolikt att behöva samla in nya medel till en stor rabatt, vilket kan vara "förödande" för en start, sa han.

"Bommen ledde till några riktigt surrealistiska investeringar med värderingar som inte kan motiveras, kanske någonsin," sa Zehavi. "Alla dessa företag över hela världen kommer att kämpa, och de kommer att behöva förvärvas eller läggas ner 2023."

Liksom i tidigare nedcykler finns det dock möjligheter. Starkare spelare kommer att ta upp svagare genom förvärv och ta sig ur nedgången i en starkare position, där de kommer att åtnjuta mindre konkurrens och lägre kostnader för talang och utgifter, inklusive marknadsföring.

"Konkurrenslandskapet förändras mest under perioder av rädsla, osäkerhet och tvivel," sa Kelly Rodriques, VD för Förfalska, en handelsplats för aktier i privata företag. "Det är då de djärva och välkapitaliserade kommer att vinna."

Medan säljare av privata aktier i allmänhet har varit villiga att acceptera större värderingsrabatter allt eftersom året gick, är bud-förfrågan fortfarande för stor, med många köpare som håller ut för lägre priser, sa Rodriques. Problemet kan bryta nästa år när säljarna blir mer realistiska när det gäller prissättning, sa han.

Så småningom kommer etablerade och välfinansierade startups att dra nytta av det, antingen genom att köpa fintechs direkt för att påskynda sin egen utveckling, eller plocka av sin talang när startup-arbetare återvänder till banker och kapitalförvaltare.

Även om han under en intervju i oktober inte lät säga att Nirvana Money snart skulle vara bland dem som skulle sluta, höll Harris med om att cykeln satte fintech-företag på.

Men Harris — grundare av nio fintechbolag och PayPals första VD — insisterade på att de bästa startupen skulle överleva och i slutändan frodas. Möjligheterna att störa traditionella spelare är för stora för att ignorera, sa han.

"Genom goda och dåliga tider vinner fantastiska produkter," sa Harris. "De bästa av de befintliga lösningarna kommer ut starkare och nya produkter som är fundamentalt bättre kommer också att vinna."